豆类油脂日报：市场情绪回暖 豆类油脂震荡偏强

豆类油脂 市场情绪回暖豆类油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 4月14日，豆类油脂整体震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价涨幅超2%，期价向上突破30日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，承压于5日均线，伴随增仓5.8万手；菜粕期价涨幅超1.5%，期价承压于多条均线压力，伴随减仓近1万手。油脂期价震荡为主，豆油期价震荡偏强，期价运行在5日均线和10日均线之间，伴随增仓1万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1.5万手；菜籽油期价震荡偏强，期价向上突破10日均线压力，伴随减仓1.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，虽然部分商品被暂时豁免关税，但显然并未包含豆类。目前中美之间的关税政策进入摇摆期，也将增加市场的不稳定性。4-6月国内大豆进口量平均千万吨，这意味着3月到港量将处于年度低位水平，油厂开工率的下滑令豆粕库存进入去库阶段，但去库存的趋势或将受到供应改善的影响发生变化，后期到港主要集中在4-7月份，5、6月份市场压力明显增加。虽然中美关税战仍未结束，对市场情绪的推动仍在继续，但在供应转向宽松的背景下，豆类期价整体上行空间将受到制约。 油脂市场情绪有所回稳。有关税预期支撑的豆油和菜籽油依然表现偏强，棕榈油相对偏弱。目前，棕榈油期价自身驱动不强，产业链逻辑存在转弱预期，尤其是在马来西亚棕榈油库存攀升和印尼生物燃料需求前景不明朗的背景下，国际棕榈油缺乏产业链驱动。而关税政策对棕榈油品种的影响相对较小，令棕榈油期价被动跟随其他油脂走势，资金继续撤离对棕榈油期价的支撑有所减弱。短期油脂板块转为震荡，国内油脂市场近期跟随关税政策的风向而动，油粕比价和豆棕价差反复性较强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西农业部官员周四表示，该部已于周一提交了1月份因植物检疫原因被中国扣留的大豆货物的相关文件。该部植物源产品检验司司长雨果·卡鲁索周四表示，该部正在向涉事公司收集大豆原产地信息，以便向中国方面提供详细解释。在桑托斯商业协会和巴西全国谷物出口商协会（ANEC）联合举办的一场活动间隙，卡鲁索表示，巴西政府无法预测中国会做出何种回应。他补充说，虽然受影响公司的部分部门仍被中国暂停，但同一运营商旗下的其他供应商仍能继续向中国运送大豆。今年1月份，中国海关总署通知巴西，在ADM、嘉吉、Terra Roxa商业谷物公司、欧拉姆巴西公司以及淡水河谷农工合作社等五家公司对华出口的大豆中查出有农药的大豆以及害虫。从1月8日起，Terra Roxa商业谷物公司、欧拉姆巴西公司和淡水河谷农商合作社已暂停向中国出口大豆。1月14日，中国海关暂停接收嘉吉Agricola公司和ADM巴西公司的大豆船货。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布报告称，大豆收获工作已经在全国范围内展开。截至4月8日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为2.6%，同比延迟8%，比去年均值低了4%。大豆平均单产为每公顷3.54吨。基于当前作物状况，该交易所维持阿根廷大豆产量4860万吨不变。报告显示，截至4月8日，大豆作物状况改善。优良率37（上周36%，去年同期30%）；评级一般42%(41%,45%)；差劣比例为21%(23%,25%。大豆种植带墒情充足的比例为72%，一周前87%，去年同期78%。2025年4月10日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。 3）据咨询机构Datagro称，截至4月4日，巴西2024/25年度大豆销量已达到预期产量的52.2%。尽管这一比例超过了2024年4月的41.6%，但仍低于五年均值55.5%。该咨询公司强调，今年大豆交易量为8820万吨，创下历史同期最高纪录。该公司预计总产量为1.691亿吨，比2023/24年度高出9.2%。Datagro强调，大豆价格略有上涨，这得益于出口溢价的上涨，这反映了美国和中国的地缘政治紧张局势以及阿根廷供应的不确定性，以及坚挺的国际需求。该咨询公司表示，雷亚尔兑美元升值，降低了巴西大豆在海外市场的竞争力，限制了大豆价格的进一步上涨。 4）咨询公司AgroConsult总裁安德烈佩索表示，巴西农户已售出2024/25年度大豆产量的一半以上。该公司预测2024/25年度巴西大豆产量达到创纪录的1.721亿吨，意味着农户已经销售至少8600万吨大豆。佩索在桑托斯贸易协会总部发表讲话时表示，随着全球贸易战升级，巴西大豆种植户在过去几天里售出了数量“异常高”的大豆。AgroConsult预测巴西今年将出口约1.06亿吨大豆。其中大部分出口中国。佩索表示，去年这个时候，巴西农户的大豆销量没有那么多。AgroConsult的数据显示，2023/2024年度巴西大豆总产量达到1.555亿吨。 5）行业专家表示，由于阿根廷农业中心地带的强降雨导致农田被淹，引发了人们对大豆产量受损以及销售延迟的担忧，不过未来天气即将转晴，将会缓解农户压力。在3月份强降雨以及上周暴风雨后，收割机难以进入积水的农田进行收割。周四，布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，2024/25年度大豆收获步伐比过去五年平均水平落后4个百分点。该交易所预测大豆产量为4860万吨。阿根廷应用气候咨询公司的气象学家杰尔曼·海因茨表示，降水严重饱和。本周收获的大豆湿度非常高，到处都是湿漉漉的。罗萨里奥谷物交易所的农业主管克里斯蒂安·鲁索表示，许多主要农业区的田地和通道无法通行，这令农户感到担忧。多雨天气有导致作物腐烂（感染真菌）的风险，产量和质量都会受到影响。如果不尽快收割，豆荚还可能裂开。 6）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至4月11日，2024/25年度巴西大豆收获进度为89.09%，高于一周前的85.83%。作为对比，2024年同期的收获进度为85.13%，过去五年平均进度为88.90%。该公司咨询负责人马修·佩雷拉表示，巴西大豆收获进入最后阶段，南里奥格兰德收获达到一半，该州产量受损严重。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。