豆类日报：市场情绪略有修复，豆类油脂震荡偏强

豆类日报 市场情绪略有修复豆类油脂震荡偏强 核心观点 4月9日，豆类油脂期价震荡偏强，资金继续移仓远月。豆一期价大涨超4%，期价向上突破5日、10日、20日和40日多条均线压力，伴随增仓近1万手；豆二期价小幅反弹，期价暂获60日均线支撑，承压于5日均线压力，伴随减仓1万手；豆粕期价移仓远月，期价暂获5日均线支撑，上方承压于10日均线压力，伴随增仓10万手；菜粕期价冲高回落，暂获5日均线支撑，空头排列格局不变，伴随减仓1.8万手。油脂期价整体小幅反弹，豆油期价震荡偏强，期价运行在40日和20日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价暂获40日均线支撑，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价探底回升，期价运行在40日和20日均线之间，伴随减仓1.3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场处于地缘支撑与基本面压力的微妙博弈，整体缺乏单边突破动力。尽管美伊停火，但中东供应不确定性令油价保持坚挺，为美豆提供了成本支撑并带动美豆期价迎来小幅技术性反弹。市场静待即将发布的美国农业部月度报告，但普遍预期调整有限，焦点更多集中于南美创纪录产量的最终确认以及美豆旧作出口需求的潜在下调压力。国内市场现货压力依然沉重。大量巴西大豆等待通关形成强烈的远期供应宽松预期，而下游养殖深度亏损导致豆粕饲料需求持续低迷，现货价格阴跌、成交清淡。短期豆粕近月合约仍将承压，后市走向需关注美豆出口实际表现与国内大豆到港节奏。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场正处于地缘风险再起与基本面现实的激烈博弈阶段，行情低位企稳，但反弹乏力。核心驱动再度切换，霍尔木兹海峡的再度关闭引发原油价格反弹，部分修复了此前因停火而崩塌的能源属性溢价，市场情绪得到一定修复。印尼正式发布B50政策实施时间表从长期需求端巩固了市场信心。然而，市场面临多重现实压力。一方面，国内终端需求并未实质性改善，棕榈油进口利润深度倒挂抑制采购，整体消费仍显疲软；另一方面，市场正等待MPOB报告的兑现，若去库幅度符合预期，将为价格提供一定支撑。国内库存结构分化，豆油库存持续下降，菜油面临集中到港预期。整体来看，市场在情绪修复与现实压力之间艰难平衡，短期油脂板块低位震荡格局延续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年3月份巴西大豆出口量为1580万吨，略低于一周前预估的1586万吨，略高于2025年3月份的1573万吨。今年头三个月，巴西大豆出口量为2710万吨，高于去年同期的2658万吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至2月，中国占巴西大豆出口总量的71%。西班牙、土耳其和泰国紧随其后，各自占比接近4%。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 2）巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，根据实地调查结果，马托格罗索州2025/26年度大豆产量预测调高106万吨，从早先预期的5050万吨上调到5156万吨，这将创下历史最高纪录，比上年增长1.31%。IMEA预计马托格罗索州大豆平均单产将达到每公顷66.03袋（每袋60公斤），比早先预测的60.45袋高出9.2%，非常接近上年的创纪录单产水平。大豆种植面积也调整为1301.3万公顷，比上年增长1.71%。此次考察历时71天，对998块豆田进行评估，覆盖了该州97.92%的大豆种植面积。参加考察的技术人员指出，2025/26年度大豆作物面临严峻的气候挑战，播种初期降雨不规律，随后部分地区在收割期间出现过量降雨。在考察中发现的诸多问题中，大豆作物受损情况突出。与上年相比，受损大豆比例增加了3.40%，限制单产进一步提升。从区域分布来看，北部地区优质大豆的比例最高，而东南部地区劣质大豆的比例最大。西部地区的产量增幅最大，而中南部地区的单产增幅最大。 3）美国农业部将于周四发布4月份供需报告。这份报告通常波澜不惊，因为是2025/26年度的最后一份供需报告。交易商更为重视5月份供需报告，因为届时将首次发布对2026/27年度的供需预测。不过市场仍将期待这份报告提供新的基本面线索。自3月中旬美国总统特朗普推迟原定访华行程导致芝加哥大豆期货跌停以来，市场情绪已逐步企稳。从基本面看，美国大豆出口需求放缓，3月1日季度库存创六年新高，私营咨询机构纷纷调高巴西大豆产量预期，继续成为限制大豆价格上涨的主要因素；与此同时，美国农业部给出的2026年美国大豆种植面积低于预期，而美国环保署最终确定的生物燃料强制掺混任务有助于提振豆油需求，这也对大豆期货构成底部支撑。就周四的供需数据而言，分析师们普遍预期美国农业部不会大幅调整。根据华尔街日报对15家分析机构的调查，2025/26年度美国大豆期末库存平均预估为3.48亿蒲，略低于3月报告的3.50亿蒲，预估区间介于3.15亿至3.75亿蒲之间，反映出不同机构对大豆需求前景仍存分歧。利空担忧主要集中在出口节奏上——目前美国大豆出口销售总量较2025年同期落后18%，这一状况已持续近两个月。在本年度剩余不足五个月且中美领导人即将在5月中旬举行关键贸易会谈的背景下，美国农业部可能认为当 前15.75亿蒲的出口预测（同比下滑16%）已足够接近现实。就国内需求方面，美国大豆压榨进度持续超预期，截至2月份的2025/26年度大豆压榨量同比增长8.3%，高于美国农业部预测的5.3%增速，这可能促使美国农业部在本次报告中再度上调压榨预估。 4）根据咨询机构Safras& Mercado的调查，4月份巴西大豆出口量将进一步增长，达到1665.6万吨，高于3月份的1586万吨，比去年4月份的1347.6万吨高出23.6%。基于当前的装船日期表，2026年5月的大豆出口量约为140.7万吨。2026年1月至5月，巴西大豆出口量将达到4524.3万吨。 5）作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2025/26年度巴西大豆产量预估调高100万吨，达到创纪录的1.79亿吨。根据巴西家园农商公司（PAN）的数据，截至上周末，巴西大豆收割进度为79.5%，而去年同期为85.8%，五年均值为80.4%。最后一个完成收割的主要大豆产区是南里奥格兰德州，截至上周末，该州大豆收割进度为24%。科尔多涅表示，马托格罗索州的大豆单产相当不错，近期的降雨对后期生长的作物起到促进作用。南里奥格兰德州的产量将低于最初预期，但不像几个月前担心的那么糟。作为对比，3月份巴西国家商品供应公司（CONAB）预测巴西大豆产量为1.77847亿吨，较2月份调低138万吨；美国农业部在3月份供需报告的预测值为1.80亿吨，和2月份持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。