浙商轻工周更新看好出海α与箱板β关注裕同等标的布局

核心观点

• 强调箱板供需改善，涨价持续性 strong，消费进入全球化突破阶段。
• 持续重点推荐致欧，以及液冷驱动成长提速的裕同。

造纸板块

• 废纸系在7月短暂盘整后，本周在需求支持、大厂推动下重回上涨。
• 继续看好旺季提涨与盈利扩张。
• 低位延续推荐箱板龙头太阳纸业，关注理文、林平五洲发布26H1业绩。
• 瓦楞纸/特种纸提价推动业绩高增，关注电容纸客户验证和突破。

包装板块

• 1. 再谈低位布局二片罐，短期铝价压制不改产业盈利修复，关注9月末客户谈价与中期出海。
• 2. 永新兼具高股息与格局优势。

潮玩板块

• 从业绩信号来看，北美玩具市场26Q2开始出现回暖。
• 由万智牌、宝可梦、海贼王可见卡牌品类（尤其是TCG卡牌）保持高景气。
• 万代高达模型、美泰风火轮玩具车亦增长较好，关注赛道中期表现。

个护板块

• 塞内加尔政权交替未对业务产生明显影响：公司塞内加尔收入占比较低，且汇率端塞内加尔货币挂钩法郎相对稳定。
• 持续关注大单品仍在成长期的标的边际拐点明确。

家居板块

• 8.7北京住建委发文优化限购措施、降低社保门槛，伴随房价降幅环比收窄、地产刺激措施出台。
• 期待成交改善，关注基本面稳健的悍高，股息率优异的奥普。

烟草板块

• 披露中报显示，海外景气持续但格局分化：菲莫HNB稳增、雾化烟发力；英美口含烟高增、雾化烟Q3预计在美国销售调味产品；日烟HNB高增。
• 关注国内HNB进展。

出海赛道

• 出口链库存低位且需求韧性，Q3环比预期改善。
• 持续首选推荐出海α标的致欧，关注春风动力：四轮大单品放量、燃油摩托+极核高增。
• 低位关注业绩改善标的。

AI+板块

• 1. 液冷边界延伸（从服务器向光模块、DIMM等）景气高，板块有望在26H2逐步进入兑现行情。
• 本周重点推荐液冷进展存向上预期差的标的。
• 2. AI眼镜：9月23-24日Meta Rayben Display2.0发布，关注新品表现。

风险提示

• 未在正文中详细列出，需进一步查阅原文。