算力金属：AI浪潮下的需求重构与投资机会

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次会议为天丰证券研究所闭门会议，聚焦AI浪潮下的算力金属投资，核心是寻找AI资本开支扩张带动的关键金属材料环节。 2. 算力金属并非矿物学分类，而是从需求端出发，覆盖计算、存储、高互联、功率器件的金属材料，受益于AI硬件扩量或升级。 3. 算力金属机会源于供需双变：需求端为AI硬件数量增长、单位材料强度提升；供给端则资源集中、伴生开采、扩产周期长、贸易受限，部分品种具备类似看涨期权属性。二、投资线索 1. 需求兑现类：硒用于AI服务器PCB及光模块焊料，2025年全球AI服务器硒需求约6000-8000吨，2030年预计增至2.2-2.5万吨；铟用于磷化铟衬底，支撑高速光模块，800G光模块含4-8颗磷化铟激光机芯片，1.6T时代需求翻倍。 2. 供给稀缺类：钨对应六氟化钨用于芯片沉积，2025年全球六氟化钨需求约9000吨，年复合增速14%；钽用于AI服务器高性能电容，2024年非洲占全球8成以上钽矿产量，供给受安全冲突扰动；铼、锗等也属供给稀缺品种。 3. 技术迁移类：钴（原文误写为“钽”？不，原文为钴？不对，原文是“木”即钴？哦，原文是钴对应3D NAND制线材料替代；镓用于射频功率器件，原生镓主要伴生，中国占全球99%产量，供给弹性不足。 三、风险与关注 1. 供给端风险：硒主产区缅甸复产不及预期、印尼政策变化；钽矿受非洲安全冲突影响；铟出口管制扰动；镓供给集中且海外产能重启难度大。 2. 需求端风险：AI硬件扩量不及预期，导致算力金属需求增长放缓。 3. 技术迭代风险：技术迁移类品种（钴、镓等）的量产节奏不及预期，影响需求释放。