生猪周报：现货持续下跌，关注旺季企稳反弹机会

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年9月20日 一、现货表现1、本周，全国生猪现货价格创本轮下行周期新低点，跌破13元/kg达12.94元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程 度下滑。其中，河南地区下滑至13.25元/kg，江苏地区提升至13.59元/kg，湖南地区下滑至12.7元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区下滑至12.68元/kg。2、本周，淘汰母猪均价随生猪市场同步走弱，环比下行0.41元至9.3元/kg。二元母猪补栏积极性市场表现偏弱，市 场价格随商品主价格进一步走弱，均价环比下行72.38元至1547.62元/头。3、本周，全国7kg仔猪出栏价跌至240.95元/头，同样创本轮下行周期低点。 二、逻辑及展望 ◆逻辑：短期来看，由于8月的高温淡季特征影响导致供大于求，大部分企业没有完成既定的出栏目标，导致9月钢 联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%。另外，市场能繁母猪淘汰量仍旧维持小幅放量，所以短期供应压力仍旧偏强。中期，1月~8月新生仔猪数量持续增加，按照6个月出栏时间推算，预计下半年至26年一季度生猪出栏量仍有增长空间。长期来看，7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比继续增加。随着样本企业能繁继续下降，预计8月官方产能进一步下降。出栏体重方面，本周全国出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，降重进程略有放缓。标肥价差目前-0.42元/kg，较上周小幅收窄0.03元/kg。需求端，下游屠宰及批发边际改善，鲜效率逐步企稳回升，关注旺季需求表现及市场压栏意愿。 ◆观点展望：现货及近月端的较高产能压力逐步兑现，推动价格中枢的持续下移及空头情绪进一步升温，短期盘面预计仍以弱势为主。出栏均重方面逐步止跌回升，关注温度逐步走低后的标肥价差走势能否推动季节性的压栏，进而支撑盘面阶段性反弹。远月端，存量规模维持较高水平，但市场母猪淘汰量逐步增加。但是，目前市场对于会议及政策反应较为疲软，在无进一步政策推动的情况下，远期盘面仍待进一步企稳。策略上，11月合约维持反弹沽空，考虑低位轻仓偏多参与旺季01合约；套利维持11-1反套逻辑。长线可考虑布局3-5及3-7反套；单边关注将要上市09低多的机会。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪现货价格创本轮下行周期新低点，跌破13元/kg达12.94元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程度下滑。其中，河南地区下滑至13.25元/kg，江苏地区提升至13.59元/kg，湖南地区下滑至12.7元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区下滑至12.68元/kg。 来源:中辉期货有限公司 本周，淘汰母猪均价随生猪市场同步走弱，环比下行0.41元至9.3元/kg。二元母猪补栏积极性市场表现偏弱，市场价格随商品主价格进一步走弱，均价环比下行72.38元至1547.62元/头。 本周，全国7kg仔猪出栏价跌至240.95元/头。由于现阶段补栏的仔猪，其出栏周期多指向年后。受行业对后续市场行情普遍持悲观预期的影响，市场主体补栏积极性显著受挫，集团猪场同样下调了仔猪采购规模。此外，两广区域环保监管力度加大，部分与集团场合作的代养场因未达到环保标准而被暂停投苗资格，这一因素进一步拖累了后续仔猪补栏进度。当前仔猪市场成交氛围整体寡淡。目前，仔猪出栏利润面临由盈转亏，考虑到280-300元/头的成本支撑，预计后续进一步下调空间有限，预计维持弱势格局。 短期供应——存出栏情况 根据钢联统计的样本企业数据，由于8月的高温淡季特征影响导致供大于求，导致8月企业计划出栏未能全部完成，导致9月计划出栏量环比增加1.29%至1331.95万头。农业部二季度末生猪存栏数据维持42447万头，三季度数据预计10月中旬前后公布，大概率维持增长态势。 短期供应——出栏体重及存栏结构 均重角度下，从前期的政策号召下，集团方面带头进行了一轮积极降重，目前整体降速逐步趋缓，目前最新全国出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，主流省份基本维持122-124kg。随着天气的逐步转凉，市场逐步面临生猪的增重预期。其中，集团方面，受到政策限制力度较大，增重情况需进一步观察；散户方面，在市场降重阶段存在逆势压栏行为，其仍有体重压力面临一定后置消化压力。8月存栏结构角度下，7-49kg存栏占比环比提升0.35%至33.35%，50-89kg存栏占比环比提升0.2%至29.64%，90-140kg存栏占比环比提升0.13%至35.87%，140kg以上存栏数量占比环比下行0.67%至1.14%。随着本轮大猪库存的逐步消化，叠加温度降低下的需求偏好转变，市场季节性的大肥紧张/新一轮的压栏有望在旺季形成阶段性反弹。 本周，全国生猪标肥价差小幅收敛0.03元至-0.42元/kg，且区域化表现较为明显，南方标肥价差相对坚挺，中北部有所走扩。后市关注标肥价差能否继续走扩以验证市场上的大猪压力去化情况。若后市标肥价差走扩给出理想育肥利润，有望在压力后置的情况下阶段性支撑行情。 来源:中辉期货有限公司 8月，全国仔猪存活率环比持稳于92.65%，8月全国仔猪出生数环比提升1.24万头至567.49万头，7月仔猪饲料销量环比减少0.04%。从仔猪出生情况来看，在无突发性疫病的情况下，2025年Q4季度的市场生猪供应将维持增量供应。 官方7月能繁数量环比下降1万头至4042万头。从8月钢联样本企业数据来看，规模化养殖场存栏环比下降4.21万头至509.86万头，且8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加1794头至114093头，预计后市能繁产能将进一步小幅回落。产能效率方面，窝均健仔数8月较7月持平，维持在11.37头的较高位置。 本周，全国屠宰企业开工率环比提升0.5%至31.77%，日度屠宰量持稳于13万头左右，最新数据为131002头。生猪鲜销率环比上行0.05%至86.98%。由于出栏基础较大，屠宰量整体情况好于同期，但是终端消费表现仍旧偏弱，目前逐步进入季节性需求增加阶段，市场鲜销率出现逐步好转。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 目前，全国鲜冻价差于近四年低位运行（3.72元/kg），冻品去化速度受到鲜品挤占。近期国储订单开启，当前冻品库容率继续持稳于17.56%，预计未来呈现小幅增加。整体来看冻品库存压力仍旧较小，关注后续节假日对其的消化推动明显与否。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，玉米价格环比下行4.28元至2302.86元/吨，豆粕价格环比下行28元至3060元/吨。 本周，由于玉米、豆粕现货价格继续走低，带动生猪养殖成本进一步下降。其中，自繁自养成本环比下降5.7元至1532.056元/头。外购仔猪成本环比下降9.6091元至1706.9258元/头； 本周，养殖利润受现货价格挤压不断下行，最新自繁自养利润已下行至-50.67元/头；外购仔猪利润下行至-251.86元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，玉米市场近期购销活跃度低，价格重心下移，综合带动国内猪粮比值小幅扩大。最新猪粮比价下跌至5.2；8月料肉比环比上行0.01至2.82，维持较高水平。