半导体涨价叠加AI 需求，Q2 释放盈利弹性

瑞芯微（603893） 半导体/公司点评/2026.08.18 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（上调） ❖事件：2026年8月17日公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；实现归母净利润8.59亿元，同比增长61.73%。 AI驱动半导体涨价，Q2实现双高增：Q2单季度实现营收16.71亿元，同比增长43.95%，环比增长38.63%；实现归母净利润5.30亿元，同比增长64.72%，环比增长60.95%；实现扣非归母净利润5.20亿元，同比增长68.8%，环比增长62.42%。业绩同环比高增，核心驱动力在于AI驱动半导体产业链进入涨价周期。 端侧AI浪潮加速渗透，双轨战略构建生态核心优势。公司推进主芯片与协处理器双轨发展战略，RK182X协处理器已覆盖数百客户、数十个行业，落地车载AIBOX、商用机器人、AI电视等多元场景；持续迭代RKNN开发工具链，适配全品类端侧大模型，联合产业伙伴共建开放生态，大幅降低客户开发门槛，推动端侧AI规模化落地。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com ❖多元产品线齐头并进，全场景布局夯实增长动能。公司AIoT算力、音频、协处理器等产品线持续高速增长，RK3572、RK3538等新品顺利导入核心客户；在汽车电子、机器人、工业视觉、消费电子等领域深度渗透，市占率稳步提升，业务多点开花，支撑上半年营收、净利润双双创下同期历史新高。 相关报告 ❖投资建议：产品矩阵多点开花，全场景布局兑现成长红利。我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为58.30/73.94/91.57亿元，归母净利润分别为14.31/18.55/23.69亿元，对应PE分别为58.6/45.2/35.4倍，上调为“买入”评级。 1.《产业趋势明确，后续快速增长预期不变》2025-11-052.《2Q营收利润创新高，持续深化端侧算力布局》2025-08-203.《盈利能力逐季提升，下游应用领域加速开拓》2025-05-01 ❖风险提示：端侧AI需求落地不及预期、行业竞争加剧风险、新品研发与客户导入不及预期、上游供应链与成本波动风险、下游消费电子需求疲软风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。