大摩中国医药行业月度更新20260816 导读

2026年08月16日19:57 关键词 CXO小分子明康德药CRO大分子 金斯瑞AI ivd京健康 新新原料东产业 创药药BD GLP肥院减药 医服外包比例检验务API房药 全文摘要 本次深入探了行的多域，包括板的整体表、对话讨医药业个关键领医药块现CXO板的看好原因、小分子块CDMO行的未、业来趋势AI技在域的用，以及新和板的展。特聚焦于术医药领应创药医疗设备块发别CXO域的增，尤其是小分子领长CDMO，其中一家先企展出著的市力。也涵了新业务领业现显场潜讨论盖创药和在全球市的，以及中企如何政策整和市化。此外，触及医疗设备场竞争态势国医药业应对调场变对话还了中和店板的前及未展望，以及服特定公司的表。整体而言，了药药块当状态来医疗务业现对话强调医药行部不同子板的差异化展路及其未的展望。业内块发径对来 章节速览 l00:00摩根斯坦利医药板块更新：CXO与BIOT板块表现亮眼 在摩根斯坦利周五新板在直播中，了中板的最新。今年板表平经济块热点线讨论国医药块动态医药块现稳幅有限，但涨CXO和BIOT子板表突出。两个块现CXO板吸引了大量块TMT和AI金，因其管据披资线数露少，成主要注。大部分较趋势为关点CXO和企告在八月底布，已有公司亮眼，推了板药业绩报发业绩动整体表。块现 l02:25医药板块CXO公司药明康德表现抢眼 板中，医药块CXO公司特是小分子别CDMO域表突出，明康德借高得率和市份持增，领现药凭赢场额续长洲能优明，成行首。亚产势显为业选26年看好小分子域，外包比例提升，肥和领减药GLP one品种成重为。点 l06:43大分子CDMO与AI相关标的的投资建议 了大分子对话讨论CDMO域在三季度后的投机，指出管目前展略慢于小分子，但明年有领资会尽进预计将反，建在三季后布局。同，提及转议报时AI相关CRO公司，尤其是金斯瑞，因其AI著增加，成订单显为投亮。此外，推荐注中注型资点还关国专CDMO企，如多业肽CDMO，因其旺盛，表良好。订单现 l09:25创新药与医疗设备行业业绩分析 主要了京健康和新家公司的最新告。京健康收入持高位增，利端上对话讨论东产业两业绩报东维个数长润指引，管股价短期承，但期增固。新恢复位增，海外高速增，调尽压长长逻辑稳产业国内两数长业务长IVD板中期增，值得注。块长长逻辑顺畅关 l14:08法尔玛创新药板块下半年展望与业绩预测 了法新板在对话讨论尔玛创药块2Q及下半年的表期，指出管上半年受新影，但下半年有现预尽业绩规响望因BD展、宏境改善及新吸引海外趣而表更好。新上市速度快，影小，而老受影进观环资产兴现药响较药大。完后，市注向响较业绩报场关点将转BD推及下半年的进CLC和EM出。读 l18:11 CXO行业分析与投资建议 深入探了对话讨CXO行各子板的投价值，特了原料与业块资别强调药API公司面的挑及型方向，如临战转向新和创药CDMO型。同，分析了转时AI在CDMO中的角色及持性，建注能提供期订单续问题议关长订 保障或有单拥license模式的公司。投者慎估行，注能集中度、大目比例及资应谨评业趋势关产项订单AI驱的短期估值的影。动订单对响 l22:53中药与连锁药店市场反弹及未来展望 了中和店市的近期反，包括部店出的位增指引，以及管理的股对话讨论药连锁药场弹头连锁药给双数长层激作市信心的信。管期增保持慎，行可能回至疫情前的店量，但短权励为场号尽长长预测谨认为业归门数期基于估值和未几季度的盈利表，店仍存在一定的投机。建在投新和内来个现连锁药资会议资创药CXO后，可注店的投价值。关连锁药资 l25:27中药企业现状与投资价值探讨 深入分析了前中行面的成本力与消端挑，尤其是名中售疲，端市提价困对话当药业临压费战贵药销软终场。管同仁堂、片仔等企毛利率有所解，但整体行毛利率仍承。投角度上，云南白、难尽癀业缓业压资药东阿阿等高股息率企展出好的投价值，管中企注度不高，但其股票仍具有吸引力。胶业现较资尽药业关 l27:31医疗设备与服务行业趋势分析 概述了市上半年招疲，海外增，尤其在手机器人、高端影像等对话国内医疗设备场标软则强劲长术设备领域。服行面保算力，但美田和故事糖借行整合和海外布局展出增力。整体务业临医结压丽园凭业现长潜趋看好出海展与分道整合机。势进细赛会 问答回顾 发言人 问：在医药板块中，你们最看好哪个细分领域？为什么你们特别看好小分子领域？ 言人答：我最看好发们CXO域，尤其是小分子领CDMO。明康德是我的首推公司，管其在后药们尽业绩有所上，但我依然看好其整体表，并上了三年收入增至涨们现调长预测约20%。我分析，近们发现18个 月FDA、EMA和中国NMPA批准的新以小分子主，而明康德在小分子创药为药CMO上的得率高订单赢达20%至30%，且其市份已超场额过10%，持提升。预计会续 发言人 问：药明康德在小分子CDMO市场的竞争优势是什么？ 言人答：明康德在全球小分子发药CDMO市的份场额约为10%，并且在能方面，除了在美增加产扩张国投外，也在洲化供，特是在肥和资亚强应链别减药GLP-1物方面，行了大幅投。类药进资 发言人 问：对于大分子CDMO的看法如何？ 言人答：今年三季度后，大分子发预计报CDMO的注度有所降低，批文和外包奏相于小分子稍关会节较显落后，但到了明年有反。建在三季布后或中段始布局大分子会转议报发间阶开CDMO。 发言人 问：AI相关标的有哪些值得关注的？ 言人答：发AI方面，可以注接洽了大量关AI的订单CRO公司，如金斯瑞。此外，金斯瑞最近股大披东会露了他与们AI相的著增加，下拜公布相指表，主也可重注。关订单显个礼将会关标现这条线点关 发言人 问：对于小型专注的CDMO有哪些推荐？ 言人答：浙江地有一些小型但注的发区专CDMO企，如某些于第二梯的公司，他的也非常旺业处队们订单盛，可以适注些企的表。当关这业现 发言人 问：对于创新药板块的情况？ 言人答：新方面，介福新、发创药将绍尔马创药medical device、internethealth以及院和服等多医检验务子板的最新展，并提到了京健康昨晚布的符合期，收入和利均良好增。个块进东发业绩预润实现长 发言人 问：京东健康今天股价表现如何，以及下跌的原因是什么？目前京东健康的估值情况如何？ 言人答：京健康今天股价有所上，但在后段出了下行。下跌主要有原因：一是市发东开盘涨续阶现两个场全年对topline增期存在不，的长预满实际highteens增（例如长从16多到点17的偏低范）未到部围达分投人之前的期；二是母公司京昨晚布的指引和今天的股价表不佳，子公司京健康生了资预东发现对东产面影。不，京健康自身情和未展望看，增仍然，今年利端成高期负响过从东业绩况来来长逻辑顺畅润达预的可能性高，且品上透率提升、方外流持以及非品恢复等构性化可持。目前较药线渗处续药类结变较为续京健康在二市的估值相低，其东级场对较2026年的PE在15倍左右，2027年的PE为10到12倍之，于一合理的甚至偏低的位置。间处个较为 发言人 问：昨晚新产业板块的业绩表现如何？ 言人答：昨晚新板的表不，发产业块业绩现错国内2Q增超长过10%，海外延高增，其中海业务续长态势外部分增高长达40%以上。管政策存在不确定性，如保局新立指南的推今年和明年尽国内医药医项进会对生一定影，但海外市和新板的市份提升。产响场产业块场额逻辑较为顺畅 发言人 问：对于法尔玛创新药板块，当前的业绩状况及下半年展望如何？ 言人答：目前大部分新公司未公布，下周始持至发创药还业绩预计从开将续8月底。板目前整体呈该块现yearto dateunderperform，但二季度受到代表新行的影，尤其是仿制企受影状态业绩医药规执响药业响大，而新上市的新影小。下半年公布，注重向与较创药响较随着业绩陆续关点将转BD展、已成进达BD协的行情及里程碑交付等方面。近期，一些大型企如议执况药AZ、恒瑞、豪森等与跨公司的平台交易推国进利，付款及甚至超期，有助于少地政治的。同，新域的顺时预这减缘带来担忧时创药领DO（物）展药开发望也平，新海外趣持，在上半年公布后，市趣重新向较为稳资产兴续预计业绩场兴点将转BD推和下半年进CLC和EM出，可能板新的作用。读为块带来驱动 发言人 问：在推动业绩的众多因素中，哪些是最关键的？ 的因素主要包括三方面：一是全球动业绩关键个药监药国 司作为CDMO在大型目中的占比情；三是能是否充足，以及有多少比例的能是通外包项订单况产产过给亚洲或中公司的；四是所域的能集中度分布如何，例如明康德等企在行中的集中度地位国实现处领产药业业。 发言人 问：AI技术对业绩的影响如何评估？ 言人答：发AI的通常周期短，几月就能完成交付，因此往往不有带来订单较个会backlog。表明记录这AI相的持性和能度低，可能在一波潮后致部分公司或目被淘汰。而大型关订单续见较热过导项CRDMO企业向投者承一些到尾的，并通期合作（如会资诺从头订单过签订长协议license模式）增加的持性和来业绩续确定性。 发言人 问：对于CDM板块中某公司的估值，有哪些重要因素需要考虑？ 言人答：公司的估值与能否得期、商化的密相，特是那些能提供研到商化全发获长业订单紧关别从发业链服的公司。如果公司能展至科板，如通条务这类将业务扩学块过licensing模式取新研的益，有获药发权将助于提升市其持性的信心。场对业绩续 发言人 问：药店板块当前的市场表现和未来展望如何？ 言人答：近期店板有所反，部店今年出了位的增指引，并重店划。管发药块弹头连锁药给双数长启开计尽估值角度看，市盈率低，但期增前景仍不明朗，因店行构存在，未几年中从较长长为药业结问题预计来国店量可能回到之前某期的水平。不，在前低基情下，今年的改善提供了短期投药数会个时过当数况业绩资机。会 发言人 问：中药板块目前面临的挑战及未来展望是什么？ 言人答：中板尤其是名中仍于低迷，成本力尚未完全解，但天然牛口放有助发药块贵药处状态压决黄进开于解部分企如同仁堂、片仔等的毛利率力。然而，整体看，中原材料成本仍然高，致缓业癀压来药较导国企中企的毛利率承，消端也面力。提价奏的放表明端市需求疲，但部分中企药业压费临压节缓终场软药业 的股息率高，具有一定投价值。较资