卫星化学更新：成本持续优化、盈利提升可期C2：美国乙烷供应逐

#卫星化学更新：成本持续优化、盈利提升可期C2：美国乙烷供应逐步宽松，高溢价下乙烷价格有望回落1 C2方面，美国乙烷产量稳步增长，23Q2平均日产量进一步增至2.64百万桶/天，同比/环比分别增加0.23/0.15百万桶/天；乙烷Q2均价20.88美分/加仑，同比/环比分别减少34.89/4.80美分/加仑。三季度以来，乙烷价格有所上涨，7月均价近24美分/加仑，主要系近期美国天然#卫星化学更新：成本持续优化、盈利提升可期C2：美国乙烷供应逐步宽松，高溢价下乙烷价格有望回落1 C2方面，美国乙烷产量稳步增长，23Q2平均日产量进一步增至2.64百万桶/天，同比/环比分别增加0.23/0.15百万桶/天；乙烷Q2均价20.88美分/加仑，同比/环比分别减少34.89/4.80美分/加仑。三季度以来，乙烷价格有所上涨，7月均价近24美分/加仑，主要系近期美国天然气价格上涨较多，乙烷与天然气溢价扩增至72美元/吨以上，而历史中枢约50美元左右，后续乙烷价格仍有下降动力。2 根据EIA预计，23Q3/Q4美国乙烷产量有望进一步增至2.60/2.62百万桶/天，而23Q3/Q4出口量预计均维持0.47百万桶/天，较Q1/Q2的0.50/0.49有所回落，预计23Q3/Q4美国乙烷库存将由Q2的57.2进一步升至58.4/60.0百万桶，美国国内乙烷供应预计将持续宽松。3 目前欧洲天然气库存储备已达80%以上（历史同期最高水平），美国在天然气出口量创历史新高的前提下国内库存亦位于高位（仅比同期最高水平少10%），在海外天然气供应宽松且无需求激增的前提下，我们预计美国天然气价格仍将维持低位，并带动乙烷价格下行。C3：丙烷成本稳步回落，下游产品已开始提价，C3盈利已出现拐点1 C3方面，原料丙烷成本亦出现持续改善，2023年1-6月国内丙烷到岸成本同比分别+3%/-2%/-30%/-26%/-32%/-32%，PDH价差持续回暖。2 产品端来看，公司丙烯酸/丙烯酸酯产品价格自6月起即已止跌，7月以来丙烯酸已开始上调报价，目前普酸均价6500元/吨，较Q2低点提价500元，C3盈利或已出现拐点。红包当前原料及产品价格下，我们测算公司C2两期动态利润约41.6亿元，C3项目动态利润约2.2亿元。考虑到公司C2三四期项目推进较快，近期利润持续改善，远期成长空间广阔，建议重点关注。详细模型及测算欢迎交流。