生猪饲料周报：生猪现货偏强，期价不及市场预期，关注6月出栏节奏

生猪现货偏强，期价不及市场预期，关注6月出栏节奏—周报20220613研究员陈昱允| 执业证书编号：F3081748所长李娜| 执业证书编号：F3060165 投资咨询号：Z0016368 投资咨询业务资格证监发【2014】217号联系方式：18819819725 生猪周度观点品种主要逻辑策略建议风险提示生猪（1）回顾：生猪全国出栏均价15.68元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤。月初规模场出栏计划少，抗价意愿较强。但节后终端白条市场消费减弱，宰量较节前有明显下滑，猪价小幅下跌。市场继续僵持，本周整体猪价波动不大。（2）供给：5月商品猪出栏量为685.63万头，环比减少0.71%，同比增加18.81%。5月商品猪出栏量减少，一因去年三季度母猪大量去化结果开始兑现，市场猪源减少；二因6个月之前养殖场仔猪补栏积极性较差，5月份供应边际收紧；三因5月份行情整体呈偏稳震荡趋势，中小散压栏操作不在少数，而规模场计划完成度欠佳。6月行情预期不佳且气温低于往年，散户继续压栏动力或仍存在，而规模场出栏计划普遍缩量，故预计6月份商品猪出栏量继续减少，但南方雨季影响下的非洲猪瘟不确定性，或导致部分猪集中出栏，进而影响商品猪出栏节奏。（3）需求：屠宰开工率25.53%，较上周下降0.35个百分点，同比下降1.96个百分点。本周屠企开工震荡走低，受端午过后需求惯性回落，屠企白条走货疲软，导致亏损加剧，降量止损操作频繁，利空开工呈持续走低趋势。短期来看，终端利好支撑有限。（4）养殖利润：自繁自养周均亏损70.42元/头，较上周上涨2.76元/头。外购仔猪在当前猪价下盈利50.48元/头，较上周上涨6.76元/头。本周生猪价格变化不大，但饲料原料豆粕持续下降，利好于养殖成本；使之自繁自养亏损微缩，外购仔猪养殖盈利微增。（5）驱动分析：供应端来看，养殖端出栏压力较前期减轻，政策收储还在不间断进行，养殖端对中期信心较足，多维持挺价压栏，下游压价之后收猪难度增加。因肥猪需求低迷，标肥价差明显，养殖端压栏体重在缓增，后期出栏心态或会有一定好转。需求端来看，短期无节日等利好，夏季气温较高，终端消费淡季明显，尤其肥猪消费延续低迷。端午节后屠企盈利更加困难，主动分割入库很少，厂家多以销定宰，部分开工灵活缩减，短期内将继续压制猪价。供需小幅调整，宽松状态持续，猪价走强节奏弱于市场预期，盘面看涨心态较前期尤强转弱，期价震荡下滑，远月LH2303因供应有进一步增长的可能，期价压力更显。短期盘面无新驱动，期价预期受猪价偏弱，以及情绪转变影响，震荡回落；产能下降逻辑未证伪，低位买涨支撑仍在，盘面回落空间有限。09合约相对偏 强，07合 约以及远 月有供应 压力短线 逢高空，结合09合 约对冲套 利。推荐9-3正套，7-9反套。1、新冠疫情复发；2、天气、物流影响；3、饲料成本抬高； rPnNmMsQ6M8Q8OpNrRmOnPeRpPsMeRmNxP8OmNoPwMoPyRvPoPoN注册仓单量数据来源：Wind01002003004005006002021/8/22021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/2生猪仓单（手）合计 目录Content生猪基差与价差生猪基本面数据12生猪及饲料行情回顾3饲料数据4期权数据5汇率与宏观指数6 1生猪及饲料行情回顾 生猪周度行情回顾：基差走强，9月合约偏强数据来源：Wind◼6月10日，LH2209收盘价19195，上周同期19250，周度-55，持仓量-0.29%，成交量-0.57%。◼热门套利9-1，最新-1020，上周同期-1025，周度+5，环比+0.49%。100001200014000160001800020000220002022-01-132022-04-13生猪01生猪05生猪09生猪03最新前值周度变值周度环比变值LH23012021520275-600.30% ↓ LH23031865018730-800.43% ↓ LH23051858018650-700.38% ↓ LH22071642016500-800.48% ↓ LH22091919519250-550.29% ↓ 01基差-4395-4465701.57% ↑ 03基差-2830-2920903.08% ↑ 05基差-2760-2840802.82% ↑ 09基差-3375-3440651.89% ↑ 9-1-1020-102550.49% ↑ 9-3545520254.81% ↑ 1-315651545201.29% ↑ 7-9-2775-2750-250.91% ↓ 1-737953775200.53% ↑ 5119551491-2960.57% ↓ 9952599667-1420.14% ↓ 103278902631301514.42% ↑ 1301851180571212810.27% ↑ 生猪数据基差监测主力成交量综合成交量主力持仓量综合持仓量项目生猪合约价差监测 生猪现货行情回顾：外购仔猪盈利47.24，仔猪价格持续走强数据来源：博亚和讯，Wind◼本周全国生猪均价15.79元/kg，环比下跌0.27%，同比下跌7.26%；猪粮比5.50：1，环比减少0.13%，猪料比价4.16：1，环比减少0.27%；自繁出栏亏损156.63元/头，环比亏损加重4.60%，同比下降661.41%；外购养殖出栏盈利47.24元/头，环比减少11.23%，同比增加104.28%；本周仔猪均价35.84元/kg，环比上涨0.75%，同比下跌26.86%；二元母猪价格3580元/kg环比上涨035%，同比下跌52.46%。 玉米周度行情回顾：基差09大幅走强25002600270028002900300031002022-01-132022-04-13玉米01合约玉米05合约玉米09合约元/吨◼6月10日，C2209收盘价2886，上周同期2891，周度-5，持仓量+3.61%，成交量-17.39%。◼热门套利9-1，最新-21，上周同期-8，周度-13，环比-162.50%。最新前值周度变值周度环比变值C23012907289980.28% ↑ C23052944293680.27% ↑ C220928862891-50.17% ↓ 01基差-7-393282.05% ↑ 05基差-44-763242.11% ↑ 09基差14-3145145.16% ↑ 5-958451328.89% ↑ 9-1-21-8-13162.50% ↓ 1-5-37-370###########13433371296503468343.61% ↑ 18339321802720312121.73% ↑ 17592432129572-37032917.39% ↓ 23433952813146-46975116.70% ↓ 玉米项目数据价差监测主力持仓量综合持仓量主力成交量综合成交量玉米合约基差监测 豆粕周度行情回顾：豆粕基差走强27002900310033003500370039004100430045002022-01-132022-04-13豆粕01合约豆粕05合约豆粕09合约元/吨◼6月10日，M2209收盘价4165，上周同期4146，周度+19，持仓量+3.50%，成交量+34.01%。◼热门套利9-1，最新+258，上周同期+262，周度-4，环比-1.53%。最新前值周度变值周度环比变值M230139073884230.59% ↑ M230536193607120.33% ↑ M220941654146190.46% ↑ 01基差4734165713.70% ↑ 05基差761693689.81% ↑ 09基差2151546139.61% ↑ 5-9-546-539-71.30% ↓ 9-1258262-41.53% ↓ 1-5288277113.97% ↑ 12757511232665430863.50% ↑ 2161667215183898290.46% ↑ 3745591279493895065334.01% ↑ 49857473778457120729031.95% ↑ 主力持仓量综合持仓量主力成交量综合成交量豆粕项目数据豆粕合约基差监测价差监测 2生猪基差与价差 -5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002022-05-2003基差生猪价格（元/吨）生猪03基差走势数据来源：Wind-8000-6000-4000-2000020004000600005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002021-03-062021-09-062022-03-0601基差生猪价格（元/吨）生猪01-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002021-09-062021-12-062022-03-062022-06-0605基差生猪价格（元/吨）生猪05-8000-6000-4000-200002000400005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002021-05-062021-11-062022-05-0609基差生猪价格（元/吨）生猪09 -1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,0002022-04-202022-05-209-1价差生猪2301生猪2209价差走势数据来源：Wind-20000-15000-10000-5000050001000015000200002500011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,0002022-03-202022-04-202022-05-203-5价差生猪2303生猪2205-23500-18500-13500-8500-3500150011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,0002022-04-162022-05-165-9价差2205生猪2209-23500-18500-13500-8500-35001500