存储周期叠加AI红利，盈利弹性加速释放

兆易创新（603986） 半导体/公司点评/2026.08.22 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（上调） ❖事件：2026年8月18日公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；实现归母净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。 AI算力需求重构行业逻辑，Q2业绩迎来爆发式增长：Q2单季度实现营收73.78亿元，同比增长229.18%，环比增长76.16%；实现归母净利润53.96亿元，同比增长1482.99%，环比增长269.24%；实现扣非归母净利润34.73亿元，同比增长983.35%，环比增长146.30%。业绩同环比高增，核心驱动力在于AI驱动存储需求，DRAM呈现量价齐升态势。 ❖存储业务量价齐升实现高增长，多产品线发展态势分化：上半年公司存储芯片营收同比大增245.44%，利基型DRAM、SLC NAND Flash受益海外大厂产能收缩，供需偏紧推动量价齐升、毛利率显著上行；NOR Flash量价温和上涨，工业与汽车领域拓展成效突出。MCU营收同比增长49.07%，模拟芯片延续向好态势，传感器业务受手机市场拖累有所下滑。车规级产品出货规模持续突破，汽车市场客户合作不断深化。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com ❖多元产品线齐头并进，全场景布局夯实增长动能：公司深耕利基存储赛道，构建多品类存储产品矩阵。报告期内扩充产品容量与品类，推出多款存储新品，推进LPDDR4X量产，定制化存储业务获客户突破，同时布局2D MLCNAND，夯实综合竞争优势。 相关报告 1.《存储业务增长趋势开始显现，展望乐观》2026-04-032.《三季度业绩亮眼，存储龙头乘风AI新周期》2025-10-303.《存储业务格局优化有望延续，深化全球布局+AI》2025-08-24 ❖投资建议：多线业务齐发力，AI需求打开成长新空间。我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为278.11/348.08/430.29亿元，归母净利润分别为136.07/166.71/192.53亿元，对应PE分别为21.1/17.2/14.9倍，上调为“买入”评级。 ❖风险提示：产能供给及产能扩张不及预期风险、上游晶圆成本上行风险、半导体行业周期性波动风险、市场竞争加剧风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。