期货市场交易指引

期货市场交易指引 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 豆棕菜油01合约关注8600-8650、9900-9950、10200-10300压力位，建议谨慎追涨，警惕价格高位波动风险。后续重点关注中东局势变化、本周开展的Profarmer调研和主产区天气。 2026年08月19日 ◆油脂： 宏观金融 ◆股指： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国7月新屋开工全面下滑，单户型住宅开工降至2022年以来最低。欧洲央行首席经济学家lane：通胀率年内将徘徊在3%附近；欧洲央行管委Rehn：前瞻性指引应继续保留。国务院：拓宽住房公积金提取和使用范围。一是拓宽提取和使用范围。对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形等可以提取住房公积金的情形。适当拓宽住房公积金投资运用渠道，明确住房公积金管理中心可以将住房公积金用于购买政策性金融债。二是提升管理服务效能。简化职工申请提取住房公积金的手续，缩短住房公积金贷款申请的审查时限，实现住房公积金缴存记录等全国范围内互信互认，推动住房公积金转移接续、异地贷款等业务便捷高效办理。三是强化风险防控。国务院住房城乡建设主管部门确定住房公积金领域公共信用信息，住房公积金管理中心建立全面完整准确的信用记录并纳入全国信用信息共享平台；对以欺诈、伪造证明材料等手段违法提取住房公积金、获得住房公积金贷款的行为，规定了明确的法律责任。四是扩大制度覆盖面。明确个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员可以自愿缴存住房公积金，按照规定享受相应的政策支持。国内基本面仍保持分化格局，住房公积金范围的扩大有助力资金的流通与传统板块的好转，提振股指中长期预期。不过全球利率走高，市场关注度提升，风险增加，压制市场风险偏好，股指或震荡运行。若贝森特提到的加剧对伊朗经济封锁属实，则市场或有所承压。 ◆国债： 震荡运行 行情分析及热点评论： 7月金融数据反映信贷需求仍偏弱：新增人民币贷款转负至-3400亿元，环比骤降近2万亿；M2同比回落至7.7%。但由于信贷投放已转向“质优先于量”的新范式，市场并未因此出现明显避险情绪。债市方面，当前环境对多头依然友好。OMO操作虽有小幅波动，但流动性的实际呵护并未缺席——隔夜逆回购投放、买断式逆回购平稳续作，以及政策利率“换锚”的预期升温，共同巩固了债市的做多信心。从走势看，30年国债期货沿5日均线持续上移，技术形态稳健。不过，行情运行至当前水位，FOMO情绪已有一定参与度，若后续上行动能衰减，则需提高警惕。 黑色建材 ◆螺纹： 震荡运行区间交易 行情分析及热点评论： 钢厂利润不佳，螺纹钢产量大幅下滑，当下产量已经处于近五年同期次低位，上周需求环比回升，从季节性规律来看，后期需求有望逐步好转，但仍需逐步验证，螺纹库存再度去化，不过目前螺纹钢库销比高于往年同期，基本面偏弱。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低。近期双焦期货价格走强，带动钢材价格止跌回涨，在基本面偏弱+低估值+原料走强背景下，预计短期价格震荡运行。 ◆热卷： 震荡运行区间交易 行情分析及热点评论： 上周热卷产量环比回升，不过表观需求回升幅度更大，热卷库存高位去化，当下热卷库存、库销比均 处于近五年同期次高位，产业格局偏弱。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下热卷期货静态估值处于中性偏低水平。近期双焦期货价格走强，带动钢材价格止跌回涨，在基本面偏弱+偏低估值+原料走强背景下，预计短期价格震荡运行。 ◆铁矿： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 上周铁水产量小幅增加，钢厂盈利率止跌回稳，目前247家样本钢厂高炉盈利率33.77%，预计日均铁水产量提升空间不大，上周铁矿到港大降，港口去库、钢厂累库。后市来看，铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大，短期钢厂亏损减产，铁矿需求进一步承压，预计铁矿价格震荡偏弱运行。 ◆焦炭： 震荡偏强运行，逢大幅回落做多，不追高 行情分析及热点评论： 随着焦炭三轮提降落地、叠加焦煤现货价格上涨，焦化厂亏损扩大，焦企限产增多，焦炭产量持续下滑，目前焦炭产量已经处于近五年同期最低位，而铁水产量止跌回稳，上周焦炭去库速度加快，库存结构上，独立焦化厂、钢厂、港口均在去库。整体而言，焦煤价格强势，焦炭现货成本支撑坚挺，焦化厂减产背景下，焦炭供需格局好转，不过当下焦炭基差已经偏低、叠加钢材弱需求压制，预计焦炭期货价格震荡偏强运行，逢大幅回落做多，不追高。 ◆焦煤： 震荡偏强运行，回落做多为主 行情分析及热点评论： 山西煤矿复产缓慢，根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计186座煤矿存在停产现象，产能合计25265万吨；截至7月29日，总计复产煤矿数量101座，产能共计16010万吨；仍在停产煤矿共计85座，产能共计9255万吨。目前煤矿产量仍在低位徘徊，上周523家样本矿山原煤日均产量151.5（+1.1）万吨，事故发生前为208.6万吨，上周焦煤去库速度加快。整体而言，焦煤供需依旧偏紧，不过焦化厂大幅亏损，对高价煤接受能力减弱、叠加进口增加，预计短期焦煤价格震荡偏强运行，策略上逢回落做多为主。 ◆玻璃： 震荡偏弱 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货先涨后跌，周线报收上影阴线。八月份玻璃09合约临近交割，在宏观预期缺失的背景下，价格反弹高度受限。基差方面，沙河安全21元/吨，湖北明弘93元/吨，整体处于偏高水平，不利于正套操作。月间方面，9-1价差-61元/吨，远月价格持续走弱，参考历史数据，临近交割91价差波动率将会明显提升。供给方面，上周浙江旗滨玻璃有限公司550T/D平湖一线复产。华北华东价格略有上调，大板供应压力偏大，整体出货依旧存压。需求方面，受台风天气影响，玻璃产销自南向北走弱。后市展望：后续仍有点火计划，供给存在增加预期，同时月底面临交割压力。技术上看，空方力量偏强，持仓量同比历史高位，存在波动率增大的风险。综上，现货价格和套保需求压制期货向上高度，交割月前玻璃震荡偏弱看待。 有色金属 ◆铜： 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 中东局势再起美元走强铜价承压，美联储议息会议维持利率不变但政策表态整体偏鹰。基本面上，全球铜矿端供应偏紧格局持续，智利冬季风暴扰动铜矿出口，强降雨及高海拔降雪袭击智利中部和阿塔卡马地区，多座铜矿启动冬季应急措施,恶劣天气加剧铜矿端脆弱性。必和必拓集团（BHPGroup）铜产量下降5%，下一财年在智利的铜产量将继续下降。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主，终端采购整体乏力。新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性。截至7月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。供应端短期国产、进口精铜到货小幅回暖，市场流通货源紧张局面略有缓解。国内社会库存处于历年低位，沪铜和LME铜库存维持去化，非美地区库存收紧，对铜价形成支撑。整体来看，中东局势反复叠加美联储偏鹰预期铜价上方承压，传统淡季需求疲软，矿端紧平衡叠加国内库存低位为铜价提供支撑，预计铜价维持偏强震荡运行，建议逢低持多，关注美铜关税落地结果。 ◆铝： 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.4美元/干吨至71美元/干吨。山西、河南地区矿山开采受到安全检查、雨季的抑制、几内亚雨季深入、海运费维持高位支撑铝土矿价格。氧化铝运行产能周度环比增加10万吨至9685万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.3万吨至584.8万吨。几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝基本面维持过剩，但是当下反内卷氛围和传闻对氧化铝价格有提振，前期如有多单可继续持有，如果盘面出现增仓下行需考虑离场止盈。电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨。我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%。需求淡季深入，下游加工各板块开工 率整体走弱，铝板带、铝箔开工持稳，铝型材、原生铝合金开工继续承压下行，铝线缆开工因出口短期提振而逆势上升。库存方面，铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存继续累库。再生铸造铝合金方面，在原料端供应紧张、需求端淡季萎靡、恶劣天气的共同影响下，再生铝厂开工继续下降。宏观环境良好，库存去化和旺季预期推动铝价反弹，短期预计震荡偏强运行，参考运行区间23400-24400。 ◆镍： 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼RKAB申报窗口关闭，审批结果预计8-9月公布将影响矿价走势。菲律宾中高品位矿价低位弱稳，印尼内贸矿受HMA基准价持续下调影响，价格重心进一步下移，矿端成本支撑边际企稳。精炼镍方面，价格连续反弹后下游畏高情绪升温，采购以刚需为主，追高意愿不足，国内库存延续累积态势。镍铁方面，高镍生铁现货市场多空分歧持续，上游持货商挺价意愿较强，淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，成交以长协为主。不锈钢方面，市场进入传统消费淡季，终端采购意愿持续低迷。不锈钢现货市场多稳价出货，库存小幅累增。硫酸镍方面，硫酸镍价格持稳，MHP及高冰镍折扣系数整体承压下行，三元前驱体仅维持刚需采购。综合来看，美伊冲突再度升级原料端中间品成本支撑仍存，印尼RKAB申报截止后配额审批收紧预期形成底部支撑。产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，建议逢高持空；不锈钢，建议逢高持空。 ◆锡： 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，7月精炼锡产量1.87万吨，环比减少0.02%，同比增加2%。6月锡精矿进口环比增加3.6%，同比增加46.6%。印尼6月出口精炼锡3000吨，环比减少7.6%，同比减少32.8%，预计7月印尼精锡出口有所修复，国内银漫矿业因井下安全事故停产。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，6月国内集成电路产量同比增速为18.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加102吨。国内冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，库存延续小幅累库，下游消费淡季，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期仍有反复，国内银漫锡矿停产，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国7月PPI数据不及预期，通胀继续回落，7月非农就业人数和ADP就业人数均不及预期，加息预期降温，白银价格反弹。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展。 ◆黄金： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国7月PPI数据不及预期，通胀继续回落，7月非农就业人数和ADP就业人数均不及预期，加息预期降温，黄金价格偏强震荡。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言偏模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展具有不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展。 ◆碳酸锂： 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2030美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目确定要复产但尚未完全开工，进度超市场预期，带动宜春云母矿停产换证复产提速的预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿陆续到港。部分澳矿已经重启或计划重启，但去年澳矿实现对成本的管