电子布 AI电子布核心是卡位和量增 估值重回击球区 中泰建材 化工 孙颖团队

玫瑰电子布仍是PCB链确定性最强的环节。一方面，本身占终端BOM极小，吃到的增量弹性更大，只要头部CSP不放弃，材料就能享受到各种量增和升级带来的红利；另一方面，国产企业深度卡位全球供应链，业绩可兑现度高。Q3 NV/谷歌/AMD等终端机柜需求集中释放，AI布放量加速，核心公司今年底到明年量的指引最近也在上修。 玫瑰各家特点不一，#我们更看重核心客户卡位和放量： 国际复材二代布卡位sy链量最大，中材科技供tg和sy，这两家具备领先卡位和放量优势；low cte电子布需求斜率陡峭且客户相对分散，客户积极主动锁量，宏和科技量最大且毛利率高；普通电子布不管是纱环节还是布环节，供需紧张、涨价趋势延续，且巨石也在积极布局AI电子布。 玫瑰当前位置，核心标的PE重回性价比区间，若考虑8月E布涨价（不考虑后续再涨价，即做谨慎预期，让大家好有个估值感受），明年国际复材/中材科技/中国巨石/宏和科技PE估值分别24x/13x/13x/30x，具体测算私。 爆竹风险提示：需求不及预期、竞争格局恶化 爱心请鼎力支持中泰建材&化工：孙颖、聂磊、黄雪茹