《启明星辰公司研究》
启明星辰公司于2022年发布年报，实现营收44.37亿元，同比增长1.16%，归母净利润6.26亿元，同比下降27.33%，实现扣非净利润5.21亿元，同比下降31.81%。尽管面临收入放缓的挑战，得益于公司持续加大研发投入，销售毛利率稳定在62.66%，体现出较强的抗风险能力和行业领先地位。
客户侧需求紧缩影响公司业绩，尤其在第四季度。为应对这一局面，公司积极调整策略，发力新兴业务，如云安全、数据安全等，新兴业务板块在2022年实现了18.82亿元收入，同比增长21.13%，占总营收的42.42%。云安全管理平台、EDR等产品实现了100%以上的增长，数据安全管理平台等产品也实现了50%以上的增长，整体收入结构持续优化。
2022年6月，公司引入中国移动集团的战略投资，成为其旗下提供安全能力的专业子公司，与中移的合作推动了业务协同，合作框架全面对接，战略项目的收入增长超过200%，安全能力被纳入中移的智慧中台和核心产品清单，为公司注入新的发展动力。
预计2023-2025年的EPS分别为1.14元、1.45元、1.82元，对应PE为31.84倍、25.04倍、19.98倍。尽管面临行业竞争加剧和新兴业务发展的不确定性，以及与中移战略合作的效果尚未完全显现，但随着宏观经济环境的改善和战略协同效应的释放，公司有望进入新一轮增长周期。
风险提示包括行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期、与中移战略合作效果低于预期。
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