通信行业周报：北美光芯片厂商业绩高增，CPO交换机全面量产

北美光芯片厂商业绩高增，CPO交换机全面量产 glmszqdatemark2026年08月16日 推荐 维持评级 Lumentum、Coherent业绩持续高增，CPO产业化进程加快。Lumentum2026财年第四季度营收、利润全面超预期。在下一代光互连路线方面，主要CPO客户生产计划进展顺利、需求信号进一步增强，NPO需求是新增量。Coherent季度营收首破20亿美元，订单已排至2028年。CPO需求并未出现推迟，客户需求和订单反而增加并有所提前，超高功率CW激光器产能正在爬坡，Scale-upCPO收入预计于2027年下半年启动。 CPO交换机全面量产，Vera Rubin进入量产及爬坡期。英伟达Spectrum-X以太网硅光交换机已进入全面量产阶段，实现激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障间隔时间（MTBI）提升10倍。Vera Rubin进入量产及爬坡期，中国台湾主要服务器厂商及全球供应链企业已开始规模制造Vera Rubin系统。依托成熟的MGX设计，数百家供应链生态伙伴参与Vera Rubin产能爬坡，其中中国台湾约150家，覆盖全球350余座工厂和30个国家。 分析师张宁执业证书：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glms.com.cn分析师范宇 执业证书：S0590525110074邮箱：fanyu@glms.com.cn AI云需求持续强劲。2026Q2 CoreWeave实现营收25.8亿美元，同比增长112%；公司在手订单储备规模达1040亿美元。Nebius业绩超预期，公司成长动能强劲。2026Q2 Nebius营收5.82亿美元，同比增长454%，其中AI云业务收入5.75亿美元，同比增长514%、占集团收入约98%，利润率约50%。 行业要闻： 商务部对原产于印度的进口单模光纤征收反倾销税，实施期限为5年英伟达联手金融巨头筹划5000亿美元AI基础设施融资思科AI基础设施订单高增，FY27 AI收入指引达75亿美元 公司动态： 中际旭创：8月13日，中际旭创与中石科技控股股东吴晓宁、叶露、HAN WU（吴憾）签署《股份转让协议》，公司拟以现金方式协议受让其合计持有的中石科技31372504股无限售条件流通股，占中石科技总股本10.47%，转让价格55.70元/股，价款合计17.47亿元人民币。 相关研究 1．通信行业周报20260607：Marvell CEO提出连接是AI关键瓶颈，强调“铜墙移动”趋势-2026/06/072．通信行业动态报告：XPO融合液冷和CPC技术，直通3.2T时代-2026/05/313．通信行业周报20260530：MRC协议重塑大规模AI互联-2026/05/304．通信行业周报20260524：英伟达业绩超市场预期，持续看好AI景气周期-2026/05/245．通信行业周报：关注光通信新技术的边际变化，以及液冷环节-2026/05/17 中国移动：8月14日，中国移动发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司营业收入5380亿元，同比下降1.1%；归属于母公司股东的净利润789亿元，同比下降6.3%。 投资建议：Lumentum、Coherent业绩持续高增，800G需求保持强劲、1.6T进入加速放量阶段，OCS、NPO及CPO等新型互联方案逐步贡献增量。英伟达Spectrum-X以太网硅光交换机进入全面量产，Feynman进一步向CPO、SoIC及更高带宽互联架构演进，AI集群规模扩大有望持续提升光模块、激光器及硅光器件需求。海外AI云需求持续强劲，CoreWeave、Nebius订单、价格及项目回收周期进一步验证算力需求韧性和AI基础设施商业回报，海外云厂商持续扩产有望带动高速互联需求增长。继续看好海外AI算力扩张及高速光互联技术演进带来的产业机会，建议关注高速光模块相关标的：中际旭创、新易盛等；同时建议关注CPO及光器件相关标的：天孚通信、炬光科技、蘅东光、光库科技、致尚科技、长盈通等。 风险提示：AI需求不及预期、CPO产业化进程存在不确定性、行业竞争及供应链波动风险。 目录 1 AI算力需求持续扩张，CPO产业化加速推进............................................................................................................31.1 Lumentum、Coherent业绩持续高增，CPO产业化进程加快..............................................................................................31.2 CPO交换机全面量产，Rubin进入量产及爬坡期.......................................................................................................................41.3 AI云需求持续强劲，算力供需紧张与商业回报持续验证...........................................................................................................62行情回顾：通信板块上涨，表现相对最优.................................................................................................................83行业新闻.................................................................................................................................................................94公司新闻..............................................................................................................................................................115投资建议：AI算力需求持续兑现，1.6T与CPO进入加速放量期..........................................................................126风险提示..............................................................................................................................................................13插图目录..................................................................................................................................................................14 1AI算力需求持续扩张，CPO产业化加速推进 1.1Lumentum、Coherent业绩持续高增，CPO产业化进程加快 Lumentum 2026财年第四季度营收、利润全面超预期，延续了其强劲的业绩势头。2026财年第四季度，Lumentum实现营收10.1亿美元，同比增长109%，环比增长24%。这是Lumentum连续第八季度实现同比增长，也是连续第三季度实现超过20%的环比增长。2026财年全年，公司营收30.14亿美元，同比增长83.2%；毛利润12.56亿美元，增长173.08%；毛利率达41.7%。同时，Lumentum业绩指引也优于市场预期，Lumentum预计2027财年第一财季，营收中值将达12.5亿美元。 增长主要由Scale-out、Scale-across及高速光模块需求共同驱动：1）组件业务收入6.49亿美元，同比增长103%，100G和200G EML出货量创历史新高，单通道200G CW激光器销量持续扩大，窄线宽激光器连续第10个季度环比增长，同比超过130%，泵浦激光器出货量同比增长80%，Lumentum高管透露，未来几个季度预计进一步增长四倍，以满足AI集群跨数据中心互联需求。2）系统业务收入3.60亿美元，同比增长123%，光模块出货量创历史新高，当前以800G为主，首批1.6T产品已经出货，Tier1客户正推动从800G向1.6T快速过渡；OCS本季度出货量环比翻倍，最新指引显示，下季度收入预计首次实现三位数增长。 在下一代光互连路线方面，主要CPO客户生产计划进展顺利、需求信号进一步增强，2027年下半年超高功率激光器需求预计开始稳步增长，并已获得首个外部光源模块正式采购订单，为2028年Scale-up部署做准备。此外，客户正将NPO作为过渡方案，NPO成为新增需求来源，多家客户包括最大的CPO客户均在特定场景探索NPO。Lumentum明确，NPO与CPO时间表大致重合，预计2027年底至2028年进入市场，但长期技术路线仍指向CPO这一最终形态。 Coherent季度营收首破20亿美元，订单已排至2028年。2026财年第四 季度Coherent实现营收20.5亿美元，首次单季突破20亿美元，同比增长33.7%。下一财季营收中值进一步指引至22-24亿美元，并预计2027财年末单季度收入突破30亿美元。1）数据中心与通信业务成为核心增长动力。本季度收入16.2亿美元，占总营收79%，同比增长59%。当前客户需求未见减弱，订单已延伸至2028自然年，长期协议延续至2030年末。2）工业业务季度营收4.31亿美元，占总营收21%，同比仅增长1%，较去年同期5.11亿美元小幅下滑，体现公司战略重心向高增长AI基础设施倾斜。 资料来源：Coherent官网，国联民生证券研究所 据Coherent，产品端，800G光模块继续增长，1.6T预计于2026年剩余时间及2027年快速放量。OCS已从Scale-out向Scale-across和Scale-up拓展，CPO预计2027财年第二季度开始贡献收入。为匹配需求，公司6英寸InP产能较原计划提前一个季度实现翻番，并已开始规划2027年之后的额外产能。2026财年第四季度资本支出升至5.56亿美元，主要投向数据中心和通信业务的先进制造设备，相关投资回报周期约18个月，且产能可根据需求动态调整。 CPO需求并未出现推迟，客户需求和订单反而增加并有所提前，超高功率CW激光器产能正在爬坡，Scale-up CPO收入预计于2027年下半年启动。与此同时，客户对NPO关注度上升，几乎所有战略客户均有CPO或NPO项目，公司计划推出覆盖光产生、整形、传输、探测及电信号回传完整链路的PhotonLink平台，相关产品预计2027财年第二季度开始贡献收入。 1.2CPO交换机全面量产，Rubin进入量产及爬坡期 英伟达Spectrum-X以太网硅光交换机已进入全面量产阶段。Spectrum-XEthernet Photonics基于新一代Spectrum-6交换芯片构建，采用共封装光学， 被定义为全球首款进入量产的200G/lane CPO以太网交换机系统。CoreWeave、Lambda与甲骨文为首批采用/导入客户，产品已于2026年5–7