2026中报点评：境内经纪显著提速，境外规模加速释放

南华期货(603093)[Table_Industry]综合金融/金融 南华期货2026中报点评 本报告导读： 公司业绩高增兑现经营弹性，海外客户权益扩张是本期利润释放的核心驱动。 投资要点： 南华期货发布2026年中报。公司上半年实现营业收入8.79亿元，同比+48.18%；归母净利润3.88亿元，同比+67.91%；基本每股收益0.55元，加权平均ROE为6.76%，同比提升1.25个百分点。 境内经纪业务显著提速，客户权益增长带动资金收益改善。按母公司口径看，2026H1手续费及佣金净收入为2.25亿元，同比+92.97%，其中期货经纪手续费为2.18亿元，同比+92.97%；期末应付货币保证金432.36亿元，同比+55.61%、较年初+9.05%，境内客户交易规模和资金沉淀均在上行。母公司利息净收入为1.07亿元，同比+49.01%，其中利息收入同比+35.39%、利息支出同比-37.62%，客户权益增长与利息支出下降共同推动境内盈利修复。 境外客户权益保持高增，规模扩张驱动资金收益释放。2026H1境外手续费及佣金净收入约1.66亿元，同比+40.94%；期末境外应付货币保证金约219.44亿元，同比+85.75%、较年初+37.79%。考虑到美债等债务工具的票息、已实现收益及未实现损益可能分别计入利息收入、投资收益和公允价值变动收益，三项合并更能反映保证金及相关金融资产的经济收益：2026H1境外三项收益合计约4.28亿元，同比+63.06%。横华国际同期实现营业收入5.22亿元、净利润3.61亿元，同比+59.63%和+63.50%。 资本投放进入兑现期，下一阶段核心变量转向资本转化效率。2026H1母公司对横华国际新增投资6.93亿元，H股募集资金对境外业务的资本支持开始落地。牌照端，7月新加坡子公司CMS牌照进一步扩展至证券、集体投资计划份额、产品融资和托管，英国子公司取得伦敦证券交易所非交易会员资格。公司同时已取得H股回购一般授权，回购金额上限为1.3亿港元。 全球清算网络加速，业绩增长确定性提升2026.07.10经营弹性兑现，资本持续补充2026.04.22跨境提速，资本加码2026.02.14手续费增速转正，内外部催化有望落地2025.10.24境内外双轮驱动，业绩高增可期2025.08.21 风险提示：海外利率下行、跨境监管与合规变化、境内业务费率竞争以及政策变化 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所