生猪周报：现货企稳反弹，中长期供应仍在持续增加

现 货 企 稳 反 弹 ， 中 长 期 供 应 仍 在 持 续增 加 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价11.02元/公斤，较上周下跌0.87元/公斤，周环比降幅7.32%，月环比降幅16.20%，年同比降幅38.74%。本周现货价格低位反弹，前期集中出来造成的挤兑行情逐渐稳定，同时低价之下分割及二次育肥均有入场，行情略有反弹。但目前上涨更多是情绪性的，暂未看到持续向上的空间。期货主力移仓至01合约，空头移仓压制盘面价格，同时远月合约集体向下收升水，盘面承压，基差略有走强。 基差及价差走势 本周基差略有走强，现货小幅反弹，但期货仍维持弱势，基差表现略有好转。价差维持反套走势，本周远月补跌，但跌幅有限，1-5价差小幅反弹后再度回落。 二、基本面梳理 全行业进入现金流亏损。涌益监测数据显示， 本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为-170.57元/头，较上周降低112.75元/头；5000-10000头规模出栏利润为-188.53元/头，较上周降低111.44元/头。 本周外购仔猪育肥出栏利润为-432.2元/头，较上周降低112.28元/头。 母猪、仔猪销售均价 从季节性及价格预期双重考虑，当前仔猪补栏积极性较差，猪价弱势，仔猪价格持续下滑。 当前入场仔猪育肥成本已下滑至10元/公斤附近。 饲料成本及使用情况情况 涌益数据9月猪料销量大幅增加，其中育肥料、小猪料环比增幅十分明显，后备母猪料也有较为明显增加，关注中长期产能持续释放过程。 饲料价格较为稳定，但豆粕及玉米持续下跌后，底部支撑有所增强，下方空间有限。 根据农业农村部数据，2025年8月末全国能繁母猪存栏仍达4038万头，月度环比减少0.1%，同比增加0.0%，相当于正常保有量的103.5%，显示出产能去化进程依然缓慢。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本：9月能繁母猪存栏量984.6万头，月度环比下滑0.46%%，存栏量由增转减。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量为504.21万头，环比小降0.28%，同比涨1.09%。西北大区稳定，其他大区均呈小幅下调趋势。其中85家中小散样本场中，9月份能繁母猪存栏量为17.125万头，环比下调1.50%，同比涨2.10%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在94%的高位，市场情况稳定，健仔头数恢复缓慢。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%。 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏维持增量 本周生猪出栏均重128.25公斤，较上周下降0.23公斤，周环比降幅0.18%，较上月下降0.20公斤，月环比降幅0.16%%，较去年同期增加1.91公斤，同比增幅1.51%。 本周集团出栏均重124.08公斤，较上周下降0.04公斤，降幅0.03%，散户出栏均重142.79公斤，较上周下降0.22公斤，降幅0.15%。 从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，10月上旬栏舍利用率为下降趋势，多数市场下降幅度为2-3%。 近期河北、山东、东北等区域二次育肥有再次增长势头，但持续性存疑。 屠宰量-需求缓慢回升，价格低位分割有所增加 进口猪肉情况-中国对欧盟猪肉发起反倾销措施 据海关总署最新数据显示，2025年8月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅12.5%。2025年1-8月，中国累计进口猪肉约71万吨，同比增幅1.8%。 猪肉收放储 截至10月8日，全国大中城市猪粮比为5.46，前值为5.68。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。但国家开始着力优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。目前体重开始小幅下滑，关注体重何时稳定。 成本：仔猪补栏意愿差，价格持续下跌，仔猪深度亏损，当下采购仔猪进行育肥至明年3月份出栏，成本仅10.5元/公斤。饲料价格低位持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，已经进入全行业亏损阶段。 需求：北方天气开始转凉，叠加价格低位下分割增加，对市场需求有一定支撑，但增量有限。关注二次育肥对短期价格的提振。 近期供需基本平衡，叠加华北、东北二育入场，猪价企稳反弹。但中长期来看，十月上旬出栏进度偏慢，后续出栏量仍在持续增加，且天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观。目前政策端引导行业去产能，但效果兑现需要时间，预计现货至明年上半年仍有压力。盘面操作以逢高空为主，套利操作上LH1-5和LH3-7反套持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks