中信证券科技早七点第397期：海光信息、阅文集团中报点评

一、核心要点

1. 本次为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，严禁擅自传播会议内容。
2. 海光信息2026年中报业绩基本符合预期，预付账款环比增38.7%反映流片需求及景气度预期，合同负债变动与重大项目交付相关。
3. 阅文集团2026年上半年总收入35亿元、同比增10.7%，经调整净利润2.59亿元，同比下降因新历一次性税务事项减少利润3亿元。

二、投资线索

1. 海光信息：

   • 看好第五代CPU核心数翻倍后的商业采购空间，Agent时代CPU配比对GPU优势逐步显现，国产CPU占比从互联网端原5%内升至今年近10%，公司为国内CPU龙头（25年起市占第一），曙光8000超集群采用其算力卡。
   • 下半年第四代GPU及配套交换芯片竞争力较强，2026年盈利预期45亿元，2026年4倍GPS目标，目标价维持417元。

2. 阅文集团：

   • 在线阅读收入18.4亿元、同比降7.3%，因流量分发策略调整，收入转至版权运营；版权收入16亿元、同比增42%，漫短剧收入超4.3亿元、同比增2.3倍，爆款率达市场均值4倍，AI漫剧46部播放破亿。
   • IP衍生品GMV7.8亿元、同比增60%，自营GMV同比增2倍以上；游戏《萎靡之主》等预计8月上线；推出Novel Body等文创AI智能体，Web Novel平台AI翻译作品超3万部，小语种收入增160%。
   • 2026年总收入预期72.82亿元，经调整净利润预期8.06亿元，目标价23港元，维持买入评级。

三、风险与关注

1. 海光信息：新代产品商业化进度及行业竞争格局变化。
2. 阅文集团：流量分发调整对在线阅读业务的持续影响、版权业务拓展的不确定性。