瑞声科技2026年半年报点评：业绩稳健增长，新业务加速放量打开成长空间

消费电子组件2026年08月23日 瑞声科技（02018.HK）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：54.82港元当前价：40.10港元 业绩稳健增长，新业务加速放量打开成长空间 事项： 华创证券研究所 ❖瑞声 科技 公布2026上半年业 绩： 公司2026年上半年 收入145.1亿元（YoY+8.9%），实现归母净利润9.01亿元（YoY+2.9%），剔除与公允价值损益相关的其他收益及亏损后净利润同比增长37.4%。整体毛利率22.4%（YoY+1.7pct），主要受益于产品结构优化及运营效率提升。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 评论： ❖精密结构件及散热业务增长强劲，AI算力驱动散热业务打开百亿级空间。公司2026年上半年精密结构件及散热业务收入32.5亿元（YoY+12.5%），其中散热业务收入约11亿元，同比增长约400%，高性能VC均热板在高端机型中持续放量。在消费电子领域，公司持续受益于AI终端对散热需求提升，高端VC产品有望进一步向平板、笔记本等品类拓展；数据中心液冷领域，旗下CDU产品已实现规模化量产并开启全球交付，月交付产能超过600台，跻身行业第一梯队。随着AI服务器功耗提升以及液冷渗透率持续提高，散热业务有望成为公司未来重要增长曲线。 公司基本数据 总股本(万股)119,850.00已上市流通股(万股)115,554.50总市值(亿港元)480.60流通市值(亿港元)463.37资产负债率(%)47.84每股净资产(元)20.1112个月内最高/最低价(港元)49.28/32.00 ❖声学及电磁传动业务保持领先优势，AI终端及机器人等新业务贡献增长动能。公司2026年上半年声学及电磁传动业务收入60.1亿元（YoY+14.2%），毛利率28.6%（YoY+0.7pct），盈利能力持续改善。公司持续推进电磁产品品类拓展，主动散热风扇产品已通过客户认证，有望成为高端机型标准配置，并进一步拓展至服务器及机器人领域；机器人电机及模组获得多个全球头部客户项目定点，部分项目进入量产阶段，机器人整机业务预计2026年底实现量产。依托声学、电磁及精密制造技术积累，公司持续向AI终端、具身智能等新兴方向延伸，有望打开业务成长空间。 ❖车载声学、光学及传感器业务稳步推进，多元业务协同增强抗周期能力。车载声学方面，公司上半年实现收入22.3亿元（YoY+23.1%），以“高规格硬件+定制软件+系统调音”打造可感知音质，高端品牌音响订单持续增长。光学业务短期受到智能手机市场疲软影响，收入20.5亿元（YoY-22.7%），公司持续优化产品结构，6P及以上镜头、OIS模组出货量占比提升；WLG技术高度契合光通信CPO共封装场景对高精度、高稳定性透镜元件的需求，新场景应用将有望成为重要增长点。传感器及半导体业务收入8.58亿元（YoY+41%），XR领域获得海外客户AI眼镜MEMS麦克风项目定点，散热领域推出CoolFan系列主动散热芯片，未来将持续贡献增量。 相关研究报告 《瑞声科技（02018.HK）2025年报点评：多业务协同发力，拓展数据中心液冷和机器人散热进一步打开成长空间》2026-04-08《瑞声科技（02018.HK）深度研究报告：多元布 局消费电子业务，光学及XR有望驱动新增长》2025-08-11 ❖投资建议：瑞声科技深耕声学、电磁传动、光学、精密结构件、及散热等核心业务，持续布局AI终端、机器人、数据中心液冷、XR等新兴领域，公司成长曲线清晰。我们预计公司26-28年实现归母净利润28.17/31.68/37.58亿元，参考歌尔股份、舜宇光学、领益智造等可比公司估值，给予公司2026年20倍PE，目标股价54.82港元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：新产品推出及渗透进展不及预期、智能手机市场需求恢复不及预期、行业竞争加剧 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。