股指周报：股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 上周期指市场整体呈现窄幅震荡格局，各品种走势分化。周一各品种小幅收涨但涨幅明显收窄，随后四个交易日连续小幅回调，全周跌幅有限但方向偏弱。全周来看，中证1000期货（IM）涨1.13%领涨，中证500期货（IC）微涨0.08%，沪深300期货（IF）跌0.34%，上证50期货（IH）跌1.18%。中小盘连续第二周跑赢大盘，但IM的周涨幅较上周已明显收窄，超跌反弹动能逐步减弱。两市成交额逐日萎缩，从周一的2.54万亿降至周五的2.16万亿，缩量特征明显。 上周主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院新闻办公室将于2026年8月17日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2026年7月份国民经济运行情况，并答记者问。(财联社) （一）为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将于8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。中国人民银行在《2026年第二季度中国货规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。其中，对实体经济币政策执行报告》中表示，下一步将结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率。(Wind) （二）央行数据显示，2026年前七个月社会融资发放的人民币贷款增加10.17万亿元，同比少增2.14万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1694亿元，同比多增2419亿元；政府债券净融资7.76万亿元，同比少1.15万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元，同比多1847亿元；7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。(香港万得通讯社) （三）8月14日，金融监管总局披露的数据显示，银行业保险业金融服务持续加强。2026年二季度末，银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额38.9万亿元，同比增长8%；普惠型涉农贷款余额15万亿元，同比增长7.5%。上半年，保险公司原保险保费收入3.9万亿元，同比增长3.2%；赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长3.8%；新增保单件数668亿件，同比增长27.4%。银行业和保险业总资产保持增长。二季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额498万亿元，同比增长6.6%。其中，大型商业银行本外币资产总额221.6万亿元，同比增长8.5%，占比44.5%；股份制商业银行本外币资产总额80.4万亿元，同比增长6.2%，占比16.1%。(Wind) （四）8月16日讯，伊朗外交部发言人巴加埃15日表示，霍尔木兹海峡目前的局势是美国和以色列“非法行动”的直接结果。日前，美伊双方就霍尔木兹海峡问题展开激烈交锋，双方在这一问题上频频表态，互不相让。对此，有分析人士指出，双方持续对峙，分歧难弥，局势或将陷入循环，霍尔木兹海峡短期内恐难以实现完全通航。分析人士认为，当前，美伊就霍尔木兹海峡问题持续对峙，双方短期内在该问题上作出重大让步的可能性较小。除非美方决定对伊朗发起新一轮大规模军事打击，否则持续博弈的僵局不会发生显 Page1 著变化，特朗普欲“击败伊朗”“将霍尔木兹海峡纳为美国领土”的设想将成为空谈。（央视新闻） （六）8月16日讯，乌克兰武装部队总参谋部16日通报，乌军当天袭击了俄罗斯罗斯托夫州的“卡缅斯基联合企业”，该企业属于俄罗斯军工综合体。乌方称，目标所在地发生火灾，目前损失程度及行动结果仍在核实。乌军方称，该军工企业是俄罗斯重要军工企业，生产用于“飓风”“龙卷风”和“龙卷风-S”多管火箭炮弹药的固体火箭燃料，同时生产用于多种导弹系统和航空打击武器的相关燃料。当地时间8月16日，俄罗斯国防部发布24小时战报称，俄军已控制顿涅茨克地区的佩尔绍马里耶夫卡和哈尔科夫地区的库迪耶夫卡两处居民点。战报称，俄军防空力量击落14枚航空制导炸弹、1枚美制“海马斯”火箭弹、9枚“火烈鸟”远程巡航导弹和1478架固定翼无人机。据观察，这是截至目前俄国防部公布的单日击落乌无人机数量最高纪录。（央视新闻） 二、估值分析： 截至8月14日，沪深300指数的PE：14.31倍、分位点85.29%、PB：1.47倍。上证50指数的PE：11.49倍、分位点78.63%、PB：1.25倍。中证500指数的PE：36.89倍、分位点90.0%、PB：2.53倍。中证1000指数的PE：45.66倍、分位点72.55%、PB：2.47倍。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2026年8月14日，总市值比GDP值为：92.80% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周市场窄幅震荡，中小盘表现优于大盘。IM周度收涨，IC基本收平，IF与IH则小幅收跌，风格分化延续但幅度较8月首周有所收窄。估值压力仍存，总市值与GDP比值处近十年偏高水位，量能持续萎缩制约反弹空间。。 超跌反弹动能衰减：8月首周IM大幅反弹后，上周涨幅显著收窄，IC基本持平，反映前期超跌修复行情已进入尾声，市场缺乏进一步上行的催化因素。 风格分化延续但力度减弱：IM连续第二周跑赢IH，但IM的周涨幅已从8月首周的8.63%收窄至1.13%，中小盘跑赢大盘的斜率明显放缓。 估值约束持续：截至上周五收盘，中证500指数PE分位处90%高位，沪深300指数约85%，中证1000指数约73%，中小盘估值有所修复但仍处偏高水位。总市值与GDP比值处近十年95%分位，市场整体估值压力仍然存在。 量能持续萎缩：上周成交额逐日回落，周五缩量至2.16万亿，较周初明显下降，反映市场追高意愿不足，增量资金入场意愿有限。 操作建议：展望后市，市场在经历两周反弹后进入方向选择阶段，量能持续萎缩制约上行空间，但估值压力已部分释放，下行空间亦有限。短期或以震荡整理为主，等待新的催化因素打破当前平衡 单边：观望为主，等待回调后的介入机会更为稳妥 套利：IM/IH价差持续走阔但斜率放缓，前期价差收敛策略可逐步止盈 期权：利用备兑开仓增厚收益，或卖出宽跨式策略赚取时间价值 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。