国产晶圆代工双雄Q2业绩亮眼，涨价逻辑持续兑现

电子 证券研究报告 行业专题报告/2026.08.14 投资评级:看好（维持） 核心观点 中芯国际26Q2单季营收首破30亿美元，非控制性权益环比激增659%印证先进制程利润跃升。公司Q2实现营收30.06亿美元，qoq+20%，yoy+36.1%。当季晶圆销量环比提升14.4%，8英寸月产能增至1096.5kwspm（较Q1增加18.3千片），产能利用率维持93.7%的高位。受益于产品结构持续优化，12英寸晶圆收入占比提升至78.2%，叠加ASP同步上涨，共同驱动毛利率达25.3%，环比提升5.2pcts。盈利端同步放量，合并利润达7.33亿美元，yoy+399.9%，qoq+217.5%；值得关注的是，其中非控制性权益应占利润2.54亿美元，环比激增659.1%，该增长可能系先进制程主力平台中芯南方（公司持股仅40%）良率爬坡与ASP上涨共振，驱动盈利集中释放所致。展望Q3，公司指引收入环比增长2%~4%，毛利率预计进一步抬升至26%~28%。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com 华虹宏力26Q2收入毛利率双双超指引上限，盈利弹性加速释放。公司Q2实现营收7.175亿美元，qoq+8.6%，yoy+26.8%，创历史新高。受益于12英寸收入占比提升至62.1%及产能利用率维持102.8%的高位，毛利率达16.5%，yoy+5.6pcts，qoq+3.5pcts。盈利端同步放量，母公司拥有人应占利润达3,864万美元，同比大增385.9%，qoq+84.6%；非控制性权益应占亏损收窄至3,476万美元，同比收窄14.7%，环比收窄9.0%，可能系产能利用率持续超载及ASP上涨带来的规模效应释放。产能端持续扩张，月产能已增至50.8万片（折合8英寸），当季付运晶圆153.8万片，环比提升5.8%。展望Q3，公司指引收入约7.7~7.8亿美元，毛利率介于16%~18%。我们认为，独立式非易失性存储器（yoy+149.3%）等核心工艺平台全面发力，叠加华力微收购获批未来有望释放规模效应，公司正处特色工艺景气复苏通道。 分析师詹小瑁SAC证书编号：S0160525120008zhanxm@ctsec.com 相关报告 1.《 海 外 科 技2026年 中 报 业 绩 前 瞻 》2026-07-282.《封装板块26Q2业绩亮眼，2.5D打开全新增长空间》2026-07-223.《ABF载板供需格局趋紧，看好国内厂商突破》2026-07-19 涨价逻辑持续兑现，国产代工ASP齐升。据TrendForce，2026年全球前十大晶圆代工业者8英寸产能平均利用率已回升至88%，下半年预计达90%，代工价格于26Q1至Q2全面调涨5%-15%。26Q2，中芯国际折合8英寸ASP同比+5.7%至990.87美元，华虹宏力折合8英寸ASP环比+2.8%至450美元，均实现上涨。展望下半年，涨价红利有望逐季在利润端兑现，推动利润率持续上行。 ❖投资建议：在全球半导体行业景气上行、海外AI产能挤占、成熟制程订单回流、国内晶圆厂产能扩张的背景下，晶圆代工环节有望持续受益。建议关注：中芯国际、华虹宏力、燕东微等。 ❖风险提示：行业周期与外部环境的不确定风险，AI基础设施投资不及预期风险，晶圆代工涨价落地不及预期风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。