Morning Insight：August 19，2026

Morning Insight:August 19, 2026 高林林认证 Z0002332余晨武认证 Z0024232 gaolinlin@gtht.com 主体部分 原油：布伦特油价回升至90美元/桶，但需规避90美元上方风险本周，布伦特原油价格回升至90美元/桶，主要受地缘政治风险重新定价推动。特别是，市场预期美国与伊朗的“ ”“谈判”逆转，从“协议即将达成”变为短期内“达成协议可能性不大”，促使市场重新关注霍尔木兹海峡通航问题能否真正恢复。与此同时，霍尔木兹海峡实际货运流量尚未实质性恢复，而红海封锁加剧了两大主要航运咽喉要道中断风险叠加的上行敏感性。 然而，黑暗舰队活动及船只间（STS）转移正逐步恢复，导致物理基本面与地缘政治风险定价之间出现背离。 与此同时，高价格尚未得到实体市场的完全证实，且存在显著的区域差异。海湾以外中东原油等级依然强劲，黑海CPC（成品油）流回复苏，大西洋供应依然充足，而中国基本仅出于刚需进行采购。从结构上看，曲线前端主要反映了地缘政治风险定价，而远期合约则反映了供应正常化预期，导致曲线后端的涨幅弱于前端。 短期看涨，但我们不建议追高超过90美元/桶的价格。我们坚持回调买入策略，并会等待回调以寻找入场机会。如果谈判恶化 进一步加剧的红海风险，同时若物流持续改善，地缘政治溢价可能迅速逆转。 需要关注的重点因素包括美伊谈判以及主要海上咽喉要道的航运恢复。 持仓量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 1.中国建造的一艘超大型原油运输船（VLCC）于周二在中国东北辽宁省大连交付。该船舶配备了由中国造船业研发的先进节能环保技术。 VLCC由中船集团（CSSC）子公司大连船舶工业有限责任公司（DSIC）和中国船舶贸易有限责任公司联合为一位挪威船东建造。 由DSIC独立设计研发，这艘巨型舰船长333米，宽60米，深30米，甲板面积超过18000平方米，总涂装面积超过540000平方米。 该船舶通过优化船体线型及安装废气脱硫系统，显著提升了整体能源效率和环境性能，预计每年可节省燃料成本约3500万元人民币（约合515万美元）。 据造船商称，这种超大型油轮也非常适合各种港口和航道。凭借20.5米的吃水深度设计，它可装载超过200万桶原油，同时还能自由通过马六甲海峡。 船舶交付正值中国持续推进造船业升级，以支持经济持续增长。 根据自然资源部数据，今年上半年中国造船业保持强劲增长，新船订单量、交付量和订单积压量同比分别增长105.2%、34.8%和37.1%。这三大指标在全球市场份额分别达到73.9%、55.4%和63.3%，保持世界领先地位。（来源：新华社） 2.专家在评论7月份外汇数据时表示，7月份中国外汇市场运行平稳，整体趋势符合市场预期。 根据国家外汇管理局（SAFE）的数据，7月份银行外汇结算额达到2663亿美元，销售额为2480亿美元，实现顺差183亿美元。2026年前七个月累计结算总额为18316亿美元，销售额为15422亿美元，顺差达2894亿美元。 稳健的供需格局得益于跨境交易的持续扩张。7月份，非银行机构（包括企业和个人）的跨境收付款总额达到1.7万亿美元，同比增长20%，实现净资本流入598亿美元。该国的外汇市场交易量也从去年同期增长8%，达到4.3万亿美元，仍处于高位。 SAFE公司副处长兼发言人李斌表示，自今年7月以来，尽管外部环境复杂多变，地缘政治不确定性加剧，国际金融市场持续波动，但中国的外汇市场保持稳定，跨境收付款业务稳步增长。 市场预期总体稳定，外汇 李补充说，交易合理有序，他指出，商品贸易下的净流入保持高位，而服务贸易和外商投资企业利润汇回的净流出则保持稳定，这促成了整体平衡。 赵庆明，一位国际金融专家表示，该行七月份的结算和销售利润符合市场预期，未观察到异常的单边波动。 一方面，赵表示，中国的对外贸易长期以来表现出强大的韧性，商品贸易的持续顺差为国内外汇市场提供了稳定的供应，并为顺差的结算和销售提供了根本性支持。 另一方面，人民币汇率在双向波动中总体保持稳定。市场主体普遍采取提前结汇、推迟购汇和延后对外付款的行为模式，这有助于维持外汇市场供求基本平衡，赵补充道。 赵表示，当前外汇市场的供需处于大体平衡状态，虽然人民币汇率正在经历双向波动，但振幅温和，稳定性特征显著。 未来，外汇市场预计将保持稳定有序的运行状态，赵补充道。（来源：新华社） 3.中国于周二公布了一系列措施，旨在释放县及以下城市的消费潜力，将庞大的低线城市市场作为国内需求和经济增长的新增长点。根据一项由政府联合发布的指导意见，政府呼吁升级县域消费渠道，包括改造乡镇商业中心、农村市场和地方庙会，鼓励国内外品牌开设区域首店，并推动现有土地资源的再开发以改善服务。 商务部长及其他相关部门。 该指南还敦促提供更优质、更能满足老年人及儿童需求的服务，构建更高效的城市乡村配送网络，加强县级就业，以及拓宽居民增收渠道。 这些措施是在中国寻求让消费在经济增长中发挥更大作用之际推出的。 低端市场通常指三线及以下城市、县、乡镇和农村地区，占中国约70%的人口和60%的消费品总零售额。这些市场已成为城乡经济的关键连接点，也是国内经济循环的重要组成部分。 国家发展和改革委员会（NDRC）下属某研究机构的研究员沈冰表示，低端市场在不同层面上有着多样化的需求，他指出，这种多样性为企业开发新的服务模式提供了广阔的空间，同时也为消费创造了新的动力。 官方数据显示，2026年前七个月，农村地区消费品零售额同比增长2.4%，比城市地区快1.3个百分点。县及乡镇零售额预计占全国总量的近40%。 国家发展和改革委员会研究员陈曦表示，中国2800多个县级行政区划构成了一个广阔且多样的国内市场，他指出消费升级正逐步从大城市扩展到县级行政区市场，为消费增长提供了内生动力。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告旨在避免针对任何地区、国家、城市或其他司法管辖区的任何法律法规，亦不旨在违反任何地区、国家、城市或其他司法管辖区的任何法律法规。由于限制本报告访问存在困难，我们对此可能造成的任何不便表示歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的建议，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告所表达的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来表现的指标。在不同的时间范围内，由于所应用的不同假设和基准，或由于采用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，且无需事先特别通知。公司不保证本报告包含的信息保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能并不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决定与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过上述途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或从事本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货相关交易活动，或因使用本报告或其内容而导致的此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。