生猪周报：现货企稳反弹，关注需求提振及二育入场

现货企 稳 反 弹，关注 需求 提振及二 育 入 场 周度观点现货有企稳迹象，关注8月需求提振 ◼观点：现货价格略有反弹，现货市场情绪改善，资金底部入场抄底，近几日盘面走势偏强。从整体供需来看，边际虽有所改善，但供应仍在较为充裕的维度。但肥标价差持续走阔，西南大猪价格显著走高，对行情起到一定支撑作用，也带动部分二育入场。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，单边不确定性仍大，但现货投机情绪再起，8月份伴随需求好转不排除行情仍有一定反弹空间。当前预计盘面短期震荡偏强，关注现货能否带来共振，和体重及二育出栏情况。 ◼策略参考： 1.单边：震荡偏强2.套利：9-11正套 ◼市场概述： ◼上旬规模场缩量、叠加端午后大猪存栏下滑，供应趋紧猪价冲高；进入中下旬，企业集中出栏，叠加夏季终端消费清淡、屠宰压价，价格持续回落，尽管中间集团尝试缩量，但效果不佳，后又恢复增量。7kg仔猪、淘汰猪价格随现货小幅上行，但行业依旧深度亏损，自繁自养头均亏损较大，月底仔猪反弹至成本线附近后再度回落，养殖补栏意愿低迷，二元母猪行情持续冷清。 ◼月初现货冲高，套保盘入场，盘面与现货出现明显背离；中下旬现货走弱进一步压制盘面，LH2609基差大幅收敛，月底期现基本平水。 ◼成本：本周饲料原料同步走弱，但原料下跌幅度不足以对冲生猪售价下行带来的损失，自繁自养、外购仔猪两类养殖模式亏损同步加深，行业整体深陷亏损；猪粮比价持续处在亏损区间，二次育肥养殖成本仍高于市场生猪售价，市场参与意愿低迷。 ◼供应：市场整体维持供大于求格局，能繁母猪存栏延续小幅去化，行业主动淘汰低效、高胎龄母猪，叠加南方高温高湿及点状疫病带来被动产能出清；母猪繁育、仔猪成活、育肥出栏等生产效能指标整体保持稳定，前期产能传导带动商品猪存栏小幅回升，8月养殖企业整体出栏计划环比增加。高温环境减缓生猪生长速度，叠加局部疫病扰动，标猪供应压力较大，肥标价差走阔；仔猪、二元后备母猪、淘汰母猪市场成交清淡，散户补栏意愿低迷。 ◼需求：市场需求处于淡季，支撑有限。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加，增加市场供应压力。 ◼盘面09估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：盘面偏强，基差小幅走弱2.月差：9-11正套，现货情绪好转提振近月 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价为10.3元/公斤，较上周价格下跌0.06元/公斤，环比下跌0.58%，同比下跌26.11%。整周猪价先涨后跌、价格中枢下移。 11基差维持在-1500附近，本周基差小幅走弱，盘面先于现货反弹。 现货情绪好转，9-11价差走出正套结构。 利润利润向下调整，现货压力较大，猪价承压。 成本仔猪价格反弹有限，猪价偏弱格局，仔猪价格高度受限 成本饲料仍在低位，但豆粕走高，或影响后续现货成本 产能官方能繁母猪存栏，存栏下滑加速，对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母比价下滑，猪价上涨，淘母跟进不足 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 7月淘母数量环比下滑，市场淘汰进程放缓。 出栏广发测算7月仔猪头数或有增长，4季度供应仍在高位 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪供应数据-存栏及出栏低于市场预期，产能去化效果有体现 统计局数据显示，上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-出栏进度偏慢，压制后续价格 体重肥标价差再度转强，市场大猪较为紧俏，标猪供应体量较大 体重根据季节性需求，继续下调空间不大，目前体重持稳，盈利后或仍将增体重 二育7月下旬二育栏舍利用率开始回落，但近期价格反弹后，二育有入场驱动 终端市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年6月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅23.4%。2026年1-6月，中国累计进口猪肉约38万吨，同比减幅28.8%。 单位：吨 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn