广发农业宁夏奶牛与肉牛养殖板块调研跟踪

一、核心要点
本次调研覆盖宁夏奶牛、肉牛养殖产业链，形成两大板块核心结论。

二、奶牛养殖板块调研情况

1. 原奶价格进入涨价周期：宁夏散奶现货价3.4元/公斤，合同奶价3.05元/公斤，蒙牛等北方主产区散奶价3.1元/公斤，涨幅超预期；上半年大包粉库存去库存，供需改善。
2. 原奶涨价核心原因：
   • 产能出清：二季度口蹄疫情叠加低价导致奶牛存栏加速去化、单产下滑。
   • 季节性需求：中秋国庆备货前置，夏季高温致奶牛热应激产奶效率下降。
3. 产能去化放缓：当前散奶价3.1元/公斤（行业完全成本3.3-3.4元/公斤，现金流成本2.9元/公斤），牧场现金流平衡，去化幅度收窄；下半年奶价温和上涨，中秋前后达高点，国庆后小幅回落，春节前旺季支撑；2027年合同奶价或涨0.3-0.4元/公斤，长期涨幅有限因产能充足、乳企话语权大。
4. 牧场经营分化：大型集团牧场单产40公斤/日以上、成本优势明显；中小型社会牧场负债率70%-80%，抗风险能力弱。

三、肉牛养殖板块调研情况

1. 盈利分化：育肥端盈利改善，去年低价购入的220-240公斤西门塔尔架子牛育肥至700公斤出栏，单头盈利1000-2000元；宁夏育肥成本较高，新疆牧场草场优势成本更低；繁育端持续亏损，补贴难覆盖成本，养殖户补繁意愿弱。
2. 供给影响因素：口蹄疫影响小（牧场已完成疫苗接种）；奶肉协同模式推进，低产奶牛杂交安格斯肉牛补充牛肉供应；进口牛肉冲击减弱，但需关注后续政策变化。
3. 价格判断：2027年上半年牛肉价维持周期上涨，当前购入架子牛育肥仍有盈利空间。

四、风险与关注

1. 关注2027年3月原奶价格是否维持高位，以判断下半年弹性；需关注进口牛肉政策变化对肉牛供给的冲击；中小型牧场抗风险能力弱，或影响行业整体产能稳定性。