核心观点
- 化工龙头业绩弹性可期：卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，短期来看，随着美以伊地缘冲突缓和，化工品价差或迎来持续修复，行业企业盈利弹性可期。中长期来看，政策强力约束化工供给端，存量化工产品盈利中枢或将长期提升，龙头企业存量资产优势显著，行业估值中枢有望持续上移。
- 磷化工产业价值重估：美国最高法院就农达（草甘膦）诉讼做出有利裁决，我国正式将磷矿列入国家战略资源，战略资源+新兴产业双轮驱动磷化工产业价值重估。磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理难度高或导致磷矿石供给增量低于预期，整体上磷矿价格中枢有望保持高位，且高品位磷矿资源日益稀缺，高低品位磷矿价格或进一步分化。下游磷肥等传统磷化工产品格局持续优化，高纯磷、磷系半导体材料（磷化铟等）、磷酸铁（锂）等新兴产业有望带动精细磷化工产品量价齐升。
关键数据
- 化工行业指数：本周化工行业指数跑赢沪深300指数2.48%。
- 化工产品价格：近7日220种化工产品中，26种上涨，142种下跌。涨幅前十：甘氨酸、DEG、磷酸二铵、石油焦、芳烃汽油等；跌幅前十：三氯甲烷、聚丙烯粉料、聚丙烯粒料、丁二烯、丙酮等。
- 化工产品价差：近7日72种产品价差中，40种上涨，26种下跌。涨幅前十：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“二甲醚-1.41×甲醇”等；跌幅前十：“聚丙烯-1.01×丙烯”、“聚丙烯PP-丙烯”等。
- 重点产品价格：粘胶短纤价格上涨，磷酸二铵价格上行，尿素价格小幅下跌，氯化钾价格小幅下跌，复合肥价格小幅上涨。
- 重点产品价差：聚合MDI价差扩大，氨纶价差小幅扩大，有机硅DMC价差扩大，磷酸一铵价差扩大，磷酸二铵价差为负，亏损收窄，草甘膦价差收窄。
研究结论
- 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等化工龙头白马；金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等氟化工；振华股份等铬盐；新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等化纤行业；兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等农化&磷化工；合盛硅业、硅宝科技等硅；中盐化工、博源化工等纯碱&氯碱；黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等其他；瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成等OLED；皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技等胶膜；阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等其他新材料。
- 受益标的：卫星化学、东方盛虹等化工龙头白马；神马股份、恒逸石化、华鼎股份等化纤行业；东岳集团等氟化工；云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等农化&磷化工；新安股份等硅；中泰化学、新疆天业等氯碱行业；国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等新材料；卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等其他。
- 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。
