国盛固收：超长债后续配置价值与利差走势分析
发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 当前30年国债利率报2.16%，较7月初下行约10BP，10年国债下行1.5BP，30年与10年国债利差收窄至约47BP2. 机构端中长期纯债基金平均久期达4.79年，创历史新高，非银机构超长债持仓已处于较高水平 二、投资线索 1. 定量模型预测：30年与10年国债利差年底或收窄至约40BP，明年三四月或进一步收窄至35BP左右 2. 供给端：未来2万亿特殊再融资债到期后，政府债券平均发行久期或从11年降至10年以内，供给压力缓解；八九月供给高峰过后，超长债配置价值提升3. 择券方向：关注新发的特六30年国债，或出现新券行情；2025年之前的老券（如特四、特二）性价比更高 三、风险与关注 1. 基本面改善超预期或缩短利率下行周期，压制超长债走势2. 保险、中小银行等主要配置机构在供给高峰过后的补仓节奏，将决定利差压缩行情能否持续3. 监管要求（如银行德尔塔1VA、一级资本比例不超15%）限制银行拉长债券久期，或影响后续需求
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