卫星化学乙烷红利持续释放 盈利弹性加速显现

公司上半年业绩表现强劲，Q2盈利增速显著提升

2026年上半年公司实现营收307.1亿元（同比+30.9%），归母净利62.3亿元（同比+126.94%），扣非归母净利60.5亿元（同比+109.0%）。Q2单季营收180.4亿元（同比+62.0%），归母净利41.1亿元（同比+249.7%），扣非归母净利40.1亿元（同比+240.5%），Q2盈利增速显著高于Q1，业绩弹性加速释放。

成本红利与产业链优势驱动业绩增长

中东地缘扰动推高原油及烯烃价格，而公司核心原料乙烷价格相对偏弱，气头路线裂解价差明显走阔。公司具备C2、C3双链一体化布局及完整的轻烃供应链（码头、VLEC船队、接收设施），装置保持满产稳运。

分板块表现：功能化学品与高分子新材料双轮驱动

• 功能化学品：营收233.7亿元（同比+35.1%），毛利率提升至27.6%，为公司核心增长引擎。
• 高分子新材料：营收72.6亿元（同比+18.9%），毛利率29.6%，同比改善明显。

分产业链进展：C2、C3产业链高端化布局成效显著

• C2产业链：依托250万吨/年乙烷裂解制乙烯，聚乙烯持续高端化，聚苯乙烯已进入国内头部家电企业供应链。
• C3产业链：90万吨/年PDH配套200万吨/年丙烯酸及酯（国内第一、全球第二），SAP已供货全球卫生用品龙头，产能现有15万吨+在建30万吨。

风险提示

原油价格大幅波动、需求不及预期。