煤炭周报：需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速

需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速 glmszqdatemark2026年04月25日 推荐 维持评级 需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续涨势，至周末涨幅扩大。基本面来看，供给端，当前国内供给较为稳定，动力煤进口量受印尼减产和海外煤价倒挂影响持续收紧，且在柴油价格高位抬升印尼、澳大利亚煤炭成本情况下，国际煤价较为坚挺，进口量或将持续减少。需求端，南方地区气温逐渐升高，受降水和天然气价格上涨影响，新能源和气电出力减弱，燃煤电厂日耗有所提升，厂内库存及可用天数均低于去年同期。据世界气象组织，厄尔尼诺条件很可能在2026年5月至7月间形成，将导致全球气温较常年偏高，高温预期下旺季备煤需求有望加速释放。此外非电方面化工耗煤同比增速维持高位，对现货煤需求有较强支撑。库存端，本周北方港库存继续减少，减量有所下降，大秦线检修即将结束，届时运量恢复、港口库存有累积可能，但考虑场地限制，以及五一假期影响，下游或集中抢运补库，需求提前释放、推高港口调出，港口累库速度或较为缓和甚至延续去化，而节后复工复产带来刚需补库需求，或进一步加速煤价上涨。我们认为短期煤价上涨加速，全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，2025年我国原油的对外依存度73%，天然气38%。习近平总书记曾说过“要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里”。因此基于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，未来预计会进一步强化国内能源安全战略，加大煤炭占比是降低石油对外依存度，解决能源安全问题较为可行的方式，因此煤化工未来前景广阔。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，国内煤化工审批新建速度加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：基本面向好，煤价涨势持续-2026/04/182．煤炭周报：煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨-2026/04/123．煤炭周报：港口库存开始去化，煤价调整空间有限，后续有望进入快速上升通道-2026/04/044．焦化行业动态报告：从焦炭到焦化，高油价下焦化副产品利润具备高弹性-2026/03/305．煤炭周报：沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道-2026/03/29 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为2026年4月24日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元；山煤国际、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、中广核矿业、新集能源、淮北矿业、昊华能源2025年EPS为年报实际值） 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................62.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................62.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................73本周行业动态...........................................................................................................................................................84上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................175.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................175.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................205.3国际煤价............................................................................................................................................................................................215.4库存监控............................................................................................................................................................................................225.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................235.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................236风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录..................................................................................................................................................................25表格目录..................................................................................................................................................................25 1本周观点 需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续涨势，至周末涨幅扩大。基本面来看，供给端，当前国内供给较为稳定，动力煤进口量受印尼减产和海外煤价倒挂影响持续收紧，且在柴油价格高位抬升印尼、澳大利亚煤炭成本情况下，国际煤价较为坚挺，进口量或将持续减少。需求端，南方地区气温逐渐升高，受降水和天然气价格上涨影响，新能源和气电出力减弱，燃煤电厂日耗有所提升，厂内库存及可用天数均低于去年同期。据世界气象组织，厄尔尼诺条件很可能在2026年5月至7月间形成，将导致全球气温较常年偏高，高温预期下旺季备煤需求有望加速释放。此外非电方面化工耗煤同比增速维持高位，对现货煤需求有较强支撑。库存端，本周北方港库存继续减少，减量有所下降，大秦线检修即将结束，届时运量恢复、港口库存有累积可能，但考虑场地限制，以及五一假期影响，下游或集中抢运补库，需求提前释放、推高港口调出，港口累库速度或较为缓和甚至延续去化，而节后复工复产带来刚需补库需求，或进一步加速煤价上涨。我们认为短期煤价上涨加速，全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。2023-20