美好医疗（301363.SZ）2026年半年报点评：主业恢复增长，新业务放量打开成长空间

主业恢复增长，新业务放量打开成长空间 glmszqdatemark2026年08月18日 事件：2026年8月17日美好医疗发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入8.13亿元，同比增长10.97%；归母净利润1.24亿元，同比增长8.77%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长8.71%。26Q2：实现营业收入4.10亿元，同比下降6.16%；归母净利润0.68亿元，同比增长8.35%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长7.33%。 推荐维持评级当前价格：18.57元 医疗业务增长带动收入提升，毛利率改善部分对冲汇兑扰动。收入端：2026H1医疗产品组件收入6.59亿元，同比增长14.28%，占公司收入81.0%，为公司收入增长主要驱动力；健康及食用安全产品组件收入1.13亿元，同比增长6.01%。利润端：公司整体毛利率40.88%，同比提升3.37pct，盈利能力持续改善，其中医疗产品组件毛利率42.95%，同比提升0.83pct；销售/管理/研发费用率分别为2.33%/8.62%/7.75%，同比-1.04/+0.11/-1.69pct；财务费用0.18亿元，同比增加0.40亿元，主要受汇兑损失0.41亿元影响,叠加存货跌价准备0.17亿元，对利润形成一定阶段性扰动。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn分析师杨芳 执业证书：S0590525120006邮箱：fangyang@glms.com.cn CGM+给药项目持续兑现，新业务逐步进入规模化交付阶段。2026H1客户CGM产品进一步批量交付、产能持续释放；核心客户定制的可调式胰岛素注射笔已进入稳定批量交付阶段，交付节奏逐步提升，同时多个给药项目处于量产导入阶段。公司已建立可调笔、储能笔、PFS笔三大成熟技术平台，正由传统呼吸及人工耳蜗业务向检测诊断、给药等领域延伸，新项目逐步由验证转向商业化交付。 人工耳蜗技术能力向脑机接口延伸，植入式业务打开长期成长空间。公司依托长期人工耳蜗业务积累的植入体精密加工、材料及质量控制能力，深化脑机接口客户合作；2026H1在精密注塑、微组装、封装检测、钛合金加工等核心能力方面持续取得突破，助力客户由实验室研发向批量出货转化。人工耳蜗与侵入式脑机接口在植入体材料、生物相容性、生产工艺及品质控制等方面具备较强协同性。 全球生产体系持续完善，海外产能强化长期客户服务能力。马来西亚三期产业基地厂房已建成并逐步投入使用，2026H1马来美好实现收入2.15亿元、净利润0.35亿元，国内外双线产能协同持续增强；公司持续推进欧洲、北美等重点区域布局，完善全球供应链及本地化交付体系，更好满足国际客户全球供应链需求。 相关研究 1．美好医疗（301363.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：主业海外布局纵深推进，高潜新业务增长弹性可期-2026/05/04 投资建议：医疗业务恢复增长，新业务逐步进入放量期，长期成长路径清晰，我们预计公司2026–2028年营业收入分别为18.26、21.02、24.07亿元，同比增长12.4%、15.1%、14.5%；归母净利润分别为3.11、3.50、3.97亿元，同比增长9.8%、12.7%、13.4%；EPS分别为0.39、0.44、0.50元/股，当前股价对应PE分别为48X、42X、37X，维持“推荐”评级。 风险提示：核心客户需求及订单波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室