存储周期叠加AI红利，盈利弹性加速释放

核心观点

投资评级：买入（上调）
事件：2026年8月18日公司发布2026年半年报，上半年实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。

AI算力需求重构行业逻辑，Q2业绩迎来爆发式增长：Q2单季度实现营收73.78亿元，同比增长229.18%，环比增长76.16%；归母净利润53.96亿元，同比增长1482.99%，环比增长269.24%；扣非归母净利润34.73亿元，同比增长983.35%，环比增长146.30%。业绩高增的核心驱动力是AI驱动存储需求，DRAM呈现量价齐升态势。

关键数据与业务表现

• 存储业务量价齐升实现高增长：上半年存储芯片营收同比大增245.44%。
  • 利基型DRAM、SLC NAND Flash受益海外大厂产能收缩，供需偏紧推动量价齐升，毛利率显著上行。
  • NOR Flash量价温和上涨，工业与汽车领域拓展成效突出。
• MCU与模拟芯片延续向好态势：MCU营收同比增长49.07%，模拟芯片表现稳定。
• 传感器业务受手机市场拖累下滑：车规级产品出货规模持续突破，汽车市场客户合作不断深化。

多元产品线布局与竞争优势

• 全场景布局夯实增长动能：公司深耕利基存储赛道，构建多品类存储产品矩阵。
  • 扩充产品容量与品类，推出多款存储新品，推进LPDDR4X量产。
  • 定制化存储业务获客户突破，布局2D MLCNAND，强化综合竞争优势。

投资建议与预测

• 投资建议：多线业务齐发力，AI需求打开成长新空间。预计2026/2027/2028年收入分别为278.11/348.08/430.29亿元，归母净利润分别为136.07/166.71/192.53亿元，对应PE分别为21.1/17.2/14.9倍，上调为“买入”评级。
• 风险提示：产能供给及扩张不及预期、上游晶圆成本上行、半导体行业周期性波动、市场竞争加剧。