首席证券内参

博 览 视 点 市场观望情绪仍较浓，需静待地缘缓和的确切信号！ 【研究员】： 【趋势展望】 市场观望情绪仍较浓，需静待地缘缓和的确切信号！ 3月31日，市场全天震荡调整，三大指数集体下挫。个股跌多涨少，沪深京三市超4300股飘绿，当日成交2.01万亿。 热点有所扩展。其中，高铁轨交逆势走强，多股涨停。两轮车概念股拉升，福建本地股反复活跃，汽车整车、工程机械、银行等板块涨幅居前；而算力硬件股调整，煤炭、油气、风电、化工等板块跌幅居前。 从指数表现看，三大指数早盘略冲高后很快分化回落，午后持续低位震荡并在尾盘放大了跌幅。虽然沪指在金融权重托底下跌幅较小。但创业板指与科创50指数均跌超2%，或许更能反应市场整体偏好仍在回落。 而尽管当日成交量勉强收于2万亿元之上，但成交活跃度仍是近期的较低水平，反映了部分场内资金的观望心态不改。 不过，在多个热门产业消息的催化下，短线市场热点有所扩散。比如，有重大基建工程驱动的轨交、工程机械等板块受到催化；国产“张雪机车”逆袭夺冠的热血故事，也刺激了两轮车概念表现。 对于成交量价的回落，分析指出，尽管美伊都发出结束冲突的信号，但因此前双方已出现多次“反复无常”，且海外油气供应危机已实际爆发，经济层面的连锁反应仍在传导。因此，市场谨慎预期短中期内难以很快消化。 展望后市，在地缘冲突导致的经济连锁反应继续发酵下，短线A股市场或维持弱势震荡，成交活跃度也将受到一定制约。需等待地缘因素缓和的确切信号。 配置策略上，避险受益板块又退潮，符合“基本面改善预期+低估值”等安全防御特征的部分消费板块成为新的轮动热点。 其中，白酒板块处于估值低位且有龙头公司提价消息催化，表现突出；新一批国补资金到账的家电板块也获得表现机会。短线它们仍值得关注。 不过，最后仍需提示：目前市场总体风险偏好回落，相关热点持续性均有限，需及时根据地缘、产业等消息面变化调仓。科技题材、涨价概念等后续仍会有轮动机会。 【题材研判】 3月被海外牵着走？4月A股，锚定国内三大核心定胜负 3月A股正式收官，原本期待的春季行情，全程被海外美伊地缘冲突的脉冲式扰动牵着鼻子走，全月主线高度集中在油气、煤炭、化工等顺周期资源品，板块轮动快、持续性较弱。 当 海 外 事 件 的 冲 击 逐 步 被 市 场 消 化 ，4 月 的 A 股 到 底 该 锚 定 什 么 ？ 我 们 的 核 心 结 论 非 常 明确：4月A股的定价权将全面回归国内，海外扰动将从主导变量退化为边际扰动，市场逻辑将从“事件驱动的情绪博弈”全面转向“政策与基本面的确定性定价”。 4月核心定调：定价权全面回归国内 4月的A股，有望彻底摆脱3月海外扰动的束缚，迎来三大国内核心变量的集中落地。 1、4月底政治局会议 4月底召开的中央政治局会议，是一季度经济数据出炉后的首个顶层政策定调会议，将直接明确下一阶段宏观政策的发力方向与力度，是全年稳增长、促转型政策的核心风向标。 3月市场之所以对国内因素反应平淡，核心原因是处于“政策真空期”：一季度经济数据未落 地 ， 市 场 缺 乏 明 确 的 政 策 信 号 ， 资 金 不 敢 进 行 长 期 布 局 ， 只 能 转 向 短 期 事 件 驱 动 的 题 材 炒作。而本次政治局会议，将彻底打破当前市场的政策预期混沌状态，无论是地产领域的需求端支持政策、消费领域的促动举措，还是制造业与科技创新的扶持方向，都将得到明确的顶层定调，这将直接决定市场风险偏好的修复空间，也是4月市场最大的预期差来源。 岭。 3月纯事件驱动的题材炒作，在4月或将面临全面的估值回归压力，没有业绩支撑的标的，大概率会出现资金出逃后的快速下跌；而业绩确定性强、估值与盈利匹配度高的品种，有望获得资金的持续抱团，成为4月市场的核心避风港。 4月配置策略：紧扣三大核心逻辑 基于4月市场主线全面回归国内的核心判断，配置上需紧扣政策、业绩、产业三大核心逻辑，聚焦三大高确定性主线。 一是政策敏感型主线。4月市场最大的预期差，来自于政策悲观预期的修复，需重点布局与政治局会议定调高度相关的方向。 可重点关注两大板块：一是稳增长相关的地产链优质龙头、基建相关的高端建材板块，核心逻辑是地产需求端支持政策落地带来的估值修复；二是大消费板块，包括必选消费、国货消费、核心可选消费赛道，核心逻辑是促消费政策加码与消费场景持续复苏带来的业绩修复。 二是业绩确定性主线。4月市场将全面回归基本面定价，业绩兑现能力是核心筛选标准，需坚决规避纯题材炒作标的。 可重点关注两大方向：一是上游资源品中具备真实业绩支撑、供需格局持续优化的油气、煤炭、有色金属板块，核心逻辑是大宗商品价格中枢上移带来的业绩兑现，而非纯情绪炒作；二是科技板块中已经实现商业化落地、业绩持续兑现的AI应用、半导体细分赛道，核心逻辑是景气度持续验证后的估值修复。 三是产业催化型主线。4月密集的产业展会与事件，将为细分赛道带来明确的资金关注度，是结构性行情的重要补充。 重点关注两大领域：一是低空经济、工业母机、高端装备等高端制造赛道，核心逻辑是产业政策持续加码与行业景气度的持续验证；二是消博会催化的新消费、国货品牌赛道，核心逻辑是消费复苏预期的强化与品牌力的持续提升。 总体来看，4月将是市场全面回归国内定价的关键节点，政策、业绩、产业三大核心变量，将重新主导市场的结构性行情。4月的A股，将是真正考验投资者定价能力的窗口，只有紧扣核心逻辑，才能在结构性行情中把握确定性收益。 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经*影响中国政策*