浙商轻工史凡可 周更新从布鲁可超预期再读消费

观点：本周#布鲁可#中报超预期、出海主要贡献，再次强调消费出海势在必行。持续重点推荐#太阳# #玖龙# #俩英科# #致欧# #裕同# #仙鹤#，重视#布鲁可# #西锐# #乐舒适#全球布局。 造纸：废纸系短暂盘整后本周重回上涨，持续看好高端箱板旺季提价与盈利扩张（#理文#中报验证产业趋势），延续推荐箱板龙头#玖龙# #太阳，关注#林平； 特种纸关注#仙鹤电容纸客户验证顺利。 包装：1）二片罐#奥瑞金# #宝钢#低位布局，短期铝价压制不改产业盈利修复，关注9月末客户谈价与中期出海；2）#永新# #紫江#兼具高股息与格局优势。 潮玩：#布鲁可 中报超预期，出海、成人、积木车均有超额。我们跟踪公司海外IP多元化，上半年70%为迪士尼（漫威、星战等）、日系IP（初音、圣斗士等），且海外已经开始建设粉丝体系，从GoogleTrend可以看出品牌认知度在提升；公司出海竞争力本质在于兼具性价比+可玩性+正版IP三大优势，成长空间广阔，给予推荐。 个护：#乐舒适#非洲&拉美近年经济景气、消费潜力大。公司在产品力/价格带/供应链/渠道体系较竞品优势显著，份额持续提升。同时持续关注大单品仍在成长期的#登康##百亚。益生菌保健品产业趋势延续跟踪# #倍加洁# #若羽臣#边际拐点。 家居：1）7月电商数据承压，分品牌来看#顾家# +17%显著超额、其他家均有不同幅度下降，近期基于外贸压力短期调整，持续关注。2）18城二手房成交面积最近3周分别同比+3%、+4%、+2%稳健增长。成长首选#悍高；#关注稳成长、高股息#奥普# #建霖。# 烟草：1）26H1国内HNB出口额下降14.3%，供应端云南/湖南/江苏中烟分别占39%/32% /18%。2）#雾芯科技# 26Q2收入+14.8%、国际业务占比近70%，并收购西欧分销商51%股权扩张产业链利润。核心标的#思摩尔# #中烟# #华宝# #恒丰。# 出海：持续强调出口优选跨境性价比优势与龙头自身α，延续推荐#英科医疗/再生# #致 欧；# #春风#四轮大单品放量、燃油摩托+极核高增。低位关注#匠心# #草坪。# AI+：1）液冷边界延伸（从服务器向光模块、DIMM等），板块有望在26H2迎来业绩兑现行情，重点推荐#裕同#液冷弹性&产业链卡位存预期差；2）AI眼镜8.17康耐特将发布中报，关注9月23-24日Meta带显产品推出；3）3D打印：根据海关总署，26年1-7月我国3D打印机出口112亿元（增长110%）。 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等#文字观点#