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这份研报的核心内容是什么？
2026年上半年生猪养殖行业处于周期底部，生猪价格持续低迷，行业整体深度亏损。出栏量保持增长，但板块营收同比下滑6.1%，营业利润同比下滑193%，销售净利率为-7.9%，中信畜禽养殖板块累收益为-8.7%。二季度末畜禽养殖板块资产负债率升至59.4%，环比升2.4个百分点、同比升2.6个百分点，猪企普遍亏损导致杠杆率上行。上市猪企出栏量整体增长但营收盈利承压，头部企业与中小猪企存在分化：牧原、温氏出栏同比增0.6%、7.2%，新希望出栏同比降2.9%；巨星等中小猪企出栏增速更快；上市猪企生猪业务营收普遍下滑，头均毛利除新希望、神农集团外均亏损。二季度猪企完全成本差异不大，头部企业成本相对有优势。
生猪养殖行业未来发展趋势如何？
本轮猪价最低点已过，母猪存栏加速去化，板块估值处于历史低位，布局猪周期反转的机遇凸显。优先推荐低成本、高韧性的头部企业：重点关注牧原股份、温氏股份，关注获定增夯实财务安全垫的新希望。关注经营反转或弹性充足的标的：正邦科技（重整完成经营改善），中小标的天康生物（并购产能扩张弹性大）、神农集团（财务质量高抗周期）、利华股份（肉禽对冲生猪亏损成本低）。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了生猪养殖行业的周期底部特征、行业亏损现状及资产负债率上升问题。同时对比了头部企业与中小猪企的出栏量、营收盈利分化情况，以及头部企业在成本控制上的相对优势。此外，报告还梳理了猪周期反转的投资线索，推荐低成本、高韧性的头部企业，并关注经营反转或弹性充足的标的。
当前生猪养殖市场现状如何判断？
当前生猪养殖市场处于周期底部，生猪价格持续低迷导致行业整体深度亏损。虽然出栏量保持增长，但板块营收和利润大幅下滑，销售净利率为负。行业资产负债率上升，猪企普遍面临亏损和高负债压力。头部企业与中小猪企在出栏量和营收盈利上存在分化，头部企业在成本控制上相对有优势。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险包括猪价复苏速度或不及预期，行业去化进度可能出现波动。猪企负债高企，现金流压力持续，产能调整节奏或影响后续盈利表现。此外，行业整体估值处于历史低位，但反转进程存在不确定性，投资者需关注行业动态和猪企经营改善情况。