PVC周报：情绪好转PVC反弹，但持续上涨动力不足

美尔雅期货PVC周报20221104情绪好转PVC反弹，但持续上涨动力不足首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点➢供给端：PVC整体开工下滑。电石开工低位，随着价格下跌后，出现新的降负荷现象，电石供需双弱局面延续。受成本因素影响近期部分PVC开工有所下降，预计短期开工仍维持在偏低水平。华东到货不佳，社会库存延续下降趋势，但库存绝对值仍然偏高。➢需求端：下游需求改善有限。PVC下游制品企业开工变化不大，终端订单一般，下游对远期低价货源有一定采购积极性，但对高价现货货源抵触情绪明显，短期延续刚需采购为主。目前外盘表现一般，出口接单仍然不佳。➢库存端：中游库存小幅去化。由于市场到货不佳，中游整体仓库库存下降。➢基差端：基差小幅缩小。本周期现反弹，期货整体涨幅更大，基差小幅缩小。➢策略：短期PVC开工预计维持偏低，下游延续刚需采购，PVC基本面边际略有好转，但高库存下的弱现实并未能有效改善。短期受政策消息刺激市场情绪有所好转，PVC空头减仓盘面上行，但在远期供需压力下PVC缺乏持续上涨动力，预计短期PVC涨后将维持区间行情。随着价格反弹，生产企业利润或有好转，那么降负荷企业可能重新提升开工，一旦上游开工再次回升，将是新一轮空头入场时机。➢重点关注：上游利润及开工状况。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格跌后反弹PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格➢本周PVC市场价格跌后震荡上行，一方面供应端减产降负企业增加加之运输不畅，华东/华南到货减少，社会库存延续去库，基本面边际略好转；另一方面是国内政策消息改善市场情绪，期货反弹，现货跟随。截至11.4，华东电石法6050（+160），华东乙烯法6130（+35）。50007000900011000130001500020172018201920202021202240006000800010000120001400016000常州广州上海杭州河北内蒙古400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022 1.2受政策消息刺激，期货触底反弹PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差➢本周在国内防疫政策消息刺激下，市场情绪有所好转，叠加上游减产较多，基本面略有改善，盘面上空头减仓，期货触底反弹。截至11.4日午盘，V2301合约收于6031（+263，+4.64%）。本周期货涨幅更大，基差小幅缩小。-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1.3期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差➢本周PVC期货反弹，1-5月间价差小幅走强，整体变化不大。乙电价差小幅缩小，仍处合理区间。050010001500200025002016201720182019202020212022-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2.1本周PVC开工下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析电石法PVC开工率➢本周PVC整体开工下降较明显，周内新增5家检修企业，其他部分企业存在主动降负荷的情况。截至11.3当周，国内PVC整体开工负荷67.1%（-5.4%)，其中电石法开工率65.79%(-5.16%)，乙烯法开工率71.78%（-6.24%）。5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022 2.2 本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析➢本周新增检修企业有山东东岳、新疆天业（天伟）、广东东曹、山东信发和苏州华苏，另有部分检修延续到本周，本周检修损失量在6.662万吨，较上周增加1.694万吨。下周暂无新计划检修企业，但部分检修延续至下周，下周检修损失量将保持在相对偏高水平。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车，恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定中谷矿业电石法302022年1月8日停车，计划10月份开车河南神马电石法308月15日停车检修，开车时间不定甘肃银光电石法129月13日起检修，10月28日出料泰汶盐化电石法109月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车，开车时间不定烟台万华乙烯法4010月10日检修30天左右盐湖工业电石法2210月12日起停车检修，11月2日出料湖南建滔电石法2210月18日起停车，开车时间不定新疆天业（天域）电石法2010月24日20万吨装置检修，10月30日出料陕西北元电石法12510月26日开始轮修，计划11月6日开车宁夏英力特电石法1210月27日5型装置停车，计划11月10日开车山东东岳电石法1210月29日停车，开车时间不定新疆天业(天伟）电石法1010月31日开始检修一周广东东曹乙烯法2210月31日开始检修一周山东信发电石法3011月1日起一期检修10天左右苏州华苏乙烯法1311月3日停车，开车时间不定 2.3 本周电石价格重心下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格➢本周电石出厂价下调了300左右，采购价下降150左右，主要在于本周PVC企业降负荷或是临时检修现象增多，开工下滑对电石需求量下降，使得电石价格快速下行。电石降价后同样出现了降负荷现象，短期电石供需双弱的局面持续。截至11.4，乌海电石出厂价3500元/吨（-300）。本周原油重心略上移，但下游消费不佳，乙烯、EDC及VCM价格整体变化不大。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011001200130014001500现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚100200300400500600700800900100011002016201720182019202020212022400600800100012001400160018002016201720182019202020212022 2.4 电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润2 PVC供给端分析山东外采电石利润电石锻造企业利润➢随着电石出厂价格下调，电石企业亏损增加；本周现货价格整体虽有反弹，但外采电石法PVC企业仍亏损严重，一体化氯碱企业由于烧碱利润下行，整体盈利水平减弱。乙烯法PVC企业整体仍有利润空间。本周氯碱一体化利润的下行，成本支撑作用略有增加。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002016201720182019202020212022-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022-100001000200030004000500060002016201720182019202020212022-1000-5000500100015002000250030002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/2中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 3.1 下游开工变化不大华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工➢PVC下游制品企业开工近期变化不大，企业终端订单情况一般，下游对远期低价PVC货源采购积极性相对偏高，但对现货保持谨慎刚需。随着PVC价格上涨，下游抵触情绪明显，预计短期下游延续刚需采购为主，中期来看，随着11月天气转冷，局部地区下游制品企业开工或有下降可能。02040608010020162017201820192020202120220