生猪期货周报：消费好转现货企稳，但反弹动力不足

生猪期货周报 国元期货研究咨询部 2022年12月25日 消费好转现货企稳，但反弹动力不足 【策略观点】 整体来看，供应端表现仍较为充足，临近月底规模企业基本维持正常节奏，不过二次育肥整体出栏进度偏缓，多数地区仍有部分二次育肥大猪未出；同时，近期猪价再次回到低点，养殖利润又转向亏损，散户因亏损出现抗价情绪，低价略有反弹。而需求端维持平淡，国内新冠疫情影响延续，全民正在努力应对新冠疫情，下游猪肉消费不佳，尽管元旦前备货或有短暂提升，不过腌腊活动等缩水明显、基本进入收尾阶段。总而言之，近期需求端或有阶段性改善、但整体驱动有限，而供应端仍稳定放量，主流价格预期企稳，回暖幅度有限。 期货方面：生猪2301合约临近交割，盘面贴水较小，预期将跟随现货价格波动，短期围绕15000关口震荡为主。周五2303合约跌幅跌破16000关口，周末现货价格企稳，但反弹驱动不足，因此短期在15000-16000区间震荡，关注15000关口支撑情况。 养殖企业，前期卖出套期保值者可随着出栏节奏择机平仓。 短线交易者可2303短线空单轻仓持有，谨慎者可获利了结。关注15000关口支撑。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 生猪期货周报 【目 录】 第一部分 现货市场回顾 ............................................................................................................................................................... 1 第二部分 基本面解读 .................................................................................................................................................................. 1 2.1 生猪产能连续增加，12月出栏量将大幅增加 ..................................................................................................... 1 2.2、肥猪需求走弱标肥价差缩窄 ..................................................................................................................................... 3 2.3、腌腊灌肠接近尾声，屠宰开机率继续回暖有限 ................................................................................................ 4 2.4、国家发改委提出采取收储等措施，稳定市场情绪 ........................................................................................... 4 2.5、仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过度补栏 ................................................................................................ 5 生猪期货周报 第 1 页 共 8 页 第一部分 现货市场回顾 本周全国生猪出栏均价16.69元/公斤，较上周下跌2.70元/公斤，跌幅为13.92%。本周前半周猪价下跌趋势未减，后半周随着国家稳价保供政策出台，以及第一波感染人群逐渐恢复，国内餐饮行业复苏的进度缓慢，但批发市场白条猪接货表现较差，北京以及上海地区，市场剩货现象依然明显，消费兑现不利，南方腌腊也告一段落，而养殖端虽然部分散户有挺价情绪，但是，集团化猪企出栏节奏相对稳定，生猪供强需弱的压力依然存在，因此近期虽然现货价格有企稳迹象，但上涨幅度有限。 图表1 生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分 基本面解读 2.1 生猪产能连续增加，12月出栏量将大幅增加 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加 2.39%，同比增加10.51%。11月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大，这主要是11月生猪价格持续下跌，加上11月天气温度较高，腌腊灌肠活动市场预期延后，市场压栏挺价情绪较强，这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪出栏量为805.58万头，环比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持续走弱，刺激部分散户及二次育 肥户恐慌性出栏，同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前，故商品猪出栏量环比仍有明显增多。12月份为年底规模场惯性冲量月份，不管是为了年度业绩，还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险，12月份规模场出栏环比增量降较为明显，加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏，将进一步增加月度出栏量，故预计12 月份商品猪出栏量将大幅增加。 生猪期货周报 第 2 页 共 8 页 图表2 全国生猪产能数据以及企业出栏数据 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09能繁母猪存栏量（农业部数据）能繁母猪存栏（万头）环比增减同比增减01002003004005006002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01能繁殖母猪存栏数（我的农产品网）01002003004005006007008009002020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01商品猪：出栏数：中国（月） 生猪期货周报 第 3 页 共 8 页 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2、肥猪需求走弱标肥价差缩窄 截止到12月23日全国标肥价差为-0.4元/公斤，周度环比下跌0.12元/公斤。疫情放开后，北方感染人数飙升，自我防护意愿较为强烈，餐饮并没有如期恢复，反而较解封前更加冷清，此外由于个行业感染人数的增加，各企业复工复产的受到影响，加上近期供给端恐慌性抛售，屠宰场积压大猪待宰现象增多，因此标肥价差并没有走扩，反而是缩窄。可以看出目前不仅标猪需求较差，肥猪的需求更差。随着第一波感染人群逐渐康复，人们对疫情恐惧心理逐渐降低，外出采购意愿也也逐步增加，但餐饮正常恢复还要有段时间。预期春节前夕可能进一步提振消费，但因腊肉灌肠接近尾声，预期标肥价差继续难以继续走扩。 图表3 标肥价差 数据来源：我的农产品网、国元期货 0100200300400500600700各大上市公司月度生猪销售数据牧原正邦温氏新希望天邦大北农唐人神傲农天康金新农华统罗牛山家佳康神农-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.605101520253035标肥价差生猪标肥：价差：中国（日）标猪：市场价：中国（日）肥猪：市场价：中国（日） 生猪期货周报 第 4 页 共 8 页 2.3、腌腊灌肠接近尾声，屠宰开机率继续回暖有限 本周屠宰开工率28.86%，较上周下跌1.9个百分点，同比增加3个百分点。从需求端来看，人们外出心态有所缓和，各地第一波抗阳成功后，企业逐步迎来复工，市场购销局面有所缓和，猪肉消费陆续恢复，北方白条外销订单小幅回暖。但南方腌腊已经进入收尾阶段，加上新冠疫情在南方蔓延较为严重，企业上工率较低，因此本周屠企开工率开始回调。本周国内重点屠宰企业鲜销率93.51%，较上周上涨0.02%。当前进入消费旺季，鲜销高位运行。终端消费的腌腊和灌肠活动居民多采购鲜品，这也是鲜销高位的原因之一。随着春节的临近以及家庭春节备货的需求，需求或有所改善，预期下周屠企开工率持平或小幅回暖。 图表4 开工率以及出栏体重 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4、国家发改委提出采取收储等措施，稳定市场情绪 由于近期生猪价格出现过快下跌，主要是受猪肉消费较往年偏弱、年底生猪供应增加等因素影响。12月下旬国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。专家认为，当前国内生猪产能处于总体合理区间、不 生猪期货周报 第 5 页 共 8 页 存在产能过剩情况，市场消费偏弱是暂时的，养殖户无需过度担忧。专家建议，养殖户合理安排生产经营节奏、不恐慌性出栏，保持生猪产能基本稳定；猪肉加工企业适当增加商业库存，扩大市场需求，共同促进生猪市场平稳运行。国家发展改革委高度重视生猪市场保供稳价工作，将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施，促进生猪市场长期健康发展。 2.5、仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过度补栏 本周7公斤断奶仔猪均价为420元/头，较上周下跌19元/头，环比下跌5%，同比上涨40%。本周断奶仔猪报价大多下跌20-50元/头，主流成交价为380-450元/头；近期猪价跌势明显，业内对年后猪价预期有所下调；养户采购积极性不高，市场补栏情绪降温，短期行情弱势下行， 预计仔猪价格重心仍偏弱震荡。 目前过度增加补栏