2026年半年报点评：2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间

[ T able_StockInfo]2026年08月31日证 券研究报告•2026年 半年报点评利安隆（300596）基 础化工 2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间 投资要点 西 南证券研究院 联系人：高望集邮箱：gaowj@swsc.com.cn 二十余年积累，稳坐抗老化剂龙头地位。经过二十余年的发展，公司建立了包含抗氧化剂、光稳定剂、U-pack复配定制等产品的完整产品矩阵。公司凭借全系列产品配套、双基地保供、优质稳定的产品品质、快速反应的营销网络以及紧贴客户需求的应用技术等综合优势，稳坐中国抗老化剂行业龙头。公司积极推动出海，除搭建了完善的全球营销网络外，也规划投资马来西亚研发生产基地项目，国际产能建设的推进有利于公司扩大国际市场份额。2026年上半年公司抗老化剂稳健运营，是公司业绩的基本盘。 产品持续放量，公司业绩快速增长。近年公司营收和利润主要来自于抗老化剂和润滑油添加剂业务；2020-2022年，公司抗老化剂业务实现了快速增长，营收同比分别+26.0%、+38.8%、+22.9%，同时毛利率维持在24%以上，但2023年后抗老化剂业务发展相对较为稳定，营收增速降低至个位数水平。2022年公司拓展润滑油添加剂业务后，此业务保持快速增长状态。2026年上半年公司延续经营向好的势头，实现营业收入33.90亿元，同比增长13.17%，实现归母净利润2.97亿元，同比增长23.24%；2026年二季度实现营业收入17.97亿元，同比增长18.72%，环比增长12.88%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长23.97%，环比增长25.24%。 生命科学、PI新材料等新兴业务打开公司长期发展空间。公司依托自身精细化学品的研发和生产管理经验，积极拓展成长曲线。生命科学方面，公司布局了生物砌块和合成生物学两大产业方向，实现了包括修饰核苷、亚磷酰胺单体、合成载体等小核酸药物原料系列产品以及NTP、dNTP等mRNA核酸药物原料等生物砌块系列产品，同时在合成生物学方向积极与科研院所开展产学研合作。PI新材料方面，2024年公司并购了PI材料领域处于技术前沿的韩国企业IPITECH INC.，切入电子级PI材料业务，公司以控股子公司宜兴创聚为总部，协同并购的韩国IPI公司的两家生产工厂，新建PI工厂项目稳定推进，随着PI新材料产能布局的完善，公司有望率先占据PI新材料潜在市场。 相 关研究 盈利预测与投资建议。公司是抗老化剂龙头，润滑油添加剂持续放量，生命科学和PI新材料业务拓宽成长空间。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为23.7%，给予2026年21倍PE，目标价57.33元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险。 目录 1利安隆：2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间.................................................................................................1 1.1抗老化剂龙头，润滑油添加剂业务持续放量..............................................................................................................................11.2业务放量+费用改善，2026上半年业绩稳健增长......................................................................................................................4 2.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................52.2相对估值.................................................................................................................................................................................................6 3风险提示.........................................................................................................................................................................................................6 图目录 图1：公司抗老化剂产品及生产基地..........................................................................................................................................................1图2：公司润滑油添加剂业务及下游应用领域........................................................................................................................................2图3：公司生命科学业务示意图..................................................................................................................................................................2图4：公司PI新材料业务示意图.................................................................................................................................................................3图5：股权结构图（截至2026年中报）...................................................................................................................................................3图6：公司营业收入.........................................................................................................................................................................................4图7：公司归母净利润....................................................................................................................................................................................4图8：公司费用率维持低位...........................................................................................................................................................................4图9：公司盈利能力回升修复.......................................................................................................................................................................4 表目录 表1：业务拆分..................................................................................................................................................................................................5表2：可比公司估值.........................................................................................................................................................................................6附表：财务预测与估值...................................................................................................................................................................................7 1利安隆：2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间 1.1抗 老化剂龙头，润滑油添加剂业务持续放量 二十余年积累，稳坐抗老化剂龙头地位。公司1994年开始抗老化剂产品的研发、生产和销售，经过二十余年的发展，全面掌握抗老化剂产品核心技术，建立了包含抗氧化剂、光稳定剂、U-pack复配定制等产品的完整产品矩阵。目前公司抗老化剂业务拥有天津、宁夏、常山、衡水、内蒙古、珠海六大生产基地，实现了每个产品系列双基地生产布局，截至2025年底，公司抗老化剂总产能24.21万吨。公司凭借全系列产品配套、双基地保供、优质稳定的产品品质、快速反应的营销网络以及紧贴客户需求的应用技术等综合优势，稳坐中国抗老化剂行业龙头地位。公司积极推动业务出海，除了搭建了完善的全球营销网络外，也规划投资建设马来西亚研发生产基地项目，项目建成后可实现年产量可观的抗老化剂、个人护理防晒两大系列产品，并为客户提供U-pack产品，国际产能建设的推进有利于公司扩大国际市场份额。2026年上半年公司抗老化剂业务稳健运营，是公司业绩的基本盘。 数据来源：公司公告，西南证券整理 润滑油添加剂产品放量叠加毛利修复，带动利润增长。润滑油添加剂业务是公司打造的第二成长曲线，2022年公司战略并购锦州康泰，并推动锦州康泰二期产能扩产，新项目的陆续投产以及产品销售的持续放量推