国泰海通固收：期债行情向10年端扩散，关注T合约后续表现

近一周国债期货行情从30年期（TL合约）向10年期（T合约）扩散，T合约突破阶段高点，对应10年期国债现券收益率回落至1.68%附近。T合约定价锚是7年期国债，当前距2025年初前高仅0.05元，7年期国债现券距前低仍有1-2BP空间，T合约突破前高需看7年期现券能否继续下行。

期限正套策略：做多10年期国债现券、做空T合约，因T合约相对10年期现券偏贵，若10年期现券补涨可博弈价差修复。跨期策略：移仓换月期间，因本轮移仓或由多头主导，可做空跨期价差。

国债期货行业未来走势需关注7年期国债现券能否继续下行以支撑T合约前高，以及资金宽松预期、权益市场走势等催化因素。此外，银行资产负债表萎缩、负债端不稳，或影响债券配置需求。

10年期国债现券收益率近期回落至1.68%附近，受T合约突破阶段高点带动。T合约的定价锚是7年期国债，当前距2025年初前高仅0.05元，7年期国债现券距前低仍有1-2BP空间，需关注其走势对T合约及10年期国债现券的影响。

T合约上涨属于上涨传导链末端，无法拉动30年期国债，30年期后续走势取决于8月1万亿地方债发行节奏及30年与10年利差能否维持在15BP以下。7年期国债利差处于2025年以来中低位，缺乏明显估值驱动，需关注资金宽松预期、权益市场走势等催化因素。银行资产负债表萎缩、负债端不稳，或影响债券配置需求。