浙商轻工史凡可 周更新 再call出海α和箱板β 确定性超额 裕同开启成长期 重视布局

烟花观点：强调箱板供需改善涨价持续性强、消费进入全球化突破阶段。持续重点推荐#太阳#玖龙#俩英科#致欧，以及#裕同 液冷驱动成长提速。 玫瑰造纸：废纸系在7月短暂盘整后本周在需求支持、大厂推动下重回上涨，继续看好完旺季提涨与盈利扩张。低位延续推荐箱板龙头#玖龙#太阳，关注#理文#林平。本周#五洲 发布26H1业绩，瓦楞纸/特种纸提价推动业绩高增。关注#仙鹤 电容纸客户验证和突破。 玫瑰包装：1）再谈低位布局#二片罐，短期铝价压制不改产业盈利修复，关注9月末客户谈价与中期出海；2）#永新#紫江 兼具高股息与格局优势。 玫瑰潮玩：从#孩之宝、美泰、三丽鸥 等业绩看，北美玩具市场26Q2开始出现回暖；由《查找图书万智牌》、《查找图书宝可梦》、《查找图书海贼王》可见卡牌品类（尤其是TCG卡牌）保持高景气；此外，万代高达模型、美泰风火轮玩具车亦增长较好。景气持续、关注#泡泡#布鲁可#晨光 中期表现。 玫瑰个护：#乐舒适 塞内加尔政权交替没有明显影响。公司塞内加尔收入占比较低、且汇率端塞内加尔货币挂钩法郎相对稳定。同时持续关注大单品仍在成长期的#登康#百亚。益生菌保健品产业趋势延续#倍加洁边际拐点明确。 玫瑰家居：8.7北京住建委发文优化限购措施、降低社保门槛，伴随房价降幅环比收窄、地产刺激措施出台，期待成交改善，关注基本面稳健的#公牛#顾家#悍高，股息率优异的#奥普#慕思#建霖。 玫瑰烟草：#菲莫、英美、日烟披露中报，海外景气持续但格局分化：菲莫HNB稳增、雾化烟发力；英美口含烟高增、雾化烟Q3预计在美国销售调味产品；日烟HNB高增。关 注国内HNB进展#华宝#思摩尔#中烟#恒丰。 玫瑰出海：出口链库存低位且需求韧性，Q3环比预期改善。持续首选推荐出海α标的#英科医疗/再生#致欧，关注#春风四轮大单品放量、燃油摩托+极核高增，低位关注改善#草坪#众鑫#匠心。 玫瑰AI+：1）液冷边界延伸（从服务器向光模块、DIMM等）景气高，板块有望在26H2逐步进入兑现行情，本周重点推荐#裕同 液冷进展存向上预期差；2）AI眼镜9月23-24日Meta Rayben Display2.0发布，关注新品表现#康耐特光学。 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等