市场情绪上涨，油脂震荡偏强

投研服务中心 2026.8.17 核心观点 -上周油脂板块整体走强，主要受三大报告利空出尽、原油反弹及菜油阶段性供应偏紧提振。分品种看，棕榈油处于增产旺季，8月马棕高库存或延续，国内库存亦偏高，缺乏强上涨驱动，更多受地缘因素扰动；豆油因大豆供应充足、压榨维持高位，高位震荡格局不改，但远期买船偏少、货权集中，底部支撑明确；菜油因近期到港偏缓及还储等因素阶段偏紧，重心抬升，但下游消费清淡且后期到港预期宽松，上方空间受限。后续需关注菜籽产地天气及地缘变化。 -结论：短期油脂震荡偏强运行，继续关注地缘局势和产区天气及政策等。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 行情回顾：多方因素推动，三大油脂偏强运行 上周国际油脂市场在地缘风险升温、原油大涨与USDA报告影响下，三大油脂偏强运行。原油价格受霍尔木兹海峡局势紧张推动大幅走高，成为油脂上行的核心驱动，但国内基本面差异导致各品种涨幅不一：菜油因成本支撑相对偏强，棕榈油受外盘联动及远期预期支撑领涨，而豆油受制于国内供强需弱，涨幅最小。 棕榈油 近弱远强格局延续，多受地缘因素扰动 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年7月马来西亚棕榈油产量为179.3万吨，较6月的163.88万吨增加15.42万吨，环比增加9.41%。月末库存为262.83万吨，较6月的254.38万吨增加8.45万吨，环比增加3.32%。 MPOB棕榈油供需数据显示，26年7月马来棕榈油出口量为139.22万吨，较6月的121.58万吨增加17.63万吨，环比增加14.5%。国内消费量为36.62万吨，环比下降10.64%。从供需角度看，7月出口表现相对强劲。出口量不仅高于6月的121.59万吨，也超出了路透等机构138万吨的预期值。不过，消费端环比回落，叠加产量增幅超过出口增幅，最终导致7月底库存环比增长3.32%至263万吨，累库格局延续。 棕榈油：新增买船9条，均为9月船期 上周（8.7-8.13）国内棕榈油新增买船9条，其中均为9月船期。 棕榈油：库存持续增加，成交量减少 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存86.56万吨，环比上周增加3.48万吨，增幅4.19%；同比去年59.98万吨增加26.58万吨，增幅44.31%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为1966吨，日均成交量为393.2吨，较上周日均减少180吨，减幅31.4%。 棕榈油：豆棕价差延续深度倒挂，基差小幅调整 截至上周末，棕榈油各区域现货基差小幅调整。其中天津24度09+70元/吨，较上周涨50元/吨；山东24度09+20元/吨，较上周涨20元/吨；江苏24度09-30元/吨，较上周涨30元/吨；广东24度09-80元/吨，较上周持平。豆棕价差维持深度倒挂格局，国际端美豆干旱及中国持续采购推升进口成本，中东局势推涨原油，强化油脂情绪；棕榈油虽面临MPOB累库压力，但出口强劲及8月产量预期下降形成博弈，外盘表现坚挺。国内端豆油库存回落、基差坚挺，而棕榈油库存累积、基差为负、成交寡淡。棕榈油受外盘及原油支撑更强，豆油受制于国内供需偏弱，价差延续倒挂。 豆油 国内库存依旧高位，跟涨弹性不足 豆油：压榨量及开机率小幅下滑 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第33周（8月8日至8月14日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为45.33万吨，开机率为64.01%。 豆油：库存减少，基差报价普遍走强 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存117.94万吨，环比上周减少1.41万吨，降幅1.18%。同比增加4.17万吨，增幅3.67%。基差方面，各区域基差普遍走强。全国平均基差从188元/吨升至190元/吨，涨幅1.06%，其中广东基差涨幅达4.0%，江苏基差下跌4.76%，天津、山东维持不变，区域分化明显。 豆油：需求清淡，成交环比增加 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油总用量为12.78万吨，日均成交量2.56万吨，较上周日均成交量环比增加8.01%。 菜籽油 国内阶段性供应偏紧，重心稳步抬升 菜籽油：产量略有增加，总体开机率依旧偏低 根据Mysteel统计，截至上周末沿海油厂菜籽压榨量13.5万吨，较上周增加2.28万吨。随着菜籽到港增加，到港节奏偏紧，上周菜籽压榨小幅回升，预计本周油厂压榨量所有增加。沿海油厂菜油产量为5.67万吨，较上期增加0.96万吨。上周菜油产量增加，油厂总体开机率依旧偏低，开机率回升至35.98%，菜油现货偏紧。 截至上周末，沿海菜油库存36.1万吨，较上周持平，处历史同期较为中性水平。现货基差整体维持高位坚挺，但地区间表现有所分化，华东地区基差小幅走弱。近期国内菜籽到港偏缓，加上还储等因素令菜油阶段性供应偏紧，重心稳步抬升。目前菜油基本面较好，不过终端处于消费淡季，仅零星刚需采购，叠加远期菜籽丰产及到港宽松预期，或将抑制单边上涨空间，关注菜籽产地天气情况和地缘变化。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司