中辉期货生猪周报：关注中下旬出栏压力回升情况

关注中下旬出栏压力回升情况 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年1月17日 一、现货表现 1、截至16日，本周全国现货价格反弹至12.78元/kg。其中，河南地区反弹至13.26元/kg，四川地区反弹至12.67元/kg，广东地区反弹至13.13元/kg，山东地区反弹至13.19元/kg，湖南地区反弹至12.45元/kg。 2、本周，淘汰母猪均价环比上涨0.17元/kg至9.5元/kg，二元母猪持稳于1428.57元/头。本周生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，淘汰母猪价格亦同步跟随生猪价格窄幅调整。 3、本周，全国7kg仔猪均价环比上涨55.75元至253.3元/头，15kg仔猪上涨70.54元/头至382.87元/头。当前全国仔猪利润约为盈利30元/头。当前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，当前环节提前补栏降低成本，由于集团厂部分刚性补栏需求叠加山东区域前期疫情去化原因，同时散户前期冬至元旦出猪，现阶段清栏补苗需求增多，助推仔猪需求旺盛，仔猪价格上涨明显。 二、逻辑及展望 供给端，1月钢联样本规模企业前10日出栏进度总体达31.37%，辽内、四川等地缩量较为明显，符合此前我们对于中上旬供需双弱的判断。目前时间进入下旬，距离春节时间进一步缩短，下旬面临的出栏增量压力逐步增加（预计1月最后一周开启），月内供应压力整体呈现前低后高的特征，挺价难度将逐步抬升。社会养殖端方面，但在标肥价差处于相对高位的支撑下，二次育肥近期连续入场，短期内对现货价格形成一定支撑。需要注意的是，二次育肥带来的供给抛压正持续累积，短期内市场供给端弹性较强。需求端，节后生猪屠宰量继续回落，下一轮需求高峰将出现在春节前集中备货阶段。 鉴于当前生猪均重仍处于高位，叠加短期二次育肥持续进场、散户惜售情绪升温，春节前生猪市场累库风险正逐步累积。从远期供需格局来看，3月对应节后需求绝对淡季，市场供需矛盾依旧存在，整体维持偏空判断。从合约交易角度分析，春节前旺季行情的主要交易窗口集中于03合约，现货价格短期反弹的预期将更多在03合约上兑现。但是终值角度下，供强需弱情况下，03最终估值仍旧建议以偏空角度对待。05合约，其运行逻辑受多重利空因素主导：一是二季度属于生猪消费传统淡季，且市场供给量处于相对高位，基本面承压明显；二是相较于03合约，05合约缺乏现货情绪反复带来的交易预期支撑；三是近期仔猪补栏量进一步增加，当前05合约估值仍存在一定利润空间，套保盘压制力量相对更强。远月合约方面，由于本月官方数据暂未发布，咨询机构样本数据不足以支撑生猪产能加速去化的预期，建议以观望为主，短期大概率呈现震荡走势。 三、风险提示 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至目前，本周全国现货价格反弹至12.78元/kg。其中，河南地区反弹至13.26元/kg，四川地区反弹至12.67元/kg，广东地区反弹至13.13元/kg，山东地区反弹至13.19元/kg，湖南地区反弹至12.45元/kg。 来源:中辉期货有限公司 本周，淘汰母猪均价环比上涨0.17元/kg至9.5元/kg，二元母猪持稳于1428.57元/头。本周生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，淘汰母猪价格亦同步跟随生猪价格窄幅调整。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪均价环比上涨55.75元至253.3元/头，15kg仔猪上涨70.54元/头至382.87元/头。当前全国仔猪利润约为盈利30元/头。当前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，当前环节提前补栏降低成本，由于集团厂部分刚性补栏需求叠加山东区域前期疫情去化原因，同时散户前期冬至元旦出猪，现阶段清栏补苗需求增多，助推仔猪需求旺盛，仔猪价格上涨明显。 存栏结构上，根据钢联数据显示，12月，50-89kg存栏占比环比下跌0.02%至29.03%，90-140kg存栏占比环比下降0.04%至36.5%，140kg以上占比环比上行0.07%至1.51%。整体来看，12月存栏结构较11月调整不大。90-140kg可供短期快速出栏的生猪占比仍旧位于近年高位，短中期供应基数仍旧偏大。大肥猪源占比环比有所提高，对应大肥缺失压力有所缓解。同比来看，目前同比水平相对中性，但是考虑到基数偏高的影响，大肥存栏绝对数量或者还要同比情况有进一步的宽松。 样本企业的出栏计划上，由于12月养殖端出栏积极，节奏较快，总体超卖约1.8%（25.42万头）。按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业1月份出栏计划有所减少，计划出栏量较12月环比下降2.96%，因此预计1月份出栏压力减弱。站在时间上考量，1月中上旬的供应压力放缓（供需双弱）是相对明确的。但是下旬起的压力缓解仍具有较高不确定性，由于刚才提到的出栏规律的影响，规模场月底仍有放量及提前出栏可能，叠加散户节前集中出售仍旧为大概率事件。因此供应端近期仍需警惕压力反复。 从钢联样本企业的仔猪兑现情况来看，按照新生仔猪至商品猪出栏约5个月时间考量，2025年1——10月，全国新生仔猪数量持续增加，这进一步印证了2026年一季度较高且递增的供应压力。但是，11月的仔猪出生数量开始出现小幅回落，预示4月之后供应压力或将暂缓递增势头，但是整体绝对压力仍旧偏高。12月最新的数据上，12月仔猪成活率环比下降0.15%至92.39%，但出生数量环比上涨0.62万头至571.13万头，预计将继续兑现上半年偏高的供应压力。 钢联数据侧，11月份由于月内养殖端亏损状态延续，随企业资金压力逐渐增大，叠加进入冬季后猪瘟疫病防控难度增大，企业母猪产能优化节奏加快。最终综合养殖场能繁母猪环比下降0.38%。其中，规模场11月份能繁存栏量为502.94万头，环比降0.37%；中小散存栏16.97万头，环比将0.78%。进入12月，由于月内区域猪瘟疫病的点状复发。市场出现了一定产能被动去化现象，但由于规模企业的集中化、专业化，12月内能繁存栏调整同样较为缓慢，能繁降速较11月幅度进一步收窄。最终综合养殖场能繁存栏环比下降0.22%，规模场能繁存栏环比下降0.18%，中小散环比下降1.19%。 本周，市场需求惯性回落，加之生猪价格相对高位，屠企收购成本压力持续，企业多缩量保价，周内开工持续下降，本周屠宰企业开工率为36.63%，环比下降0.72 %。鲜销率方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为87.61%，较上周上涨0.07%。 本周，冻品库容率为17.48%，较上周下滑0.14%。受猪价持续走高影响，高价猪肉对终端消费的抑制作用显现，市场走货速度不及预期。为应对亏损压力，屠宰企业普遍主动下调开工率，同时努力提升鲜销比例以加快周转。尽管企业也致力于消化库存冻品，但实际销售进度一般，冻品库存仍处于缓慢去化阶段。预计下周，屠宰端仍将维持“高鲜销、去库存”的经营导向。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，国内生猪养殖行业整体亏损继续收窄。具体来看，自繁自养模式头均盈利63.5元；外购仔猪模式虽仍处亏损区间，头均亏损39.11元，但较上周大幅收窄35.78元，显示养殖端压力短期内有所缓解。尽管饲料价格小幅上涨，但集团场生猪供应并未明显放量，养殖端仍有惜售情绪。