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国泰海通固收：期债行情向10年端扩散，关注T合约后续表现

2026-08-17 未知机构 four_king
报告封面

一、核心要点 1. 近一周国债期货行情从30年期（TL合约）的单点强势向10年期（T合约）扩散，T合约突破阶段高点，对应10年期国债现券收益率回落至1.68%附近。2. T合约定价锚是7年期国债，当前距2025年初前高仅0.05元，7年期国债现券距前低仍有1-2BP空间，T合约突破前高需看7年期现券能否继续下行。二、投资线索 1. 期限正套策略：做多10年期国债现券、做空T合约，因T合约相对10年期现券偏贵，若10年期现券补涨可博弈价差修复。2. 跨期策略：移仓换月期间，因本轮移仓或由多头主导，可做空跨期价差。 三、风险与关注 1. T合约上涨属于上涨传导链末端，无法拉动30年期国债，30年期后续走势取决于8月1万亿地方债发行节奏及30年与10年利差能否维持在15BP以下。 2. 7年期国债利差处于2025年以来中低位，缺乏明显估值驱动，需关注资金宽松预期、权益市场走势等催化因素。3. 银行资产负债表萎缩、负债端不稳，或影响债券配置需求。

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