招财日报

全球市场观察

• A股/H股震荡分化：上证指数涨0.2%，深证成指跌0.6%，创业板跌0.9%；港股恒指微涨0.1%，恒生科技跌0.9%。南向资金净买入140.02亿港元，创近一个月新高，显示内资逆势增配核心科技资产。美元兑离岸人民币小幅升至约6.747，人民币略有回落。
• 亚洲股市承压：日经225跌约2.1%，韩国KOSPI跌1.5%。日本10年期国债收益率升至2.95%附近，加息预期与全球利率上行压制高估值科技资产。欧洲Stoxx 600跌0.7%，科技板块领跌。德国10年期国债收益率升至2011年以来最高。
• 美股连续下跌：道指跌0.2%，标普500跌0.7%，纳指跌1.3%。费城半导体指数重挫约6%，长端资金成本上升对依赖债务扩张的商业模式估值压力更大。
• 美债短期反弹：2年期收益率跌约1bp至4.17%，10年期跌1.2bps至4.71%，30年期跌1.8bps至5.29%。但30年期盘中一度升至5.34%，创2007年以来最高。7月美国新屋开工环比骤降12.4%，疲弱经济数据推动尾盘资金买入美债。长端利率上升更多由期限溢价和供给驱动，而非单纯联储加息预期。
• 大宗商品：布伦特原油涨0.2%至91.02美元/桶，美伊停火到期且谈判僵局延续，供应风险维持油价高位。现货黄金跌约1.2%至4362美元/盎司，白银跌约4%，铜跌近2%，长端实际利率高企和获利了结压制。比特币逆势升至64,568美元。

行业研究

• 医药-海外CXO/生命科学上游2Q26业绩剖析：早研需求已达实质性向上拐点，普遍上调2026年业绩指引。2Q26业绩延续改善趋势，利润端表现优于收入端。临床前需求持续复苏，Charles River新签订单同比大增38.5%至7.0亿美元。临床前和临床CRO上调26年业绩指引，C(D)MO维持指引但隐含下半年增速放缓。融资复苏和大药企研发支出稳健支撑全球医药研发生产需求。

公司点评

• 创新实业（2788 HK，买入，目标价：32.40港元）：1H26净利润同比增1.7倍符合预期，但并购导致负债率上升。维持积极观点，上调目标价至32.4港元。
• 科伦博泰（6990 HK，买入，目标价：642.29港元）：1H26业绩超预期，sac-TMT占药品销售收入约80%，医保驱动商业化成效显著。默沙东后续sac-TMT数据读出及联用探索构成催化剂。维持"买入"评级，上调目标价至642.29港元。
• 禾赛集团（HSAI US，买入，目标价：29.30美元）：2Q26业绩符合预期，激光雷达业务实现经营利润6,620万元，SGI收入指引上调。维持"买入"评级及目标价29.30美元。
• 爱奇艺（IQ US，买入，目标价：1.52美元）：2Q26业绩营收与利润率环比回升，非GAAP营业亏损环比收窄80%。下调FY26-28年总营收预测，下调目标价至1.52美元。维持"买入"评级。