招财日报

全球市场观察

• A股/H股走强：上证指数涨1.4%，深证成指涨2.4%，创业板涨3.1%，半导体、AI算力硬件领涨；港股恒指涨1.3%，恒生科技涨1.6%。南向资金净买入30.77亿港元，中芯国际、智谱等获净买入。
• 宏观经济：中国7月工业增加值放缓至4.5%，社零仅增0.6%，固定资产投资降幅扩大，显示内需和投资动能走弱，增量政策预期升温。美元走弱推动人民币升值，创三年多新高。
• 海外市场：日经225涨0.7%，GDP弱于预期缓解对日央行加息担忧；欧洲Stoxx 600跌0.2%，科技板块相对强势，ASML涨2.6%，消费板块偏弱，LVMH跌超2%。
• 美股：道指、标普500跌0.5%，纳指跌0.3%。AI内部分化，存储与光通信供需紧张企业盈利确定性高，微软、Meta跌，资金从AI开支方向产能方集中。
• 美债收益率：熊陡，2年期升约1个基点至4.18%，10年期升约3个基点至4.72%，30年期升约5个基点至5.31%，创2007年以来新高，市场关注财政赤字、长债供给等。
• 大宗商品：布伦特原油涨2.6%至90.81美元/桶，重回90美元上方；黄金涨1.0%至4,420美元/盎司；比特币涨约2.4%至6.43万美元。

宏观研究

• 中国经济：经济放缓，政策将延续温和宽松。7月社零、固投数据走弱，消费意愿恶化，新增信贷首次收缩。政策支持将更多针对稳增长，预计全年目标仍能实现。国务院会议要求加快财政资金投放，稳定投资，支持新兴产业。

行业点评

• 中国保险行业：2Q26保险资金规模突破40万亿，险资权益配置敞口创新高。险资运用余额达40.82万亿元，环比+3.5%，同比+12.7%。沪深300指数上涨，10年期国债收益率下行。险资股票和基金规模占比16.2%，债券占比50.5%。预计权益配置提速主要受公允价值提升影响。维持“优于大市”评级，推荐中国人寿、中国平安、友邦。

公司点评

• 吉利汽车：2Q26业绩符合预期，收入同比增长14%，核心净利润同比大增61%。高端化稳步推进，成本优化持续兑现。海外扩张进入快车道，2026年海外销量预测上调17%至117万台。维持买入评级，目标价27港元。
• 生益科技：1H26业绩强劲，营业收入同比增长50%，净利润同比大增130%。AI驱动产品结构升级，ASP上调全面兑现。重申“买入”评级，目标价上调至190元人民币。
• 翰森制药：创新药业务强劲放量，收入持续稳健扩张。多个创新资产具备全球重磅潜力，如HS-20093、HS-20089等。BD收入有望成为长期利润来源。维持买入评级，目标价上调至47.19港元。