液冷行业投资逻辑及赛道机会分析

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 液冷技术并非新兴技术，最早可追溯至18世纪金属加工设备降温，1951年首台商务计算机采用水冷装置，后续因风冷成本低、芯片制程发展，技术受重视程度下降，近期因AI数据中心高功率密度需求重新兴起。 2. 当前液冷核心应用场景为AI数据中心，英伟达GB200起液冷成标配，GB300及后续产品将100%采用液冷，AI机柜功率密度提升是刚需，暂无替代技术，2027年英伟达、谷歌相关液冷市场规模达1000-2000亿人民币，海外市场存在利润空间。 3. 国内政策利好液冷，新建大型数据中心PUE不超1.3，曙光、浪潮、联想等国内厂商均推出液冷产品，中科曙光2015年推出国内首款标准化量产冷板式液冷服务器。二、技术拆解 1. 液冷主要分为浸泡式（将服务器直接放冷却液中）、冷板式（贴附芯片的冷板通过冷却液排热），当前主流为冷板式，浸泡式及相变冷板未来或成主流。 2. 冷板式液冷含一次侧、二次侧独立回路，经CDU换热器连接，价值量大致占比：一次侧2%，二次侧80%，二次侧中CDU、冷板各占30%，管路、接头占30%-40%，实际随产品、时期波动 三、投资线索 1. 国产链：国内厂商液冷产能扩张无瓶颈，营收增量有望爆发，但利润或不及海外链条。2. NV链条：进入门槛高，海外先发优势厂商订单占比大，国内厂商难获大份额订单。3. 海外CSP链条：国内厂商与英伟达绑定较浅，可保障海外CSP产能优先级，有望获得高利润订单，重点关注英维克、申菱环境、盈科股份、飞龙股份、大元泵业等。四、风险与关注 1. 液冷技术迭代未停，需与芯片定制化匹配，成本下降及替代技术发展或影响行业利润。 2. AI需求不及预期，将延缓液冷产品放量节奏。