长江证券2026中期策略：硅基未央碳基渐起

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本期为长江证券2026年深度报告巡礼第1期，主题为A股2026年度中期投资策略，6月底7月初市场AI端与传统端存在K型分化，当时判断AI上端存在资本开支增速隐忧与硅基通胀后价格反噬风险，传统端有低估值修复但持续性存疑，需寻找低位有景气预期品种 2. 下半年宏观交易核心看点：美联储降息预期升温，霍尔木兹海峡解封后油价中枢回落，加息预期松动，带动美国大宗商品与黄金修复，传统制造PMI与流动性相关，海外经济强劲令下半年出口景气延续，内需难有大规模政策刺激 二、行业景气线索与投资方向 1. 景气向好板块：AI硬件的半导体、小金属，工业金属、能源金属、煤炭、石油石化，盈利预期上调幅度较高；下半年关注投资机会：零到一领域机器人、商业航天（中美共振、边际加速），一到十领域从风光储切换至云厂商（已获市场共识），十到N领域资源品（金属、化工、航运，康波萧条尾声+朱格拉周期上行，价格易上难下），底部出清的医药股，高股息金融股（筹码压制待解除） 2. AI板块阶段性结论：AI未到泡沫顶峰（当前类似1998年互联网，处于硬件局部泡沫，应用端与商业模式未兑现），硬件转软件将有阵痛，硬件端材料涨价或出现反噬；关注AI应用场景从编程向金融、电商、消费电子等扩散，若半年内未兑现则红利策略（含红马策略）回归 三、风险与关注 1. AI硬件资本开支增速放缓，2027年二阶导或从80点降至20-40点，涨价占用资本开支预算，数据中心建设速度放缓，北美相关产业链订单、营收、业绩二阶导或下滑，估值存在压缩压力2. 国内内需刺激力度不及预期，地产链、泛消费景气度难有明显反转，传统行业持续性修复存疑四、后续安排 1. 9月中旬前每日晚9点将继续发布深度报告巡礼，PPT可通过团队或销售老师获取