核电行业分析：机制电价或促估值重塑

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次分享围绕核电行业展开，聚焦政策变化、电价机制与行业成长性，提出机制电价政策出台或实现核电估值重塑。2. 核电盈利模式清晰：净利润=（发电量×电价）-发电成本，成本端平均保持在2毛5-2毛9每度，度电盈利随电价波动。二、投资线索 1. 装机成长性：2025年底全国核电在运装机61GW，在建及核准待建112台共1.26亿千瓦，连续3年稳居全球首位；预计2030年在运达1.1亿千瓦，2040年达2亿千瓦、发电量占比10%。 2. 投产节奏：中国核电2027年预计投产4台，控股装机同比增18%；中国广核投产高峰或在2030年。 3. 市场化电价：2024年中核、广核市场化电量占比53%、51%，2025年上半年广核升至56%；2026年江苏年度长协电价3毛4，广东表观签3毛7，逼近成本线，辽宁、广西率先试点机制电价保障。 三、风险与关注 1. 利用小时数：十三五初期曾因供需宽松、火电挤压下探至7000小时，当前新能源消纳压力或影响部分区域，东部核电受影响较小。2. 电价稳定性：2025年核电上网电价下探，需关注后续机制电价政策落地效果。3. 行业竞争：新能源与火电的市场竞争或持续影响核电市场化电价。四、后续关注点 1. 国家层面机制电价政策的推进与落地情况。2. 核电投产节奏与装机增长的实际兑现。3. 核电利用小时数在双碳背景下的长期表现。