中泰建材化工：AI电子布核心是卡位和量增优选量增弹性大估值可锚标的

一、核心要点 1. AI电子布是AI硬件中逻辑较强的材料，受AI服务器、高速交换机等高景气赛道共同拉动，下游对其性能要求高、价格敏感度低，易获得量价齐升红利2. AI电子布今年主线为马巴体系放量、二代布全面爬坡，明年主线为马九体系新材料方案渗透、Q布等更高等级材料渗透率提升，梯步需求也受ABF载板高景气带动大幅高增3. AI服务器用高阶细小布用量是传统服务器的5-7倍，2026年AI服务器用PCB、CCL市场规模将分别达840亿、480亿，对应AI电子布今年市场规模约125亿、明年约286亿，两年增速均超120% 二、供需与价格判断 1. 一代布供需缺口逐步收窄，明年供给或宽松，价格或维持稳定；二代布今年供需缺口超15%，下半年起三季度四季度价格或上涨，明年缺口超20%，呈紧俏趋势 2. Q布短期需求未明显起量，今年至明年供给偏宽，价格或稳为主，若未来Q布应用落地放量，缺口可能扩大；梯步今年缺口约17%，明年约20%，供需缺口较大，价格景气度高3. 各等级电子布价格：一代布25-30元/米，二代布120-150元/米，Q布260-280元/米，梯步100-200元/米 三、核心标的分析 1. 中泰科技：产品矩阵最全，产能扩张明确，今年至明年合计9400万米新产能，绑定台系CCL企业，明年PE约20倍以下，估值合理、弹性大2. 国际辅材：二代布龙头，绑定生意科技，今年底出货量或达150-200万米，明年PE约26倍，卡位稀缺性强、量增弹性突出3. 红河科技：罗蒂电子布大陆规模化供应稀缺标的，下游覆盖多家CCL大厂，上半年业绩同比增约300%，产能扩张规划大，明年PE约30倍4. 中国趋势：普通电子布龙头，AI带动普通布价格从4元/米涨至10.1元/米，今年新增10万吨电子纱产能，2028年拟投5万吨项目，明年PE约11-14倍，估值有安全边际四、投资建议 1. 优先关注二代布、梯步相关标的，结合量增弹性、估值安全边际筛选标的