生猪周报：现货企稳反弹，关注中下旬出栏节奏

现 货 企 稳 反 弹 ， 关 注 中 下 旬 出 栏节 奏 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月15日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点现货上涨乏力，关注出栏进度 ◼观点：近期现货价格反弹，期货同步走暖，前期11合约跌至11500附近后，盘面支撑显著增强。从短期行情来看，供需面未出现显著驱动，养殖端因天热导致出栏进度偏慢，而二次育肥入场提振阶段性现货行情。但8月计划量上升，而目前散户出栏进度偏慢，若8月底开始加速出栏，则不排除节奏上仍有下行驱动。中期来看，9月开始需求将逐步改善，而散户、二育的出栏节奏，将决定9月价格是涨是跌，若8月份市场还有一波集中出栏，则后续价格将有改善基础，若至月底散户体重仍未有显著去化，则9月份价格仍难言乐观。更长期来看，今年4月份以来，生猪价格底部已持续上抬，年内需求不佳的前提下，价格底部抬升，也说明供应维度已在缓慢去化，下半年伴随需求持续改善，叠加供应增量有限，预计整体猪价有抬升空间。策略上，短期仍有压力，长期可关注逢低布局长线多单机会。 ◼策略参考： 1.单边：偏弱调整2.套利：9-11反套 ◼市场概述： ◼本周现货走势稳中偏强。二次育肥入场对行情有提振，肥标价差也支撑散户压栏情绪，但进入后段市场情绪逐步趋于理性，价格转稳。目前屠宰逐步进入季节性增量通道，后续需求预计将逐步改善。 ◼本周盘面走势偏强，周中小幅调整后，重回上升通道。市场资金看涨心态渐起，但本轮上涨表现为减仓上行，不排除套保单离场带动行情反弹。基本面消息面暂未出现显著看涨逻辑，盘面本轮反弹风险较大。 ◼供应：8月生猪供应有增量预期，企业计划出栏量环比增加，天气偏热，生猪增重偏慢，导致上旬出栏进度略偏慢，关注中下旬出栏进度。散户目前出栏节奏偏慢，出栏体重偏高，且近期二次育肥栏舍利用率再度回升，供应仍在后移。伴随后续天气逐渐转凉之后，生猪体重若加速增长，叠加出栏后置，是否会再度压制现货价格表现。从中期供应来看，后续整体出栏量有下滑预期，市场价格底部预计继续上抬，但波动或有所放大。目前不论是天气导致的被动压栏，还是肥标价差支撑的主动压栏，都导致供应逐步后移，而9月有中秋备货提振，叠加开学等效应，或有一批集中出栏，供需博弈加大。另外，冻品库存仍在高位，关注未来2-3个月其去化进度。 ◼需求：市场需求处于淡季，但已逐步进入上行通道，后续需求也将持续改善。 ◼成本：饲料原料偏弱，但原料下跌幅度不足以对冲生猪售价下行带来的损失，自繁自养、外购仔猪两类养殖模式亏损同步加深，行业整体深陷亏损；但目前仔猪价格回落，当前入场仔猪育肥价格在10.7元/公斤附近，对应01、03盘面有较高利润。 ◼盘面11估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：期货现货同步回暖，基差小幅走强2.月差：9-11正套，现货情绪好转提振近月 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价10.72元/kg，较上周上涨0.32元/kg，环比增幅3.08%，较上月下降0.54元/kg，月环比降幅4.30%，较去年同期下跌3.02元/kg，年同比跌幅21.98%。 伴随现货走强，基差小幅走强，目前盘面升水仍在1315左右。基于当前现货持续向上反弹空间受限，盘面压力仍在。 远月基本面相对较好，盘面表现趋于反套。目前距离交割月仅半个月，09仍维持500点以上的升水空间，需警惕风险。 成本仔猪价格下跌，补栏积极性不佳 成本饲料仍在低位，目前仔猪育肥成本已下滑至极低区间 产能官方能繁母猪存栏，存栏下滑加速，对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 产能涌益及卓创样本点下能繁去化情况，涌益放缓，卓创加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母比价下滑，猪价上涨，淘母跟进不足 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 7月淘母数量环比下滑，市场淘汰进程放缓。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪供应数据-存栏及出栏低于市场预期，产能去化效果有体现 统计局数据显示，上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-出栏进度偏慢，压制后续价格 体重肥标价差再度转强，市场大猪较为紧俏，标猪供应体量较大 体重局部有疫情，小猪出栏增加，集团体重稳定，散户体重上行 终端季节性来看，屠宰量进入上行通道 据海关总署最新数据显示，2026年6月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅23.4%。2026年1-6月，中国累计进口猪肉约38万吨，同比减幅28.8%。 单位：吨 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn