浙商轻工史凡可 周更新 再call出海α和箱板β 确定性超额 裕同开启成长期 重视布局

观点强调箱板供需改善支撑涨价持续性，消费进入全球化突破阶段。持续推荐#太阳#玖龙#俩英科#致欧，以及#裕同 液冷驱动成长提速。

造纸方面，废纸系在7月短暂盘整后本周重回上涨，看好旺季提涨与盈利扩张。低位推荐箱板龙头#玖龙#太阳，关注#理文#林平。#五洲 发布26H1业绩，瓦楞纸/特种纸提价推动业绩高增。关注#仙鹤 电容纸客户验证和突破。

包装方面，再谈低位布局#二片罐，短期铝价压制不改产业盈利修复，关注9月末客户谈价与中期出海。#永新#紫江 兼具高股息与格局优势。

潮玩方面，北美玩具市场26Q2回暖，卡牌品类（TCG）保持高景气，万代高达模型、美泰风火轮玩具车亦增长较好。景气持续，关注#泡泡#布鲁可#晨光 中期表现。

个护方面，#乐舒适 塞内加尔政权交替无明显影响，公司塞内加尔收入占比低且汇率稳定。持续关注大单品成长期的#登康#百亚，益生菌保健品产业趋势延续，#倍加洁边际拐点明确。

家居方面，8.7北京住建委发文优化限购措施，伴随房价降幅环比收窄、地产刺激措施出台，期待成交改善。关注基本面稳健的#公牛#顾家#悍高，股息率优异的#奥普#慕思#建霖。

烟草方面，#菲莫、英美、日烟披露中报，海外景气持续但格局分化：菲莫HNB稳增、雾化烟发力；英美口含烟高增、雾化烟Q3预计在美国销售调味产品；日烟HNB高增。关注国内HNB进展#华宝#思摩尔#中烟#恒丰。

出海方面，出口链库存低位且需求韧性，Q3环比预期改善。持续首选推荐出海α标的#英科医疗/再生#致欧，关注#春风四轮大单品放量、燃油摩托+极核高增，低位关注改善#草坪#众鑫#匠心。

AI+方面，液冷边界延伸景气高，板块有望在26H2逐步进入兑现行情，本周重点推荐#裕同 液冷进展存向上预期差。AI眼镜9月23-24日Meta Rayben Display2.0发布，关注新品表现#康耐特光学。

风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。