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新兴业务与大客户有望打开中长期空间

2025-04-01 洪嘉骏,许峰泷兴证国际 caddie💞

核心观点与关键数据

舜宇光学科技2024年利润大幅改善，营业收入383亿元（YoY+20.9%），毛利润70.06亿元（YoY+52.6%），归母净利润26.99亿元（YoY+145.5%）。手机业务方面，公司保持手机镜头出货量市场第一份额，产品结构优化推动平均单价和毛利率提升；车载业务方面，车载镜头出货量首度突破1亿件，全球份额32.3%，位居第一；新兴业务方面，XR收入25.8亿元（YoY+37.8%），机器人业务有望受益于AI大模型发展。

研究结论

公司手机需求回暖和高端化趋势，智驾加速渗透将推动车载业务量价齐升，AI眼镜、机器人等新兴业务虽然短期内贡献有限，但未来发展空间广阔。预计公司2025-2027年营收分别为432.96/508.50/560.49亿元，归母净利润分别为34.00/39.31/43.72亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1）消费电子复苏不及预期；2）车载、VR/AR等新兴业务进展低于预期；3）地缘政治风险。

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新兴业务与大客户有望打开中长期空间

核心观点与关键数据

研究结论

风险提示

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