首席证券内参

当前市场处于超跌反弹后的震荡整固阶段，短期上行压力客观存在，但流动性平稳充裕、产业催化持续落地支撑的修复基调未改，市场整体大概率维持震荡消化、缓步抬升的运行节奏。

核心观点与关键数据：

1. 市场分歧：当前市场主要分歧在于本轮指数反弹能否突破压力区间延续上行，以及科技板块修复是短期情绪脉冲还是具备结构性修复行情。
2. 资金面：央行密集开展买断式逆回购，投放力度显著高于常规月份，中长期工具实现全额续作，短期流动性同步加码，为市场情绪修复提供基础环境。
3. 产业端：国内算力基础设施建设持续推进，国产高端算力芯片商用进程加快，订单预期和项目落地节奏边际改善；海外科技巨头持续上调全年算力资本开支，全球AI产业周期基本面支撑仍在。
4. 市场节奏：本轮反弹属于前期快速调整后的估值与情绪修复，指数回升至前期成交密集区后，上方套牢盘与短期获利盘双重抛压显现，反弹动力阶段性减弱，市场缺少全面抬升风险偏好的重磅增量催化，整体或将延续震荡消化、缓步修复的运行格局。

研究结论与配置建议：

• 科技板块修复趋势未终结，但行情节奏将从前期普涨切换为结构性轮动。国产替代逻辑扎实、项目落地进展明确的细分赛道（如存储、半导体设备材料、人形机器人）有望延续修复态势；缺乏基本面支撑、仅由短期情绪驱动的标的反弹持续性有限。
• 配置上，可重点关注具备产业落地催化、国产替代逻辑清晰的科技细分赛道，同时可持续跟踪景气边际改善的创新药、券商，以及估值与仓位双低位、受益稳增长预期的消费、地产产业链品种。

机会前瞻：

1. 算力基础设施：2026绿色算力（人工智能）大会即将举行，液冷散热、算力供配电等全产业链有望受益，关注方向包括液冷散热、算力供配电、算力基础设施等。
2. 具身智能：人形机器人与具身智能技术被列为未来产业方向五大专题之首，荣耀RobotPhone发布标志着消费级终端形态进入大众视野，关注方向包括谐波减速器、伺服系统、灵巧云台等。
3. 低空经济：多省市密集出台低空经济专项政策，无人机起降点、飞行试验基地等基础设施投资持续升温，关注方向包括eVTOL整机、无人机系统、低空运营服务等。
4. 新能源汽车：交通运输部等11部门联合印发方案，提出到2030年新能源重卡渗透率达到40%，关注方向包括新能源重卡、动力电池、氢燃料电池等。
5. AI终端：荣耀RobotPhone发布全球首款机器人手机，AI终端从软件赋能向硬件重构演进，关注方向包括AI手机、AI眼镜、智能穿戴设备等。