光期农产品：玉米、淀粉周报

核心观点与关键数据

美国玉米及小麦市场：

• 8月USDA报告利多美玉米，因预测供应减少、需求增加，玉米涨至两周高位。美玉米领涨，小麦跟涨。
• 报告下调美麦年末库存，数据利多期价上涨，8月报告继续下调美麦产量和库存。
• 2026/27年小麦主产国产量下降，预计美国减产超20%，新年度小麦库消比下降。
• 2026/27年美国玉米减产、巴西玉米增产，美玉米库存下降，美玉米库消比下降。
• 6月玉米进口12.95万吨，环比+116.67%同比-17.1%，南港高粱、大麦等替代品供应压力大。

中国玉米市场：

• 国内玉米市场价格继续偏弱运行，截至8月13日，全国玉米周度均价2303元/吨，较上周价格下跌13元/吨。
• 东北玉米偏弱态势，华北玉米企稳反弹，销区玉米市场企稳。
• 终端养殖盈利不佳，下游企业暂无集中备货行为。
• 7月报告下调美麦年末库存，数据利多期价上涨，8月报告继续下调美麦产量和库存数据。
• 6月玉米进口12.95万吨，环比+116.67%同比-17.1%，南港高粱、大麦等替代品供应压力大。

淀粉市场：

• 目前淀粉开机率61.29%（+0.76%），山东加工-199元/吨（-24），猪肉在10-11元/公斤。
• 饲料行业玉米库存处于低位，替代品供应集中在3季度，预计4季度政策利空退出市场。

市场展望：

• USDA预计26/27年全球玉米减产、大豆增产，主要差距在美国和阿根廷，存在导火索效应。
• 二季度中美谈判缓和，三季度预计替代品持续供应，9月华北新粮上市期天气影响值得期待。
• 厄尔尼诺天气炒作升温，8月单产下降谷物上涨，国内农产品板块有望呈现热点轮动。
• 玉米9月合约跌破2250元整数关口支撑，11月和1月合约考虑以贸易备货心态找中长线机会。
• 9-1合约排列近高远低，三季度市场处于混沌期，新粮上市前关注天气及贸易商心态变化。

政策影响：

• 政策性小麦供应市场，替代品供应对玉米带来的冲击。
• 贸易商由存粮到销售的心态转变，贸易渠道粮源供应市场带来的供应压力。
• 生猪畜禽等养殖行业存栏变化，高饲料成本、生猪养殖亏损对市场影响。
• 新粮种植成本变化对市场的影响，受原油上涨影响，新粮种植环节的化肥、运输等物流成本增加。
• 高粱、大麦等进口产品的供应替代，关注中美谈判及远期进口替代品到货情况。

研究结论：

• 2026年下半年，玉米市场关注焦点转向天气、需求和新粮供应这三个维度。
• 7-9月是玉米生长的关键期，无论是国内还是国外，厄尔尼诺天气炒作逐步升温。
• 3季度是玉米市场的新陈过渡期，这期间以陈粮消耗为主，新粮没有上市，新陈衔接期最容易出现阶段性的供应短缺行情。
• 新粮成本对远期报价提供支撑，26年新玉米种植成本中地租成本显著提升。
• 对于11和1月合约来说，贸易端会对比买盘面和买现货哪个更划算，玉米远期合约存在季节性买入的要求。
• 华北粮源在9月份开始逐步供应市场，新粮上市期的天气，是期、现市场最关心的问题。
• 3季度替代品供应与天气炒作交织，玉米市场阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会的出现。