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这份研报的核心内容是什么？
本报告指出公司2026H1收入高增，但利润增速放缓，主要受汇兑损失和政府补助影响。报告维持“买入”评级，强调海外扩张与成本下行周期共振，新业务如酵母蛋白有望打开成长天花板。具体数据显示，2026H1营业收入91.87亿元（同比+16.3%），归母净利润8.81亿元（同比+10.2%），扣非归母净利润7.94亿元（同比+7.0%）。毛利率提升至27.1%，主要受益于原材料价格下行。海外市场虽受地缘政治影响增速放缓，但需求基础稳固，国内市场延续高增。酵母蛋白等新业务快速上量，未来规划产能落地将成为新增长点。
酵母行业的发展趋势如何？
酵母行业正经历结构性转型，传统业务如酵母及深加工、制糖、包装、食品原料等保持稳健增长，但新兴业务如酵母蛋白成为新的增长引擎。受乳清蛋白替代需求推动，酵母蛋白在运动营养等领域快速商业化，未来规划产能落地将进一步提升行业天花板。成本端，糖蜜价格预计延续下行，为行业提供持续的成本红利。同时，产品结构优化和海运、汇兑波动缓和有望提升整体利润率水平。行业竞争格局稳定，头部企业通过海外扩张和产品创新巩固领先地位。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了安琪酵母的国内外市场表现及新兴业务布局。国内市场延续高增，2026Q2收入26.8亿元（YoY+16.1%）。国外市场受地缘政治影响增速放缓，但需求基础稳固，2026Q2收入19.4亿元（YoY+9.2%）。业务分项中，酵母及深加工、制糖、包装、食品原料均实现高增长。战略核心产品酵母蛋白市场表现亮眼，快速上量。报告还分析了成本红利释放（毛利率提升至27.1%）、汇率及政府补助对利润的影响，并展望了海外业务及酵母蛋白的未来增长潜力。
当前酵母市场的现状如何？
当前酵母市场呈现稳健增长态势，传统业务保持稳定，新兴业务如酵母蛋白成为增长亮点。公司2026H1营业收入91.87亿元（同比+16.3%），归母净利润8.81亿元（同比+10.2%），扣非归母净利润7.94亿元（同比+7.0%）。毛利率提升至27.1%，主要受益于原材料价格下行。国内市场延续高增，国外市场虽受地缘政治影响增速放缓，但需求基础稳固。酵母蛋白等新业务快速商业化，未来规划产能落地将成为重要增长点。整体市场竞争激烈，但头部企业通过产品创新和成本控制保持优势。
研报提示了哪些风险？
研报提示了汇率波动风险、降价风险、食品安全风险、国际需求下降风险。汇率波动直接影响利润表现，2026H1汇兑损失8559万元，2025H1汇兑收益5851万元。降价风险主要来自市场竞争加剧，食品安全风险需持续关注产品质量。国际需求下降风险需关注海外市场地缘政治及经济波动影响。此外，政府补助增加虽短期提升净利润，但长期需关注政策变化。这些风险需投资者密切关注，合理评估投资决策。