首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]主编点评【本期主编】：天天《我们或许已身处股市“大异以往的新时代”，只是很多人尚无感！》不识庐山真面目，只缘生在此山中。诸多不同寻常的的大事件、大变局出现，我们或许已经身处一个“新的大时代”，只是，很多人可能尚无感。就国内而言，官媒前日（25日）公布的关于顶层建筑在设计层面的某些关键性修改，影响深远，后续连锁反应将是自上而下，全方位的。无论是社会生活、民心生态，还是股市的预测逻辑，也许都要彻底推倒重来。有一种比较主流的观点是：我们这代人可能因此成为受益者，不确定的是我们的后代们——因为消除了一带一路、雄安新区、国企改革、军队改革、粤港澳自贸区等等许多需要更长周期的战略性改革的不确定性，反而有利于市场预期的稳定。就国外而言，美联储明确在通胀升温但经济复苏依然有问题的背景下，加快加息节奏、进入货币紧缩周期，以及新的鹰派主席上台，让美股长达9年多的长牛“大概率终结”的征兆越来越明显。作为全球央行的央行、作为全球金融市场依然无可撼动的风向标，美联储开始新的政策路线、美股进入新的趋势，对于不限于A股在内的全球金融监管层和金融市场的影响，也是深远的（虽然不及内因），这从连证监会都已将其作为甩锅注册制再度延迟的绝佳理由，也可见一斑。博览研究员注意到，有大v提出了一种非常值得重视的逻辑：前天官媒公布的顶层建筑层面的大事件、大变局，可能有利于中国股市在未来塑造出“长牛”希望，但同时，对当前的即期短线行情实际上是不利的。《两大重要会议召开前监管层极力烘托行情，但创业板自身脆弱*影响中国政策*第2289期 2018-02-27 查看往期 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]博览视点性仍需警惕》：从宏观政策层面看，在官媒宣布顶层建筑层面释放的“大利好”后，政治敏感性极高的当前金融监管层正在资金面和消息面全面护航，来平抑短期不确定性，以体现态度，这对于整体股市短线保持一个不错的格局，是有利的。不过，从技术上看，经过昨天的修复，不论主板还是中小创，指数均已反弹到位，放大的成交量或许也说明筹码已经换手。而对于昨天创业板的大涨是否意味着市场热点已经顺利完成从蓝筹向中小创的平移。博览研究员依旧持观察但谨慎的观点——这与我们的主流观点强调当前至两会虽然震荡，但是偏乐观有一定偏差。个人以为，这一轮反弹，从性质上看仍属于超跌反弹。至于创业板，一则，创业板的经济转型代表身份与其业绩的不断回落的矛盾，没有缓解的迹象，后者仍然是一个大坑。二则，让人困惑的依然是，创业板依然没有一个明确的领涨旗帜，目前上涨板块主要是受消息面催化影响较大。但是消息催化性概念的“退潮过快、板块轮动过速”问题，对于强化创业板的反弹持续性信心，是不利的。总体上，我们认为，在顶层设计发生大事件、大变局之后，政策层面有意让股市在近段时间保持一个相对正面的表现。但就市场本身的自我优胜劣汰的选择而言，制约反弹延续的问题还是不小。而创业板即便估值安全性相对于蓝筹看来越来越高，但仍需在其中进一步筛选“创蓝筹”，除此之外的其他纯靠政策消息驱动的板块概念，仍然只能以博弈心态，主要以消息挖掘能力和考验快速介入快速撤退的踏准节奏能力。具体策略详见《反弹“师出有名”，下一步关注哪些投资机会？》我们或已身处股市“大异以往的新时代”，只是很多人尚无感！【研究员】：柏双 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]不识庐山真面目，只缘生在此山中。诸多不同寻常的的大事件、大变局出现，我们或许已经身处一个“新的大时代”，只是，很多人可能尚无感。 就国内而言，官媒前日（25日）公布的关于顶层建筑在设计层面的某些关键性修改，影响深远，后续连锁反应将是自上而下，全方位的。无论是社会生活、民心生态，还是股市的预测逻辑，也许都要彻底推倒重来。有一种比较主流的观点是：我们这代人可能因此成为受益者，不确定的是我们的后代们——因为消除了一带一路、雄安新区、国企改革、军队改革、粤港澳自贸区等等许多需要更长周期的战略性改革的不确定性，反而有利于市场预期的稳定。 就国外而言，美联储明确在通胀升温但经济复苏依然有问题的背景下，加快加息节奏、进入货币紧缩周期，以及新的鹰派主席上台，让美股长达9年多的长牛“大概率终结”的征兆越来越明显。作为全球央行的央行、作为全球金融市场依然无可撼动的风向标，美联储开始新的政策路线、美股进入新的趋势，对于不限于A股在内的全球金融监管层和金融市场的影响，也是深远的（虽然不及内因），这从连证监会都已将其作为甩锅注册制再度延迟的绝佳理由，也可见一斑。 博览研究员注意到，有大v提出了一种非常值得重视的逻辑：前天官媒公布的顶层建筑层面的大事件、大变局，可能有利于中国股市在未来塑造出“长牛”希望，但同时，对当前的即期短线行情实际上是不利的。【博览财经研报】不识庐山真面目，只缘生在此山中。诸多不同寻常的的大事件、大变局出现，官媒渲染的“新时代”并非只是殿堂之高远，其影响是细致入微，方方面面的。我们或许的确已经身处一个不同于以往的“新的大时代”，包括股市在内，一段波澜壮阔的新历史或许正在开启。只是，很多人可能尚无感，不明觉厉！就国内而言，官媒前日（25日）公布的关于顶层建筑在设计层面的某些关键性修改，影响深远，后续连锁反应将是自上而下，全方位的。无论是社会生活、民心生态，还是股市的预测逻辑，也许都要彻底推倒重来。 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]有一种比较主流的观点是：我们这代人可能因此成为受益者，不确定的是我们的后代们——因为，消除了一带一路、雄安新区、国企改革、军队改革、粤港澳自贸区、中国梦等等许多需要更长周期的战略性改革的不确定性，反而有利于市场预期的稳定。当然，顶层设计的大变局还会带来哪些其他影响，还需历史评说。就国外而言，美联储明确在通胀升温但经济复苏依然有问题的背景下，加快加息节奏、进入货币紧缩周期，以及新的鹰派主席上台，让美股长达9年多的长牛“大概率终结”的征兆越来越明显。作为全球央行的央行、作为全球金融市场依然无可撼动的风向标，美联储开始新的政策路线、美股进入新的趋势，对于不限于A股在内的全球金融监管层和金融市场的影响，也是深远的（虽然不及内因）——这从连证监会都已将其作为“甩锅”注册制再度延迟的绝佳理由，也可见一斑。博览研究员注意到，有大v提出了一种非常值得重视的逻辑：前天官媒公布的顶层建筑层面的大事件、大变局，可能有利于中国股市在未来塑造出“长牛”希望，但同时，对当前的即期短线行情实际上是不利的。首先，这意味着中国可以更有耐心和决心去处理过去那些拖而未决的深层次改革，比如十九大上提到的三大攻坚战（防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治）。那么，金融、地产去杠杆的问题就会更加坚决地贯彻。按照刘鹤之前的讲话，中国将用三年时间让金融杠杆率得到有效控制，这种刮骨疗伤将解决过去被人诟病“治标不治本”的问题。同时，改革开放四十周年，中国将推出超出国际社会预期的改革措施，这又会启动新一轮政策红利——预计这在正在召开的十九届三中全会和下周的两会上，都会看到些许眉目。所有深层次改革，必然是对既有利益格局的触动，从而形成新的格局，释放新的活力。这是股市面临的大变局背景，也可能是新的大机遇。按照华尔街日报的报道，各大国际投行纷纷调高了对世界经济未 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]来的预期，索罗斯认为2018年乃至随后几年中国经济增速可能重返8%，美联储认为受这一消息刺激，美国经济增速有可能达到4%。所以，对于中国未来十五年，整体来看会是一个非常有利的时期，这对应长期牛市。但是，这种大事件对于近期深层改革的阶段，市场反而会是一个承压的时期。无论是金融去杠杆变本加厉，还是今年在其基础上又加上了“必须切实服务实体”的多重目标难题——要知道，从过去两年的实践来看，去杠杆与服务实体，似乎是鱼与熊掌！——大概率都会加剧股市在较长一段时间内的不能承受之重。而一个更大的、但是难以公开被财经媒体具体描述的隐患是，包括体制内部，对于这种数十年未有之大变局、大事件，是否真的都是“普天同庆”？至少从一些小道消息来看，预期似乎也并非是一致唱赞歌的，而这种隐患可能是大众投资者最难以明确感知，但是又必然会有重大影响的因素。千万不要低估了中国背景深厚的机构投资者的消息敏感性，他们总会提前闻风而动——这种“不明觉厉”也会干扰股市在一定时间内真正走向相对稳定。当然，只要能够经受住这一阶段，后面会是一个美好的时期。这也是我们对股市短期承受压力，而长期可能存在牛市希望的重要理由之一——但这种长牛希望，目前也只能说一种模糊的展望逻辑，变数还很多，毕竟诸多大变局议论，也只是屁民私下的联想，不登大雅，也难获验证。此外，全球市场在次贷后已经走过十年。按照刘主席所讲，欧美金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆——博览研究员的看法是，刘主席将注册制再度延缓的理由推给外部，虽然是一招高妙的“甩锅”，但倒也不是无的放矢。本内参在节前的多篇文章中，基于对美联储明确进入货币紧缩周期（加快缩表和加息节奏加快，以及鹰派新主席上任），股市流动性成本飙升，以及“美股已经明显超涨，早在一年前就有调整之象”等判断认为，“美股可能终结9年多的超长牛市，并将对全球市场产生 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]连锁影响”，证据迹象已经越来越充分！——现在证监会终于正式捅破了这层窗户纸。因此，尽管海外因素只是阶段性对A股影响权重大一点，但这对A股短中期的负面影响也是不容忽视的。而如果美联储认为这一消息有望刺激美国经济增速升到4%，无疑将进一步坚定其加息决心，这又会反过来压制全球市场。同理，辩证来看，近期发生的政策大事件也意味着，稳定的中国领导集体将会充分应对下一次全球动荡，实现弯道超车。下一次危机中，中国的相对实力将有望再次提升，这也是我们对中国股市肯能出现长牛判断的一个“基本面”判断。总之，潜移默化间，我们已经进入了一个不同以往历史时期的新时代，A股前路是充满希望的，大时代的大气魄扑面而来，但前路也是曲折的，变数随时存在。“要有光”！决策层的“改革大动作”给了A股反弹新的“信心”【研究员】：田文结论：在2月初暴跌之后形成的“充分调整”基础上，政策面近期的连串“大动作”，对重新“撩拨”起投资人的“预期”，起到了两层作用—— 1、A股市场预期有所好转（或曰回归“现实”），反弹得以成势：从“跟随海外市场波动、担忧外部货币政策松紧”，切换为“链接国内重大改革举措”！由于最近几日国内政策面发出连续的“改革、监管”信号，成功调动了投资人的关注度，从波诡云谲的海外市场“回归”正在“锐意改革”的国内“大好局面”； 2、高层系列改革动作，或制造出反弹中的“阶段性的领涨品种”！“修订宪法”尤其是那些涉及未来若干年“为改革发展‘保驾护航’”的国家机构与人、事的“重大”举措，使得投资人需要从“上层建筑”的角度，高屋建瓴的评估3月“两会”期间，所可能燃起的国人对新一轮改革的“期盼”，而一旦“政府工作报告”或“两会”期间的相关政策、或高层讲话，果真涉及某些具体的行业、产业，则将在随后可能持续的反弹行情当中，制造出“阶段性的领涨品种”！ 首席证券内参file:///D|/000/博览财经-首席证券内参-180227.html[2018-2-27 13:04:56]【博览财经研报】在遭遇2月初的暴跌而充分回调之后，A股苦寻“新的反弹逻辑”，以为几根小阳线艰难抚平A股市场预期“续命”的关键时刻，忽然一个洪亮而浑厚的声音在市场“回响”——要有光....